做投资等于与公司做生意

这是一个很有意思的话题，因为大家似乎都知道，就是买的股票涨多少和跌多少，或说我们的股票账户资金变成了多少。然而实际上并非如此简单，因为这种算法是有前提的，那就是我们立即把股票变现从此离开股市，那么账面盈亏才是真正的盈亏。而现实中真正这么做的大多是确实亏损很多，彻底对股市失去信心的投资者。实际上这种计算盈亏的方法本身就有一定问题，因为现实生活中没有任何投资是这样计算投资回报的，如果你把买股票当作一种投资的话（至少我们是当作投资的）。

当然把买股票当作赌博的话，上面的计算方法就合理了，因为赌博确实是这样计算收益的。然而大多数投资者是不会把买股票当作赌博的，事实上股市的本质也绝对不是赌场，关于股市的本质我们曾在以前的一篇“我们为什么要投资股票”的文章中提到过。但投资者错误的投资方法（很多投资者像赌博买大小一样买股票的涨跌）会把股市变得和赌场没什么两样。因此我的这篇文章仅写给把买股票看作投资的读者。

我们先抛开股市，看一下现实中我们的投资是怎么计算回报的。假如我们05年开始和别人合作做生意（比如开一个公司、超市或饭店），总资金需要100万，我们出10万，占10%的股份。再假设我们不参与经营和管理，只做股东，在企业经营过程中，我们关心什么呢，应该是企业赚钱吗，企业一年赚多少钱，我占多少？今年能分红吗？如果今年不分红或少分红，把赚的钱再投资，让们的企业更大，以后赚更多的钱，我们作为股东也乐意接受。假如我们的合作伙伴给我们的经营业绩是06年盈利15万，07年盈利25万，并且业绩越来越好，我们会觉得这项投资不错，自己的10万投资，虽然第一年应占利润只有1.5万（15万的10%），但第二年变成了2.5万，以后还会更多！如果企业真的如预期发展，当我们在企业中的应占利润或不影响企业发展能分的累计自由现金超过10万的时候我们可以认为我们已经开始真正赚钱了（其实如果需要年头过长，也算不上盈利，存银行也能获利），企业以后赚的钱都是利润。但如果企业经营第三年因为竞争或其他原因倒闭了，我们在变卖资产还清债务后把钱分掉，我们总共分到的钱就是与当初投的10万元相比就是我们的投资回报或亏损了。

在上面这个投资例子中，我们关心的投资回报始终是企业当年赚了多少钱，我们占多少，当然更关心以后还会不会赚更多的钱，几年能回本，能继续赚多少年，在企业能生存的时间里，能给我们赚回我们初始投资的几倍（包括企业倒闭或不赚钱后我们能分的企业净资产）。最令我们不安的就是，在本金还没有收回的时候企业就倒闭了或不再赚钱了。而有一个问题是我们始终没有关心或不太关心的，就是我们的股份卖给别人能卖多少钱，至少不会每天关心（也许在企业赚钱特别是越来越赚钱的时候，我们根本不会考虑这个问题，除非有人愿意出企业这辈子也不可能赚到的钱数来买我们的股份，或是企业经营越来越不好的时候），我们更不会每天拿这个指标来衡量我们的投资回报或亏损了。可在在股市中我们却每天用我们的股份能卖多少钱来衡量我们的投资回报与亏损！两种投资有什么不同吗？除了每天有人出不同的价格买我们的股份，我没有感觉到任何不同！我们可以看两个股市中的投资。

同样05年我们用10万元买入了万科十万分之一的股权（万科05年市值100亿左右），05年我们的应占利润为1.35万（05年万科13.5亿利润），06年为应占利润为2.15万，07年应占利润为4.8万（当然大部分没有分到手里，而是再投资），再考虑一下万科还会更赚钱吗，还能赚多少年，什么时候会倒闭或是不赚钱？我们要卖掉我们的股份吗？07年有人愿意出200万的价格买我们的股份（万科07年市值最高突破两千亿），在我们不确定万科未来还能为我们的十万分之一股份（万科不断的融资也会稀释我们的股权比例，未来的股份比例会降低）赚回200万以上的利润，或是需要很多年才能赚到，我们在07年卖掉我们的股份也是合理的，如果我们认为万科在未来为我们赚回200万的好多倍，我们自然也不会卖。万科能吗？只有自己判断。

同样这10万元在08年初买入全聚德十万分之一的股份（全聚德市值这时候也是100亿），我们07年的应占利润为643元（07年全聚德净利6430万），08年应占利润不知道，但估计不会超过1000元，未来能占多少呢，什么时候才能收回10万投资呢（要考虑无风险利率收益）？如果投资者已经超过40岁，恐怕这辈子都很难！那么这项投资怎么看都是划不来的？但以股价变动来做投资决策的投资者恰恰在这个时候去买了，因为在之前它的股价每天都在上涨。关于全聚德我们曾在以前的一篇文章“从中石油可能套牢整整一代人说起”中讨论过，有兴趣的朋友可以看一下！

实际上股市中投资，要想真正长期获利，投资标准和现实投资没什么两样，都是关注资本利得，而非资本价差。只要你能以应占利润、能分利润（应占自由现金流）来衡量投资回报或亏损，你离获利也就不远了。

我们最后再重温一下我们现实投资中关心的问题：我们投资这么多钱，企业当年赚多少钱，我们占多少（净资产收益率、市盈率），以后还会不会赚更多的钱（企业增长性），几年能回本（自由现金流），能继续赚多少年（企业生存周期、特许经营权），在企业能生存的时间里，能给我赚回我初始投资的几倍（真正的投资回报），包括企业倒闭或不赚钱后我们能分的企业净资产（关注企业净资产及其性质）。最令我们不安的就是，在本金还没有收回的时候企业就倒闭了或不再赚钱了（不投资没有竞争力、亏损或可能会倒闭的企业）。