大摩與我 怎看匯豐

匯豐近來遭受猛烈抨擊，部分投資者視我為這國際巨型銀行的虔誠擁躉, 甚至以為我有內幕。

很不幸，我並無內幕消息。我所知道的，全靠匯豐公布的年報，再配合自己的常識和推論得來。我的投資理念始終如一，或許有人會認為我很固執，但這投資辦法，過往一直行之有效，這組合正是明證，即使大市由07年十月高峰開始急瀉，我們組合仍錄有盈利。

60年前接匯豐
我確實對匯豐帶有感情，但算不上有什麼數。早於1955年，我已在匯豐開設戶口，並認識很多它的職員；之後我加入一間證券公司，當其時替匯豐在新加坡買賣股票。過往種種，令我對匯豐的管治極有信心，其盈利比較倚賴傳統銀行業務，有別於其他大型國際銀行。

美國兩大投資銀行大摩及高盛，最近紛紛睇淡 匯豐股價跌至約50元，我確實感到有點驚訝，因為他們兩間大行，去年還將匯豐的目標價定於150元。
大行的報告通常很短線，主要給炒家和對沖基金參考，由於大戶買賣的彈藥充裕，因此很容易左右大市，形成大行短線的觀點可能準確。
而我的推測，則集中照顧一眾沒時間的散戶，他們傾向長線持有，甚至嚮往終生投資 。

我對匯豐三月初公布的盈利數字實在毫無頭緒，而大摩及高盛經過細心研究，可能較我掌握更多的資料，因此他們對匯豐08年盈利預測應該準確。但說到90年的數字，我連做夢也不敢估計，因為2009年才剛剛開始，要在刻落墨，未免太過武斷。兩大投資銀行對匯豐2009年的盈利作出預測，純屬斷估；我卻會等待消化其08年的業績後，才再作決定。

我不知道匯豐會否因受到壓力而決定集資，即使決定增加資本，又何以導致股價暴跌兩成？刻下景況，正好反映大摩及高盛的極度悲觀看法，他倆處身金融海嘯的風眼美國，衝擊首當其衝, 也難怪他們如此悲觀。

2010年前途光明
同樣理由，分析員刻下要估計2010年的盈利，無疑是瞎子摸象。
我不是說他們的推論屬胡扯，但一口咬定2010 年會有大災難，未免過於草率。從經驗看，很少會連續三年股市下跌，因此我不敢苟同他們的意見。我相信次按的核心，亦即美國樓市跌幅會放緩，甚至可能在今年稍後喘定，2010 年肯定前途光明。

刻下環球經濟不再全面依賴美國，我相信中國經濟增長日盛，匯豐和美國的三大銀行不同，就算收入縮減，正常情況，其七成業務來自北美洲以外地區, 包括將會繼續增長的亞洲，歐洲景況也未致像北美般嚴重。

我相信農曆新年後，踏入了牛年，股市便會逆轉回順。我從沒沽售持有的匯豐股票，因為只要捱過海嘯，匯豐便會大幅反彈，股價有可能一年之內翻兩番。但我不知何時才開始復甦, 只有勇者才會在3月2日業績公布前掃貨買匯豐。