现在金融股的机会远大于风险

好的投资机会,大部分不是由企业成长提供的，长期以来人们认为价值投资的收益主要甚至是唯一来自于企业，这是不正确的,最好的投资机会,往往是由市场提供的,市场波动才是投资机会最主要的来源.市场的波动其本质效果是让机会和风险不断轮回转化.只要你知道公司的真实内在价值,就可以利用波动获取利益,这是巴菲特老师格雷厄姆终其一生的理念和行为, 格雷厄姆的投资基本不讲企业的成长，但格雷厄姆确被尊为价值投资之父。

由于市场过分波动，目前的金融股尤其是银行、保险股,已经处于安全边际中，以下论证：
收益增长速度下滑，是金融股在国际油价上涨,宏观经济回落背景下的必然结果.然而宏观经济回落从性质上讲，不过是整体经济的自然调节和修养生息,其所引起的金融股业绩增速减缓并不意味着，金融股的市场的竞争结构,需求特征、管理水平发生了任何变化，在这些决定金融企业内在价值的核心要素上没有任何变化，如果说有变化，可能的变化是向好的方向变，在经营数据的波动的同时，企业的内在价值一如继往，凌通固执的相信业绩增速减缓与公司内在价值几乎无关系。
在08年1月凌通写了一篇文章《现在急于买入金融股有风险！》，文中我们认为金融股的环境不确定性没有充分表现，因此当时虽然下跌了30%，但不能做为安全边际，现在半年之后，凌通认为经济环境的不利变化已经基本充分表现，股价中充分包含了经济基本面的不利变化，不仅如此，在一系列宏观不利数据作用下，市场对金融股的看法至少在一一程度上包含了过度悲观情绪。之所以凌通认为市场对金融的判断判断包含过度悲观情绪，在于金融股的经营业绩依赖于宏观经济环境是一个早已存在的已知问题，并不是今天早上才出现的，这个基本事实至少存在了100年，金融股的收益会随宏观经济变化，这是早已存在的基本事实，早已存在的事实就不会对股价和公司造成实质伤害，这是投资领域最基本的常识。

我们的宏观经济回落，因此宏观经济就不在增长了吗？这显然也不是事实，宏观经济未来会继续增长是及其确定的，当金融股价格快速腰斩，凌通认为目前金融股普遍机会大于风险，个别金融股已经被大幅低估，他们处于较大安全边际中。大部分投资机会都是由真实的利空和风险造成，因为真实的利空总是被人心放大。基本面跌了20%，市场或者说人心总会把它放大到50%，这样就产生了30%的机会，同样真实的风险总是由真实的利多造就，基本面成长了20%，人心会把它放到增长50%，从而造就30%的风险，这就是行为金融学所说的过度反应，过度反应的人类心理规律必然导致利空造就投资机会，利多造就风险的规律，或许这是人所尽知的道理，但凌通仍然为自己的发现而有成就感。

现在投资人应该回头看看，07年10月份时，投资机构对银行和保险的乐观分析，而不是被现在投资机构对金融股的悲观分析吓倒。去年10月份机构对金融股基本面的分析，更符合金融股现在股价大幅腰斩后的事实，而现在机构对金融股的分析适合下一个宏观景气周期。