4月30日，周五。市場憧憬美國經濟見底、內地經濟復甦，港股甫開市即收復萬五點心理關口，午後升勢持續，恒指收報15520點，升564點或3.8%。國指收9084點，升288點或3.3%。
總結一周，港股經過上星期溫和調整後，本周回升262點或1.7%。國指一周進賬105點或1.2%。至於整個4月，恒指累升1944點或14.3%，為年半以來最大單月升幅，也是連續兩個月上揚。國指也是連升兩月，全月進賬1014點或12.6%。
5月期指收報15387點，升598點，低水133點；6月期指收報15311點，升601點，低水209點。
羅耕兄昨天在其大作中對2003年沙士改寫了本港經濟及股市歷史不以為然，令老畢想起當年坊間另一種最流行的說法：香港經濟否極泰來，全賴阿爺施恩，推出自由行和CEPA等救港政策。
你很難否定這些措施對本港復甦的貢獻，沒有CEPA、沒有自由行，香港經濟股市肯定插得更深。不過，從邏輯出發，如果沙士令港股「終極一跌」提早降臨之說成立，那麼有沒有中央救港，真的有那麼大的分別嗎？正如羅耕所說，香港在沙士後否極泰來，轉捩點是環球復甦；沙士、阿爺救港的影響力，看來同被誇大。
百年如一日
講番豬流感，日本一名由美國回國的女子，懷疑感染豬流感，老畢對此有不祥之感。如果該名日本女子確實是從美國「中招」，那就表示美國已經「失陷」，由於亞洲與美國的交通旅遊非常頻繁，病毒若是強橫的話，中、港兩地就很難守得住。
墨西哥總統卡爾德龍呼籲國民未來五天留在家中，並暫停所有機構的非必要服務和運作，以減低感染機會。疫情發展至要「變相全民隔離」，商業運作停頓五天，對經濟的「殺傷力」不言而喻。
從爆發至今，幾乎每一篇論述疫情的評論均提及1918年西班牙大流感，但本地關於豬流感與股市關係的分析，大都以03年沙士前後恒指走勢為本，從中推敲疫症是危是機。
1918年距今接近一世紀，其時資訊、醫療科技以至國與國之間的交流協作，遠不如今天發達，投資者對疫情所知甚少，股市不可能像今天那樣，第一時間對疫情變化作出反應。可是，正因資訊不靈卻死人無數，公眾唔知發生乜事，活在那個年代的人面對世紀疫症，比現代人更無助更驚惶，股市也更易出現恐慌性拋售。
然而，實際情況剛好相反，從附圖可見，1918年西班牙流感爆發期間，美股道瓊斯指數走勢大致平穩，未見特殊波動。
道指在同年秋冬交替也就是死亡人數高峰期雖跌得較多，但幅度不過一成。翌年春天，大流感開始受控，美股隨即出現強而有力的升勢。
1918和2009年兩次「疫市」，中間相隔近百年，但從美國出現國內第一宗豬流感死亡個案、世衞提升警戒級別至第五級，華爾街卻「無動於中」，香港則繼續有大量資金流入、金管局連番入市壓抑港元強勢，可見防疫歸防疫，炒股歸炒股；投資者不放過任何搵銀機會，百年如一日。
真假強勢股
老畢昨天提到，美國愈受消費者勒緊褲頭打擊的股份，表現就愈佳，當時還搞不清到底是市場先知先覺，還是投資者愈墮落愈快樂。看過美國首季GDP報告後，老畢不得不認同股市比經濟行先一步。
值得大家注意的是，標普五百指數3月9日至今大幅反彈近三成，但真正稱得上強勢股的只有兩類——非必需消費品（consumer discretionary）和科技股。金融股反彈勢頭看似強勁，但離二百天移動平均線仍達22%，其他如能源、工業、醫療保健、公用等，全部低於二百天線，只有非必需消費品和科技股例外。
美國經濟上季整體收縮6.1%，但消費開支卻錄得2.2%升幅；連同較早時公布的消費者信心指數一起看，投資者在經濟低迷中熱捧消費股，絕非不可理喻。
內銀股已陸續公布首季業績，大家都留意到貸款業務增長快速。《華爾街日報》一篇評論文章引用的數據顯示，內地銀行第一季新增貸款達到4.6萬億元人民幣，比2007年全年還多20%。
單是3月份銀行新增貸款就超過1.9萬元億人民幣。論者認為此一增長速度太快了，如果不收一下，就不是刺激經濟，而是信貸過度擴張，後果非常嚴重。
借貸熱須防後果
彭博社的Philip Lagerkranser亦撰文質疑這次狂風掃落葉式的信貸熱潮，是否達到真正的目標？中國錢多令人眼紅，這還包括輕易得到銀行借貸的國企、地方政府機構，面對如此低成本，又似乎沒有什麼後果的「政策借貸」，用不着也先拿一筆，結果會怎樣？為銀行平添一筆好難清理的壞賬囉。
上世紀九十年代，四大銀行積累大量不良貸款，結果1999年，中央成立四間資產管理公司（華融、長城、信達、東方），合共接收1.3萬億元人民幣的壞賬，整件事前後折騰了十年，好不容易才解決問題，現在如不審慎行事，噩夢隨時重來。
老畢較早前已提出中國「權錢圈子」的問題，今次借貸即使不存在太高的壞賬風險，但如果只有圈內的國企、地方政府機構才可受惠，中小企仍然信貸難求，那對重振出口及提高就業，就沒有什麼實際效果可言。
Philip Lagerkranser提醒投資者，內地銀行的壞賬問題透明度不高，很可能三年之後才會反映出來。今年首季內銀股交出的業績過得去，但老套講句，大家對今次借貸熱的後遺症不可不防。
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