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Thursday, May 13, 2010

落足重藥 仍未治本

希臘的主權債務問題,歐洲多國最初愛理不理,想不到會出現火燒連環船的情況。歐元區其他財赤嚴重及負債沉重的周邊國家如葡萄牙和西班牙均已被波及,縱使歐盟與國基會最終達成協議,向希臘提供1100億歐元的緊急貸款,但仍無法撲熄越燒越烈的火頭。

火頭正由單一國家蔓延至歐元區,更逐漸擴大燃燒範圍至全球。上周美股道指和納指別下跌5.7%和8.0%,其中一個原因還可說是懷疑錯盤事件拖累,但歐洲三雄同樣暴挫,具代表性的歐股指數Europe Stroxx 600跌幅達8.8%,乃18個月最大,而MSCI環球指數亦跌至3個月新低。反映恐慌程度的波動指數VIX上周幾乎倍升,乃雷曼出事以來所僅見,而美國10年指標孳息驟跌至3.43厘收市,單周下跌23基點,以及金價觸及1214.9美元,逼近紀錄高位,在在反映市場避險情緒高漲。

眼見形勢危急,美國總統奧巴馬上周致電德國總理默克爾及法國總統薩爾科齊,要求果斷處理歐洲的主權債務危機。德國下議院上周五匆匆通過向希臘撥款224億歐元,歐元區15國為希臘提供的800億歐元貸款,至此全開緣燈,但不得民心的援助法案通過,代價是默克爾的基督民主黨於北威州地區選舉中落敗,失去上議院的控制權。而國基會亦於周日正式通過向希臘貸款300億歐元,首批貸款會在本周中發放。

希臘有望及時取得貸款,應付5月19日到期的85億債務,但歐洲銀行持有希臘的國債僅1931億,持有的葡萄牙和西班牙債券分別多達2405億和8323億,歐盟有必要多做功夫,阻截火頭蔓延。歐盟周日召開緊急會議後,宣布連串救亡行動,最重要的措施是設立7500億歐元的基金,穩定歐元。當中4400億為擔保信貸,600億來自歐盟預算,由歐盟透過發債籌集,餘下的2500則由國基會提供。其後歐洲央行不惜打倒昨日的我,表示會在二手市場購買歐元區國債和企債,同時重新啟動放水機制,向有需要的銀行供應無限量的3個月和6個月低息資金,另一邊廂的美國聯儲局亦宣布,透過貨幣掉期再度向歐英瑞加等國家提供所需美元。

歐美多項早前用來救市的機制,本已因危機紓緩而逐步淡出,這些退市行動如今卻又被迫重新啟動,主要是看到危機死灰復燃,經濟有陷入雙底衰退的風險。歐洲央行上周四會後才說過沒有討論購買歐元區國債問題,如今卻出爾反爾,加上之前聲稱不會為單一國家度身定做政策,最終卻為希臘而不惜開緣燈把可接受的抵押品降至垃圾級別,可說是信譽掃地。

冠一很早前已警告環球經濟有機會出現雙底衰退,亦指希臘問題不易解決,歐盟今次所落重藥是治標不治本,從金融市的反應評估,危機確實已短暫紓緩,但仍須提防有隨時翻發的風險。

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