索罗斯的反身性理论

索罗斯的反身性理论, 现在看到的很浮浅，但有启发性：
一、索罗斯认为市场的预期都是错误的，但由于从众心理导致现实往往因这种错误的预期而发生偏差，造成预期与未来事实相符的假象；
二、市场不能以理性的做为基础假设；
三、思考者和被思考者其实都不可避免的参与了市场，所以，思考者不可以排除自己对市场的影响。
不很准确，但索罗斯的这种思维是波普尔思想理论的一种发展和实践，应该好好关注。

著名投资大师索罗斯的投资哲学建立在“反身性理论”的基础之上。

它的理论含义是：　　　　
假设人的行为是y,人的认识是x，由于人的行动一定是由人的认识所左右的，因此，行为是认识的函数，表述为：y=f　　　　
它的含义是：有什么样的知识就有什么样的行为。　　　　

同样，人的认识并不是孤立出现的，人的认识是受客观世界的影响的，而客观世界又是与人们的行为紧密相关的。这也就意味着，人的行为对人的认识有反作用，认识是行为的函数，表述为：　　　　x=F　　　　
它的含义是：有某一类行为就会有某一类知识。　　　　

把上述两个式子合并之后，我们可以得到这样的公式：　　　　y=f(F)　　　　x=F(f)　　　　

这就是说，x和y都是它自身变化的函数——认识是认识变化的的函数，行为是行为变化的函数。　　　　

索罗斯将该函数模式称作“反射性”。它实际上也是一种“自回归系统”。　　　　

索罗斯同时认为，由于人认识上的局限性，所以，人的认识永远不可能达到绝对真理，因此，人的认识永远是片面的、不完全的。这种片面和不完全将会逐渐被累加，直到最后产生崩溃。　　　　

反映到金融市场上，索罗斯的观点就好理解了：由于人的认识永远是片面的和不完全的，因此，人的行为也自然永远不可能是正确的，所以：市场永远是错的。既然市场永远是错的，那么，达到极点，市场必然会崩溃。　　　　

在这样的理论指导下，索罗斯在投资实践中就全力对付市场的错误，并从中挖掘投资机会。在《金融炼金术》中，他记录了1985年8月16日-1987年11月7日的一次实验性投资过程，这一过程，他的资金增值达到了113%，取得了空前的成功。　　　　

也是在这样的理论指导下，他才取得了一次交易赚10亿美元、通过个人基金之力将英国银行挤出欧洲汇率机制、推动了亚洲金融危机的发展。　　　　
　

但索罗斯毕竟是一个伟大的投资家。即使有俄罗斯和香港的失败，也无损于他作为一个国际著名投资家的形象。他的投资实践之所以能取得成功，并不是他的运气格外好，也不是他的资金实力格外他，而是来自于他独特的投资哲学。　　　　

投资哲学升华于投资理论。
投资理论是实践的总结，是经验的成果。而投资哲学则是投资理论的抽象化。投资理论总是片面的、有独特适应性的，但投资哲学则相对完整，并有广泛的适应性。投资哲学甚至就属于哲学的一种，可以指导人生和社会。能在投资哲学层面上讨论投资的人，本就不多。而上升到投资哲学的人则自然会想到社会哲学、人生哲学。所以，索罗斯作为一个投资家而谈社会、谈政治、谈哲学，更印证了他的伟大之处。　　　　

但是，索罗斯所预言的股市的崩溃、欧元体系的崩溃、共产社会（他所谓的“封闭社会”）的崩溃，是否一定会发生呢？在《索罗斯：走在时间曲线前面的人》一书中，索罗斯自己也承认，既然存在着认识的局限性，那么，他的“反身性”也就必然是有局限的，“反身性理论本身就是反身性的”，他说，“这个理论导出一个问题：你怎么能够相信你知道有缺陷的信念呢”？既然如此，崩溃也许就未必会发生。　　　　

索罗斯的伟大也就在于此，他敢于承认自己的错误，他的理论必然将葬送他的理论。

但索罗斯在俄罗斯的损失也就在于此。他看到了反身性，看到了俄罗斯经济的复苏，也想到了俄罗斯政府的应对措施。他在俄罗斯债券崩溃后去买债券，因为他相信市场是错误的。他确实看对了，但他没有笑到最后，相反，在俄罗斯大败而归。假设他的资金和时间足够丰富，他确实可以在几年后大赚一笔，因为俄罗斯债券随后大幅度上涨，上涨的基础就是石油价格的暴涨给俄罗斯带来的经济复苏。　　　　

这就是投资者都会面临的一个困局：我们永远只知道现在，而不知道过去和将来。站在行情的曲线上，我们无法预测这一点与过去的哪一时刻哪一点相似，也无法预测这一点的未来将是哪一点。海森堡的测不准理论说，人们不可能在知道事物具体位置的同时也知道事物的运行速度。索罗斯预见到了俄罗斯的经济即将复苏、债券即将反弹，但他不知道的是“什么时候”。在实际投资的过程中，他进入了一个“鞅”的状态：你明明知道自己会赢，但你必须要有足够的时间、足够的金钱再加上足够的信心。　　　　

其实，索罗斯的失败也正是他自己理论伟大之处。按照他的反身性理论，人们认识的误区会逐渐累计，达到极点，则必然崩溃。而他自己，他的“反身性”理论也存在着误区，这个误区同样会逐渐累计，达到极点，他自己也必然崩溃。　　　　

“我是正确的，因为我错误”。这是一个悖论。　　　　
从索罗斯的著作中可以看出，他的炼金术理论在描述上还存在着一定的缺陷，他的所谓反身性是承认一种“正反馈系统”，如人的认识偏差的累加造成的崩溃。但世界上任何系统都绝对不会只有正反馈，一定存在一定的负反馈，这种负反馈，就是对正反馈的一种修正。犹如股市，假设正反馈是上涨，则它一定存在着下跌的负反馈。犹如人，自高自大的人也不会一直自高自大下去，他也会有谦虚的时候。作为一种自反馈体系，系统会自发地修正其运行轨迹，防止其崩溃。　　　　　　　
根据热力学第二定律，在一个孤立的系统中，倾向于从有序转向无序，或者说从低熵状态转向高熵状态。熵是一种无序的程度。有序的维持需要能量，无序的维持则耗散能量。达到无序总是容易的，而走向有序则需要付出代价。　　　　

而金融市场，恰恰就是一种高熵的无序状态。证券市场的有效性是其典型证明。我们无法知道今日上涨之后明日会上涨还是下跌，因为它是随机的。以上海证券市场为例，从1992年5月21日开放到2003年5月15日，合计2690个交易日。其收盘上涨的次数是1343次，下跌的次数是1347次，二者只相差4次，基本属于1：1的比例，符合随机分布特征。这种随机分布特征，就是一种高熵状态。这种高熵状态的产生，正是负反馈的结果。　　　　

由于有了负反馈的存在，崩溃出现的几率就更少。要把握崩溃的机会投资获利，难度就相当大——要抓住一种出现几率很低的投资机会，本就几率不大。所以，索罗斯的前期投资的成功，实在是难能可贵。　　　　

索罗斯投资失败后，也有自反馈的机会。我相信他现在读自己的著作感受应该有差异。尤其是他也许会修改他的“开放社会”理论。　　　

让人疑惑的是，金融市场的不确定性、反身性既然存在，未来的投资应该如何做呢？索罗斯没有给出答案，他的实验也是有成功、有失败。在总结实验过程的时候，他也做了自我批评。实际上，即使他这次实验完全成功，也无法不正视后来俄罗斯投资失败的现实。　　　　

不过，我们可以从他的理论中推断出一些结果来：既然市场永远是错的，那就坚持跟市场反向操作。这就涉及一个问题：怎样判断“市场大趋势”呢？

我想，常规的判断也许比较困难，但突发性的崩溃、延续性的趋势突然加剧，都可以看成市场过度反应的例证。这样的市场机会，每年都可能发生。投资操作，可以放弃常规性的、日常性的交易，而重点抓这种崩溃或加剧，则胜算也许会比较大.