資金供應 左右大局
去年爆鑊的歐洲股市無大插,是金融海嘯的風眼中心的美股仲掂,杜指去年收報12217點,全年升5.5%。反映科技股的納斯達克指數收報2605點,全年累計只是微跌1.8%。
中國等新興國家在去年經濟雖然繼續表現強勁,但股市就唔掂,摩根士丹利資本國際(MCSI)新興市場在2011年跌去近20%,遠高於歐洲股市的11%跌幅,當中亞洲股市受創尤深,東京日經指數過去一年17.3%,港股跌20%,內地上證綜指更跌22%。
有不少投資老手話股市睇經濟表現、資金供應和市場心理,去年環球股市的教訓是資金供應大於一切,美股唔好講,歐洲股市無論基本因素甚至市場心理,都弱過中國好多,但由於中國大力收緊資金供應控制通脹,不止勒死內地股市,仲影響埋香港,炒股要睇住資金供應做人。
但貴金屬如黃金仲升了10%,由於黃金需求和經濟活動的關係較少,所以扮演一種無息貨幣的角色,當市場覺得貨幣、特別是美元、歐羅、日圓三大貨幣都有問題時,黃金就受追捧。
在美國聯儲局大印銀紙下,美元指數去年微升1.6%,反映美元走勢已穩定下來。去年商品和匯市的經驗告訴我們,在美國自2008年開始量寬的瘋狂刺激過後,商品市場的泡沫,在經濟需求減少下,逐漸爆破,若今年歐洲不推出大規模的量寬,環球實體經濟發展仍然緩慢,商品爆泡可能蔓延到金市,小心美元上升,黃金仲要再插,唔好以為黃金一跌就可以撈。CRB指數2009年升23%,2010年則升17%,去年開始跌8%,小心商品市場開始下行走勢。
股票賤賣 一生難求
最後前瞻2012年股市,環球投資者傾向睇淡,特別認為第1季最危險,風險源自歐洲,最大問題是歐羅有解體風險。投機順勢炒,上半年大勢仍向下,股市在年初稍升下,可能製造沽貨機會,因為歐債危機風險在過年後好快又出現,未必等得到2月首季業績期之後。但投資要逆勢,甚至唔係咁跟大隊行,回想去年證券行最樂觀的估計恒指要去番32000點,保守一點的如花旗估去年要見26500點,當時花旗認為,2010年底港股的平均市盈率僅為12.4倍,比過去平均12.8倍的水平低,代表市場過份低估了恒生指數的價值。怎知低處未算低,最後恒指市盈率跌至而家只有10倍市盈率。
有人話,10倍的市盈率都算平,唔作得準,只要上市公司的盈利下跌,股價不變,市盈率的倍數會升番。這個講法當然有邏輯,問題是香港上市公司的盈利是否會倒退?而家港股有半壁江山是內地股,我估佢地大部份藍籌內地股2011、甚至2012的盈利都有合理增長,而不是倒退。香港藍籌股難講少少,地產股最高危,好大機會盈利倒退,其他行業又唔係咁衰,所以恒指整體計成份股拉平均後盈利唔似會倒退。
若然係咁,股價愈跌,顯示市盈率愈低,若因歐債危機出現驚人大跌,可能平到你唔信,今年等到股市大跌,係執平貨的時候,甚至可能係近年最低市盈率的股市,股票賤賣,人棄我取,一生難求。當然,買了平股,佢還可以再跌,但若果你是「投資的我」,買入有賺錢前景有息收的股票,買完佢再跌,你又怕甚麼呢?你唔係基金經理,唔使每季報業績,手持優質好股,跌咪揸吓囉!
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