美國最大債商PIMCO投資總監格羅斯於其3月「投資展望報告」中透露，旗下資產規模達2369億美元的總回報基金(Total Return Fund)，已於上月底把持有的美國國債沽清。所指國債除了美債外，還包括相關產品如通脹掛鈎證券(TIPS)、兩房發行債券、利率掉期、國債期貨及期權，以及由聯邦存款保險公司(FDIC)擔保的企債等。
翻查紀錄，總回報基金於去年十月開始，便已不間斷減持美債。去年11月底時，美債所佔資產比重仍達30%，12月底已降至22%，繼而於1月進一步減持至12%的兩年新低，最終在2月底清倉。美債十年指標孳息於2月9日曾經升至3.77%的9個半月新高，較年初急升達40基點，未知與總回報基金的減持行動是否有關。格羅斯盡沽美債，算是坐言起行，因為他早在去年10月聯儲局加推6000億美元的次輪量化寬鬆計劃(QE2)時，已斷言債市長達30年的牛市已走向終點，更形容聯儲局買債的做法，屬不折不扣的「龐氏騙局」(Ponzi Scheme)。
格羅斯於金融融市場深具影響力。他是PIMCO的創辦人之一，投資往績亦昭著。旗下基金於過去15年的回報均名列前矛，過去3年平均回報8.67%，便跑贏93%的投資級別同業。去年總回報基金回報率為7.23%，亦較85%同業優勝，上月的回報率亦有1.39%。投資往績穩定，自然有其獨到之處。格羅斯的高瞻遠矚亦令人拜服，他於2002年準確預測道指會跌穿5000點，令其聲名鵲起；2007年當孳息持續上升之際，格羅斯又預言住宅樓市泡沫將會導致美國陷入衰退，孳息亦會掉頭回落。他於上周再表示，QE2若結束，聯儲局停止買債的話，十年孳息會高見4%水平。
過去5個月，市場對美國財赤惡化的憂慮不斷升溫，尤其總統奧巴馬於12月與共和黨達成全面減稅協議後，2011年財年估計財赤將多達16450億美元。聯儲局現時每月於市場吸納約1000億美元國債，去年11月加推6000億美元的QE2後至今，買債量已高達4120億美元。估計6月底QE2結束時，購債量約為8000億左右，所持國債數量亦會增至1.6萬億。
格羅斯提出的疑慮主要有三點：一旦聯儲局退出買債行列，由誰來接棒，債券需求又會否出現真空？屆時供應大增需求減，孳息要升至哪一水平，才能吸引投資者入市吸納？孳息若急升，舉債成本急增，美國經濟又如何去負擔？評級機構早已對美國負債和財赤水平提出警告，指不改善的話，美國可能會失去其AAA最高評級，若警告變成事實，美國便要付出更高利息去舉債。
格羅斯的總回報基金把美債清倉後，所持現金或套現期低於1年的「流動現金」，於2月底時高達545億美元，較1月底的119億增加逾4倍，佔投資合比重擴大至23%。其他資產仍以抵押貸款所佔34%比重最高，投資級別信貸佔18%、新興市場債券佔10%、高收益信貸佔6%，，其他成熟市場債券及市政債券分佔5%和4%。總回報基金於12月時曾表示，會增持股票相關證券如可換股證券及優先股至投資組合的10%，又是否反映其棄債投股的傾向？
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