The nationalization of Fannie Mae and Freddie Mac shows that the U.S. is "more communist than China right now" but its brand of socialism is meant only for the rich, investor Jim Rogers, CEO of Rogers Holdings, told CNBC Europe on Monday.
"America is more communist than China is right now. You can see that this is welfare of the rich, it is socialism for the rich? it's just bailing out financial institutions," Rogers said.
Stock markets jum ped after the U.S. government's decision to launch what could be its biggest federal bailout ever, in a bid to support the housing market and ward off more global financial market turbulence.
But Rogers said in the long term the move spelled trouble.
"This is madness, this is insanity, they have more than doubled the American national debt in one weekend for a bunch of crooks and incompetents. I'm not quite sure why I or anybody else should be paying for this," Rogers told "Squawk Box Europe."
European stocks soared on Monday, led by banks. UBS was up 11 percent, BNP Paribas up 8 percent, Credit Agricole up 11.1 percent and HBOS up 13.8 percent.
"You certainly gonna see a huge jump in any financial institutions which owned a lot of Fannie or Freddie ? because they don't have to worry about going bankrupt all of a sudden," Rogers said.
"Bank stocks around the world are going through the roof, that's 'cause they've all been bailed out. You don't see the homeowners in Kansas going through the roof 'cause they're not being bailed out," he added.
"A Huge Mess"
However, despite the rally in Asian and European markets, the decision to take over Fannie and Freddie is likely to cause more volatility and needs careful consideration by investors, according to Rogers.
It's rarely good to jump in a moving bus and right now you got a lot of buses moving. I might short some more investment banks in the US, depending on how they rally over the next week, but other than that, I'll just sit and watch," he said.
Rogers, who is short on U.S. bonds, said these are likely to fall while commodities may rally. The two government-sponsored enterprises don't have good loans on their books, because "everybody else took the good stuff and dumped the bad stuff onto Fannie and Freddie," he said.
From 2010, Fannie and Freddie will have to shrink their portfolios by 10 percent a year until they reach $250 billion, to reduce the risk to the taxpayer, according to the Treasury plan. But this may put additional pressure on the housing market, Rogers said.
"That's going to also ensure that house prices continue to go down. It's going to be harder and harder to get a mortgage."
Investors should not pin their hopes on this year's presidential election for a solution to the problems, as none of the candidates is likely to find one, Rogers said.
"This is a big huge mess and neither one of them has a clue what to do next year. It's going to be a mess."
Tuesday, September 9, 2008
UBS Global Economy | Fannie & Freddie Rescue Plan - What?
Larry Hatheway and the UBS global asset allocation strategy research team see the US Government's plan to bail out Fannie and Freddie as a necessary but not sufficient condition for restoring investor confidence. Whilst any move to prevent a systemic crisis is a welcome one, the underlying deleveraging trend and its consequent adverse implications for both the financial sector and the real economy, remains intact. As such, they believe that the bounce in equities that we are seeing now, is likely to be short-lived.
Larry and team reiterate their medium-term asset-allocation strategy of being particularly overweight in investment-grade corporate bonds in the US, where they find valuation to be compelling ; and overweight in treasuries, where they believe that yields will continue to trend lower on the back of a weakening global economy ; against being particularly underweight in inflation-linked government bonds in the major markets ; and underweight in energy sector commodities.
Note that Laurie Goodman, the head of UBS' US MBS/ABS research team, is of the opinion that unless the US Government's plan somehow results in a loosening of underwriting standards in Fannie and Freddie that leads to a spurt in mortgage lending, there is no movement forward, but only the prevention of movement backwards, and just on one front. Also, if yields in the treasuries sector continues to rise, the benefit to the housing market from tighter spreads in the agency MBS sector will be offset in part, if not in full.
Meanwhile, overshadowed by this event was the August employment report in the US. Maury Harris and the UBS US economics research team sees these data as pointing to a continued slowdown in the American economy until early 2009, when a mild recovery then takes place. Note that they equally do not see any evidence of a severe recession, and stick by their weak-but-no-collapse scenario. They continue to forecast the Fed's policy rate being cut further to end this year at 1.50%, and the yield on the 10-year treasuries benchmark declining to 3.60%.
Also, Philip Finch and the UBS global banking sector equity research team reiterate their bearish stance on this sector. Whilst the worst of the impaired-asset write-downs is now behind us, the risk of fresh non-performing-loans is rising, as is the continued risk of liquidity dislocations. Moreover, with the deleveraging process only just started, profitability will remain under downward pressure. As such, they expect global bank stocks to trade back down in a range-bound mode, and continue to recommend Canadian banks, and selected emerging-market banks with strong retail deposit franchise and business model, whilst remaining adverse to American and Australian banks.
Also note that the "credit event" occurrence in credit-default-swaps on Fannie and Freddie is about to cause the dealer community a massive headache. Buyers of protection may actually suffer if there is a scramble for discount dollar-price deliverable obligations as Fannie and Freddie debt converges on to the treasuries curve, and start trading towards or above par.
Also, as these two names are quite common in synthetic CDO issues, where cash settlement is the norm, as opposed to physical settlement, coping with this event is going to be one big muddle! One interesting question is whether this event triggers any premature termination of the first-loss tranches of such synthetic CDO issues. Although the recovery rate from these two names is going to be high, the unwinding of delta and gamma hedges by dealers may create some inadvertent side-effects for the global credit markets. ISDA is organizing a conference-call with the dealer community at 11am New York tonight to try to sort out this process with minimum disruptions.
Larry and team reiterate their medium-term asset-allocation strategy of being particularly overweight in investment-grade corporate bonds in the US, where they find valuation to be compelling ; and overweight in treasuries, where they believe that yields will continue to trend lower on the back of a weakening global economy ; against being particularly underweight in inflation-linked government bonds in the major markets ; and underweight in energy sector commodities.
Note that Laurie Goodman, the head of UBS' US MBS/ABS research team, is of the opinion that unless the US Government's plan somehow results in a loosening of underwriting standards in Fannie and Freddie that leads to a spurt in mortgage lending, there is no movement forward, but only the prevention of movement backwards, and just on one front. Also, if yields in the treasuries sector continues to rise, the benefit to the housing market from tighter spreads in the agency MBS sector will be offset in part, if not in full.
Meanwhile, overshadowed by this event was the August employment report in the US. Maury Harris and the UBS US economics research team sees these data as pointing to a continued slowdown in the American economy until early 2009, when a mild recovery then takes place. Note that they equally do not see any evidence of a severe recession, and stick by their weak-but-no-collapse scenario. They continue to forecast the Fed's policy rate being cut further to end this year at 1.50%, and the yield on the 10-year treasuries benchmark declining to 3.60%.
Also, Philip Finch and the UBS global banking sector equity research team reiterate their bearish stance on this sector. Whilst the worst of the impaired-asset write-downs is now behind us, the risk of fresh non-performing-loans is rising, as is the continued risk of liquidity dislocations. Moreover, with the deleveraging process only just started, profitability will remain under downward pressure. As such, they expect global bank stocks to trade back down in a range-bound mode, and continue to recommend Canadian banks, and selected emerging-market banks with strong retail deposit franchise and business model, whilst remaining adverse to American and Australian banks.
Also note that the "credit event" occurrence in credit-default-swaps on Fannie and Freddie is about to cause the dealer community a massive headache. Buyers of protection may actually suffer if there is a scramble for discount dollar-price deliverable obligations as Fannie and Freddie debt converges on to the treasuries curve, and start trading towards or above par.
Also, as these two names are quite common in synthetic CDO issues, where cash settlement is the norm, as opposed to physical settlement, coping with this event is going to be one big muddle! One interesting question is whether this event triggers any premature termination of the first-loss tranches of such synthetic CDO issues. Although the recovery rate from these two names is going to be high, the unwinding of delta and gamma hedges by dealers may create some inadvertent side-effects for the global credit markets. ISDA is organizing a conference-call with the dealer community at 11am New York tonight to try to sort out this process with minimum disruptions.
Monday, September 8, 2008
Sell into rallies
The current bear market in the Singapore bourse is now in its eleventh month.
The decline has shown the market’s willingness to accord a multiple on earnings anywhere from 5x to 25x or more as confidence wanes. This is proof again that it is greed and fear that drive stock prices.
Underscoring this, the FSSTI gapped down twice last week as it breached below prior supports and headed to a low of 2554. There is a strong chance that the index could firm up in the early part of the week on news of planned rescue of mortgage lenders, Freddie Mac and Fannie Mae. However, any rallies are seen to be bear rallies, that would at best extend by 2-3 days. The index could head up to cover the latest gap at 2626 or at best towards 2680.
We recommend adding short positions on banking stocks, Noble and Olam as the index rises to these levels. On wave count, the index is seen to be in wave 3 of C, which should bring it towards 2430 or so.
The decline has shown the market’s willingness to accord a multiple on earnings anywhere from 5x to 25x or more as confidence wanes. This is proof again that it is greed and fear that drive stock prices.
Underscoring this, the FSSTI gapped down twice last week as it breached below prior supports and headed to a low of 2554. There is a strong chance that the index could firm up in the early part of the week on news of planned rescue of mortgage lenders, Freddie Mac and Fannie Mae. However, any rallies are seen to be bear rallies, that would at best extend by 2-3 days. The index could head up to cover the latest gap at 2626 or at best towards 2680.
We recommend adding short positions on banking stocks, Noble and Olam as the index rises to these levels. On wave count, the index is seen to be in wave 3 of C, which should bring it towards 2430 or so.
Sunday, September 7, 2008
製作自己的「賺錢筆記」
讓失敗變有用 抓住下一次機會
一本筆記本的威力有多大？本刊訪談多位筆記達人發現，它不但能幫助學習成長，更是成功致富的一把鑰匙。不論你是否有記筆記的習慣，從今天開始，用心為自己製作一本「賺錢筆記」，不但能讓你更有智慧，更能帶你邁向成功。
對許多投資人來說，今年真是慘不忍睹！全球景氣低迷、股市大跌，在空頭市場，每次大跌荷包都大幅縮水。投資人攤開成績單，總不禁嘆氣。
然而，一種市場兩樣情。
如此的大壞行情，投資人哀鴻遍野，但對於在投資市場打滾近二十年的王力維來說，今年股市慘跌，他的總資產不但沒有損傷，獲利還高達五○％以上。
能在低迷行情中，還有如此亮眼的獲利，並非憑空而來，靠的就是多年來所做的閱讀和投資經驗筆記。
王力維翻開厚厚一疊，已做了十五年之久的投資筆記，找出今年總統大選後三月二十四日當天自己的判斷依據，裡頭記錄他所歸納的操作守則：「大家都知道的利多不是利多；預期中的利多到期就是利多出盡；高檔時的上影線黑Ｋ為吊人線；頭部一天底部百日；量價同時到底；第三個缺口為竭盡缺口。」
由於不斷地做筆記，並且把筆記的內容記得爛熟，因此王力維很清楚筆記中的要點，在開盤前半小時，幾乎就已確定當天的盤勢符合筆記本上所寫的條件，而把股票全部出清。「如果我膽子夠大，甚至可以轉多為空。」王力維分析說到。
為什麼可以在一片套牢聲中倖免於難？王力維從厚厚的筆記堆中，抽出一本外人看來只是密密麻麻的文字，對他而言卻是彌足珍貴的「Ｋ線筆記」。這本累積了十五年投資精華的筆記本，就是讓王力維成功的「賺錢用功法」。
資訊筆記／透過筆記，精準找到需要的訊息
翻開筆記的內頁，其中記錄了閱讀國內外投資理財名家，如華倫巴菲特、索羅斯、傑西李佛摩等投資大師的投資經驗，同時，筆記內容也包括了自己在投資市場失敗的經驗教訓。例如，今年三、四月，王力維因為沒有嚴守筆記中「投機股票，已有一○％漲幅時，就不該加碼」的紀律，因此，在營建股京城的投資，損失了一○％。在筆記中，王力維寫到，「京城賠一○％的經驗，當類股都走弱時，個股無法單獨走強，應及早出脫——寧可做膽小的羚羊。」
王力維談投資，不但對行情熟悉，各個投資名家的心法更可信手拈來，原因就在於他複習到爛熟，例如，「做股票又不研究個股，等於打牌不看牌」、「買股票像養孩子，別生太多讓自己手忙腳亂」、「不熟悉的股票勝算不高，找不到好的股票，儘管把錢放在銀行」、「空頭市場把它當冬天來寒流一樣正常，只要做好準備即可」，這些從報紙書籍雜誌等各處聽來的名言佳句，王力維都記在筆記裡，並時時刻刻放在心上。
「不論看電視、看書、雜誌或是和人聊天聽演講，一旦聽到任何值得記下來的資訊，我一定不會放過。」因此，王力維累積了許多各式各樣大小的紙張，裡頭寫滿對自己有用的資訊。就如同《「賺錢力」上身：出社會後的用功法》一書的作者松尾昭仁，在書中所述：「情報的蒐集與記錄，不需要選擇時間和場所。點子不一定會在最適當的時間出現，也不知道會在哪裡找到實用的技巧。因此，二十四小時都要打開自己的天線。」
操作筆記／從投資失敗的經驗中記取教訓
王力維認為，由於養成做筆記的習慣，讓他從「賠多賺少」進步到目前的「賺多賠少」，這都是一點一滴從閱讀吸收大師精華，以及自己的失敗經驗而來。「螞蟻和蜜蜂的差別在於，螞蟻是漫無目的遍地找食物，而蜜蜂找食物卻很精準。」王力維認為做筆記就像是蜜蜂一般，「平時，我們接收到太多資訊，要讓自己像蜜蜂一樣精準的找到自己的食物，等到需要用時，也能很快找到實用的部分。」
雖然王力維製作一本自己的「Ｋ線筆記」，讓他能在股市多頭和空頭時，有判斷依據，但他也強調，這不是一件看幾本書，或畫畫重點，就能做好的事。他舉了一個例子，「古埃及波勒密王子想要向一位大師學數學，王子問大師，學好數學要花多少的時間，大師回答：要三年。王子很不服氣地問大師：我是王子，為什麼需要三年的時間才能學會？大師回答：要把數學學好，就是要那麼多的時間，即使你是王子也要花三年的時間！」
王力維認為，任何事都要花工夫了解，多變的投資市場當然也是。花時間去做筆記，目的就是讓自己下判斷時有所依據，進而控制情緒，做草原上有耐力的羚羊。也因此，王力維花了十五年的時間，做筆記學習投資。
太多人想立即致富，也因此不論在空頭或是多頭，都有慘賠到傾家蕩產的人。王力維一再提醒，「如果是想一夜致富的人，絕對不能玩股票」，像他光是整理多頭空頭判斷指標，就整理了十本以上的書，才得出心得感想。「如果是值得看的書，我都看三、四遍以上。」可見財富都是扎實用功得來的。
閱讀筆記／時時複習 檢討自己的投資行為
日本藝人、目前在商業領域大展長才的島田紳助，在著作《飯給得多的歐巴桑餐館一定會成功》一書中，分享了自己的經驗，「我在立志成為漫才師（日本相聲表演者）的時候，都是把前輩的演出內容做成筆記，徹底分析笑點和吸引觀眾的地方，藉此來磨練自己的段子。」
島田紳助借助筆記而成功，上班族出身、已有十多年筆記年資的投資人張國明，同樣也是靠著研究投資專家的心法做起，進而累積近億元身價。
張國明拿出一整疊、寫滿筆記的泛黃直行紙，上頭工整地寫滿了一條條的投資心法、原則。「這是我看了超過一百期《先探雜誌》，所寫下來的心得。」張國明為了要透徹研究前《先探雜誌》社長唐起麟的投資要訣，找齊超過一百期的雜誌，一期一期地細讀，並把文章中的精髓抄下，例如，八十六年七月的紀錄：「在反彈或回檔過程中，量小向來比量大安全」，「漲勢中宜分批買進，而非等待回檔再進入」。
「十多年前記錄的筆記，一直到現在都很受用。」多年來，張國明都把筆記分成三類：一是書籍筆記，二是雜誌筆記，三是自己的投資心法筆記。雖然現在的投資功力，比起十多年前不可同日而語，但張國明還是每隔一段時間，拿出筆記來複習，重新檢視自己的投資行為。
「愈是遭受挫折，操作不順，筆記就看得愈勤。過去的經驗心法，是很好的投資提醒。」張國明翻出了心法筆記中的一頁，上頭寫著「不能期待每一次的交易都獲利」，他說，「例如今年空頭市場的投資，我就會拿這心法，提醒自己。」
從王力維和張國明的例子來看，兩人同樣是一般人，卻可以透過投資累積上億元身價，他們的共同點就是花了十年以上的時間「做筆記」。由此可知，惟有自己先做好準備，透過勤做筆記，一點一滴累積投資智慧，一旦投資機會來臨，才可以如武林高手般一招致勝。
筆記不只可以幫助你投資致勝，在職場、事業、人生的經營上，也能扮演不可忽視的角色。《筆記成功術》一書指出，「書寫的動作，幫助你的頭腦去尋找相關資訊，結果就是，你能輕易更上一層樓。」
筆記的威力在於，它能藉由書寫的過程，強化知識的吸收，進而轉化成自己的智慧。筆記同時也是一面鏡子，它可以映照出你所犯過的錯誤，提醒自己別再犯同樣的錯誤。
你有記筆記的習慣嗎？不論你有沒有這個習慣，從今天起，製作一本屬於自己的筆記本，透過筆記本，記下大師的金句良言、重要資訊，或是一天的工作與投資心得。透過一本用心製作的筆記本，記取教訓，肯定能增長智慧，並邁向成功。
一本筆記本的威力有多大？本刊訪談多位筆記達人發現，它不但能幫助學習成長，更是成功致富的一把鑰匙。不論你是否有記筆記的習慣，從今天開始，用心為自己製作一本「賺錢筆記」，不但能讓你更有智慧，更能帶你邁向成功。
對許多投資人來說，今年真是慘不忍睹！全球景氣低迷、股市大跌，在空頭市場，每次大跌荷包都大幅縮水。投資人攤開成績單，總不禁嘆氣。
然而，一種市場兩樣情。
如此的大壞行情，投資人哀鴻遍野，但對於在投資市場打滾近二十年的王力維來說，今年股市慘跌，他的總資產不但沒有損傷，獲利還高達五○％以上。
能在低迷行情中，還有如此亮眼的獲利，並非憑空而來，靠的就是多年來所做的閱讀和投資經驗筆記。
王力維翻開厚厚一疊，已做了十五年之久的投資筆記，找出今年總統大選後三月二十四日當天自己的判斷依據，裡頭記錄他所歸納的操作守則：「大家都知道的利多不是利多；預期中的利多到期就是利多出盡；高檔時的上影線黑Ｋ為吊人線；頭部一天底部百日；量價同時到底；第三個缺口為竭盡缺口。」
由於不斷地做筆記，並且把筆記的內容記得爛熟，因此王力維很清楚筆記中的要點，在開盤前半小時，幾乎就已確定當天的盤勢符合筆記本上所寫的條件，而把股票全部出清。「如果我膽子夠大，甚至可以轉多為空。」王力維分析說到。
為什麼可以在一片套牢聲中倖免於難？王力維從厚厚的筆記堆中，抽出一本外人看來只是密密麻麻的文字，對他而言卻是彌足珍貴的「Ｋ線筆記」。這本累積了十五年投資精華的筆記本，就是讓王力維成功的「賺錢用功法」。
資訊筆記／透過筆記，精準找到需要的訊息
翻開筆記的內頁，其中記錄了閱讀國內外投資理財名家，如華倫巴菲特、索羅斯、傑西李佛摩等投資大師的投資經驗，同時，筆記內容也包括了自己在投資市場失敗的經驗教訓。例如，今年三、四月，王力維因為沒有嚴守筆記中「投機股票，已有一○％漲幅時，就不該加碼」的紀律，因此，在營建股京城的投資，損失了一○％。在筆記中，王力維寫到，「京城賠一○％的經驗，當類股都走弱時，個股無法單獨走強，應及早出脫——寧可做膽小的羚羊。」
王力維談投資，不但對行情熟悉，各個投資名家的心法更可信手拈來，原因就在於他複習到爛熟，例如，「做股票又不研究個股，等於打牌不看牌」、「買股票像養孩子，別生太多讓自己手忙腳亂」、「不熟悉的股票勝算不高，找不到好的股票，儘管把錢放在銀行」、「空頭市場把它當冬天來寒流一樣正常，只要做好準備即可」，這些從報紙書籍雜誌等各處聽來的名言佳句，王力維都記在筆記裡，並時時刻刻放在心上。
「不論看電視、看書、雜誌或是和人聊天聽演講，一旦聽到任何值得記下來的資訊，我一定不會放過。」因此，王力維累積了許多各式各樣大小的紙張，裡頭寫滿對自己有用的資訊。就如同《「賺錢力」上身：出社會後的用功法》一書的作者松尾昭仁，在書中所述：「情報的蒐集與記錄，不需要選擇時間和場所。點子不一定會在最適當的時間出現，也不知道會在哪裡找到實用的技巧。因此，二十四小時都要打開自己的天線。」
操作筆記／從投資失敗的經驗中記取教訓
王力維認為，由於養成做筆記的習慣，讓他從「賠多賺少」進步到目前的「賺多賠少」，這都是一點一滴從閱讀吸收大師精華，以及自己的失敗經驗而來。「螞蟻和蜜蜂的差別在於，螞蟻是漫無目的遍地找食物，而蜜蜂找食物卻很精準。」王力維認為做筆記就像是蜜蜂一般，「平時，我們接收到太多資訊，要讓自己像蜜蜂一樣精準的找到自己的食物，等到需要用時，也能很快找到實用的部分。」
雖然王力維製作一本自己的「Ｋ線筆記」，讓他能在股市多頭和空頭時，有判斷依據，但他也強調，這不是一件看幾本書，或畫畫重點，就能做好的事。他舉了一個例子，「古埃及波勒密王子想要向一位大師學數學，王子問大師，學好數學要花多少的時間，大師回答：要三年。王子很不服氣地問大師：我是王子，為什麼需要三年的時間才能學會？大師回答：要把數學學好，就是要那麼多的時間，即使你是王子也要花三年的時間！」
王力維認為，任何事都要花工夫了解，多變的投資市場當然也是。花時間去做筆記，目的就是讓自己下判斷時有所依據，進而控制情緒，做草原上有耐力的羚羊。也因此，王力維花了十五年的時間，做筆記學習投資。
太多人想立即致富，也因此不論在空頭或是多頭，都有慘賠到傾家蕩產的人。王力維一再提醒，「如果是想一夜致富的人，絕對不能玩股票」，像他光是整理多頭空頭判斷指標，就整理了十本以上的書，才得出心得感想。「如果是值得看的書，我都看三、四遍以上。」可見財富都是扎實用功得來的。
閱讀筆記／時時複習 檢討自己的投資行為
日本藝人、目前在商業領域大展長才的島田紳助，在著作《飯給得多的歐巴桑餐館一定會成功》一書中，分享了自己的經驗，「我在立志成為漫才師（日本相聲表演者）的時候，都是把前輩的演出內容做成筆記，徹底分析笑點和吸引觀眾的地方，藉此來磨練自己的段子。」
島田紳助借助筆記而成功，上班族出身、已有十多年筆記年資的投資人張國明，同樣也是靠著研究投資專家的心法做起，進而累積近億元身價。
張國明拿出一整疊、寫滿筆記的泛黃直行紙，上頭工整地寫滿了一條條的投資心法、原則。「這是我看了超過一百期《先探雜誌》，所寫下來的心得。」張國明為了要透徹研究前《先探雜誌》社長唐起麟的投資要訣，找齊超過一百期的雜誌，一期一期地細讀，並把文章中的精髓抄下，例如，八十六年七月的紀錄：「在反彈或回檔過程中，量小向來比量大安全」，「漲勢中宜分批買進，而非等待回檔再進入」。
「十多年前記錄的筆記，一直到現在都很受用。」多年來，張國明都把筆記分成三類：一是書籍筆記，二是雜誌筆記，三是自己的投資心法筆記。雖然現在的投資功力，比起十多年前不可同日而語，但張國明還是每隔一段時間，拿出筆記來複習，重新檢視自己的投資行為。
「愈是遭受挫折，操作不順，筆記就看得愈勤。過去的經驗心法，是很好的投資提醒。」張國明翻出了心法筆記中的一頁，上頭寫著「不能期待每一次的交易都獲利」，他說，「例如今年空頭市場的投資，我就會拿這心法，提醒自己。」
從王力維和張國明的例子來看，兩人同樣是一般人，卻可以透過投資累積上億元身價，他們的共同點就是花了十年以上的時間「做筆記」。由此可知，惟有自己先做好準備，透過勤做筆記，一點一滴累積投資智慧，一旦投資機會來臨，才可以如武林高手般一招致勝。
筆記不只可以幫助你投資致勝，在職場、事業、人生的經營上，也能扮演不可忽視的角色。《筆記成功術》一書指出，「書寫的動作，幫助你的頭腦去尋找相關資訊，結果就是，你能輕易更上一層樓。」
筆記的威力在於，它能藉由書寫的過程，強化知識的吸收，進而轉化成自己的智慧。筆記同時也是一面鏡子，它可以映照出你所犯過的錯誤，提醒自己別再犯同樣的錯誤。
你有記筆記的習慣嗎？不論你有沒有這個習慣，從今天起，製作一本屬於自己的筆記本，透過筆記本，記下大師的金句良言、重要資訊，或是一天的工作與投資心得。透過一本用心製作的筆記本，記取教訓，肯定能增長智慧，並邁向成功。
換腦袋變有錢
腦袋決定口袋 拆解有錢人學習術
許多人以為聰明才智是天生的，後天無從改變；但，越來越多研究證明，透過適當的訓練學習，能增強大腦的思考和學習力。只要採用正確的頭腦訓練學習方式，你也能打造金腦袋，讓自己在職場、投資理財上，無往不利。
美國游泳名將菲爾普斯在今年的奧運摘下八面金牌，對於自己的成功，他表示，除了天賦之外，主要還是他每天反覆練習起跳反應、速度、耐力和四種泳式，才能屢創佳績。
對於運動能力可以透過訓練強化，多數人沒有疑問，但，卻都以為聰明才智是天生的，後天無從改變。
然而越來越多研究證明，透過適當的訓練學習，人類可以讓自己的大腦思考、學習更有效率。
清華大學腦科學研究中心主任江安世表示，大腦先天上的不同，遠小於後天訓練所形成的差異，所謂的聰明人，其實是後天的學習而來的。
江安世指出，腦神經細胞上的蛋白質分子每三個月就被更新替代，就像訓練肌肉一樣，大腦也要透過不斷地訓練，功能才能持續增強。
《今周刊》採訪PC Home網路家庭董事長詹宏志、達一廣告董事長徐一鳴、愛爾達執行長陳怡君，以及財金文化董事長謝金河，四位不同領域的專家與大師，了解他們平常做了哪些學習，才能在各自的領域擁有極佳表現。
我們同時也請長期研究大腦與學習關係，並出版過《全腦與學習》、《學習大革命》等書的腦神經發展訓練師王秀園，來拆解大師們的學習方法之中，是運用了哪些大腦學習策略，才能成功鍛練出一顆聰明的腦袋。
結果我們發現，這次受訪者有幾個共同特點，他們的大腦皮質層上的「前額葉」區域都相當發達。前額葉是人類的思考中心，這個區域強勢的人，往往有極佳的執行力，思考邏輯清晰，可以有秩序、理性而且持續、有效地去落實想法。
王秀園同時也指出，他們四人雖然可能有某些先天較強的優勢，但像是耐力、執行力甚至是記憶力，卻可以明顯看出是運用了良好的策略，訓練學習，用後天的努力來強化這些功能，這是他們邁向成功的關鍵。
是的，即使是大師，也必須採用正確的頭腦訓練學習方式，才能造就今天的地位；現在我們一一剖析這些學習訓練祕方，讓你也可以跟隨大師腳步操練你的大腦，打造出自己的金腦袋。
愛唱反調的趨勢大師詹宏志學習法／叛逆思考 領先趨勢創造新浪潮
你經常折服於詹宏志的腦袋嗎？好奇他的聰明腦袋是怎麼形成的嗎？
那不是天生，而是源自高中叛逆期的一項訓練——刻意與別人唱反調，卻練就了他凡事從另一個角度看的思考習慣，也造就了這位跨足媒體、唱片、電影等領域的趨勢大師。
網路家庭（PC Home Online）董事長詹宏志的一舉一動總是受到台灣文化界、創意產業界的關注。一直以來，他總是能比別人早一步，找到下一個即將發生的故事，他對於文化趨勢、創意產業、社會經濟論題，透徹精準的見解，常令人不得不折服於他的腦袋。
近來，詹宏志出新書《綠光往事》，這回，他探索的是，他之所以會成為現在的他的由來，這也引發我們好奇，詹宏志的聰明腦袋是怎麼形成的？原本擔心，詹宏志會說，「這是我父母生給我的。」但謎底揭曉，他告訴我們，那是源自於高中時期的一個刻意的訓練……。
刻意當一個「跟別人不一樣」的人
在詹宏志少年成長的60年代是個禁忌的時代，「跟別人不一樣」在當時是充滿風險的，然而正值高中思想啟蒙的關鍵期，詹宏志卻是刻意地想要與眾不同，「我在高中時，強烈地意識到，我對一件事要有些想法。」
於是，他在同學當中成了一個重要的抬槓者，他練習怎麼跟別人抬槓、練習自己的腦筋，對所有人說的話，要找到漏洞，然後提出自己的看法。
沒想到，這來自成長期間個性的叛逆，刻意訓練自己對一件事提出另一個不同的見解，久而久之，竟然已經成為詹宏志思考上的習慣。一直到多年後，在報社工作，詹宏志才注意到自己這項特質。
在《中國時報》工作時，當時的報老闆余紀忠經常會找同事談話；每一次余老闆講完，詹宏志一定說「不，余先生」，然後發表自己的看法。「不，余先生......」在那個時期，成了詹宏志的口頭禪。
即使是對一篇大家都深有同感的文章，詹宏志對大家都深有同感的文字，卻是一點興趣也沒有。因為，「如果我都同意文章裡的觀點，表示我在其中是一無所獲的。」詹宏志說，一篇有共鳴的文章，只是說明了作者的文字功力比看書的人強，他幫大家說出了原本就知道、但找不到適合文字來形容的文章。
看書，詹宏志期待看到的是，自己從來沒有想過的角度或觀點。即使是會被嚇一跳，或被打擊了，但這樣的見解，他認為才能擴大他了解一件事的空間，也成了他擴大思考的養分。
詹宏志訓練自己，在聽到一個很有見地的見解，也不會就停下來相信；他總是會先想一遍，「在我還沒有想出來前，我寧願和沒有答案為伍，一件事情沒答案，我也不會輕易去要一個『拿來』的答案。」
當年和詹宏志一起創辦《數位時代》的詹偉雄這樣描述詹宏志，「他是一位很有原創性的人，他做的事、說的話很少有二手的，他相信對事物的理解是來自自己真確的理解，所以他不人云亦云。」創意不就是這麼回事？就是要和別人不一樣。
年長後的詹宏志從事和創造力有關的活動，在報社、出版社、唱片公司、電影公司都是創意掛帥的產業。
他25歲就任《時報周刊》總編輯；27歲在滾石發行了羅大佑、李恕權、齊豫、潘越雲的唱片；90年代參與策畫製作的電影有「悲情城市」、「牯嶺街少年殺人事件」、「戲夢人生」、「多桑」、「獨立時代」，開啟一股台灣新電影浪潮。
年少的詹宏志對一切討論創造力的書都很感興趣，當年由協志工業叢書出版、A. F. Osborn著的《應用想像力》（Applied Imagination）——Osborn就是現在大家熟悉的腦力激盪會議的創辦人，書中教大家如何有創意地解決問題。Osborn提出來的問題，用傳統、單一的思考方式是想不出答案的，一定要改變原有思考的基礎，往另一個範疇裡去想答案。
這本書更加強化了詹宏志原本「想要與人不同」的訓練，在找不同見解的過程中，養成他要轉換地基，重新找一個角度看東西的習慣。
換個角度想 找出市場藍海
不過，有時思考的運轉，還是難免被一些外在的規範給制約了，怎麼都找不到出路。1986年，他在遠流出版公司時，遇到了他生平碰到最大的難題，賣金庸的小說。
當年，遠流正式拿到金庸的版權之前，前一家有權出版金庸小說的出版社因為財務困難，把授權當債務抵，以至於滿街都是金庸小說，路邊攤的價格更打到四折，等到遠流取得金庸的授權，賣書的工作落到詹宏志的頭上。
街上一本賣80元，遠流出版的金庸小說，一本要賣100元，還是120元？詹宏志滿腦子就是想著如何在這個混亂的低價戰局中殺出重圍，但卻是想破頭也找不出答案。
「後來我覺得太困難了，我打電話給台灣幾位做出版的前輩，請他們給我意見。」詹宏志記得很清楚，當時《講義》雜誌社長林獻章給了他一句話。
「你為什麼去想街上那個四折的價格，你是惟一的正版，你應該有正版的價格；如果是我，我不會去想怎麼把價格變低，而是想怎麼把價格變高。」這句話完全把詹宏志打醒，那一個下午他豁然開朗。
於是他開始創造一個任何人都想要的金庸作品典藏版，取名叫「典藏極品」。從書的構造開始改，找不會反光的紙來印刷、書封的裝訂用宣紙、找名家來設計書封，每一本都有編號，而且還限量。
這樣一套書，詹宏志把價格訂得非常貴，一萬二千元，是當時街上一套一千多元的十倍價格；他還做了個抽獎活動，送購買的讀者一趟星馬泰港之旅，最後一站在香港和金庸吃飯。
結果，這套超精裝小說賣出了二千多套，進帳了幾千萬元，解決了所有問題。第二年再出袖珍版，把一本拆成兩冊，價格一本六十元，從三十六本變七十二本，還是比街上那些書貴，但小本很方便，用途不同也賣出了七、八千套，第二年又輕鬆過關。
第三年，街上的低價書已清得差不多了，遠流才正式推出標準版。
經過這件事，詹宏志更深刻體會，「如果用另一個角度想問題，你會發現那個問題一點都不難。」而他這套訓練自己，刻意想出和別人不一樣東西的想法，後來也寫在《創意人》這本書裡。
面對未知領域從不感到害怕
很多習慣的養成，對於後來人生中面對不同事物的態度影響很大；在詹宏志的成長歷程中，更是如此。「跟別人不一樣」，訓練他後來「用不同的角度想問題」，也造就了一位趨勢大師。
詹宏志說，他還有一個特質——對沒做過的事從不害怕。
擁有在許多不同領域工作經驗的詹宏志，前一陣子家裡重新裝潢，無意間清出一個盒子，裡面裝著他歷來用過的名片，有幾百種之多。那表示他曾經有過那麼多種不同的身分，有的是在同一家公司裡職務的變動，也有的是不同的公司。
詹宏志這名來自台灣中部的鄉下小孩，從來到台北的第一天，看到的事物就都是鄉下沒有的東西，什麼都不知道，「進入未知領域，對我來說就是一個熟悉的處境，我不是很害怕我沒做過的事。」
不過，克服無知需要勇氣，在詹宏志硬著頭皮去做一切他沒有做過的事的同時，他用最快速的自我充實，迅速地解決自己一無所知的處境。最快速的方法，就是通過閱讀，去找他想要知道的答案。
透過閱讀經歷別人的人生
很多人都以為，詹宏志是做出版，才看那麼多書，但他卻說，出版其實才是他讀書之後的副作用。
基於對他人和世界的好奇、想知道他沒有經歷過的任何事，他對每一本書都有興趣。書就像是每一位作者生命經驗的濃縮劑，讀了二十本書，生命就像經歷過二十種生命，生活也變得更充實。
詹宏志喜歡研究各種書的類型。他對字典好奇，於是他就找來各式各樣字典，仔細比較它的體例、拆解辭條的結構，同時也做許多的筆記；等到他讀到一定的數量後，他又會想知道字典這個類型的出版歷史，想知道它的演進狀態。
他在遠流期間，說服北京商務印書館把《辭源》給台灣出版。出書時，他要寫一篇出版緣起，包括介紹《辭源》的來歷；《辭源》後來（1949年後）在台灣和中國都陸續有修訂，這些修訂的方向有什麼不同，他想到大學時曾做過一些筆記，於是把它找出來後，只稍作一些修改，就完全可以作為出版前言。
即使是後來編胡適作品集，在那之前他早就是一名胡適迷。對詹宏志而言，在他開始做某項工作之前，通常已經讀了十幾年相關的書，所以當工作落到他頭上時，他總是如魚得水。
對於每一個類型的書，詹宏志都有研究。創辦城邦初期，他還幫同事上課，講每一種出版的類型和它出版的關鍵，還有今天要如何經營它；每周講一種，雖然在講了二十幾次後因故中斷，但從講了這麼多課卻還沒講完來看，就能充分說明詹宏志研究各類型書籍之多。
像讀食譜，也純粹是因為對這個類型的出版發展感到好奇。但在大量閱讀的過程中，他看到很多古老的食譜充滿了對食物的熱情，看了之後自己也被那個熱情感動，「然後我就開始坐不住，想動手去親近它們。這就是知識的力量。」
週末，是詹宏志親近美食的時光；和三五好友一起做菜，通常由他負責研究食譜。譬如做中東菜，他會綜合不同食譜，克服材料的不足，寫出新菜色，然後從買菜開始，回家後大家分工一人做一道。
「我讀太多食譜了，很多菜我沒吃過，但藏在胸豁之中。對我來說，要了解菜和菜之間有什麼關係是很自然的，我可以說得出每道菜鄰近區域國家之間的相同處。」
從越南北到南，鄰近國家走到泰國、走到馬來西亞、印度、巴基斯坦，詹宏志能夠講出這些地方的食物彼此之間相似、相異之處，像旅行一樣，拼出一幅美食地圖。
困惑是讓人想尋找答案的動力
博覽群書，小時候的詹宏志也曾經無法理解朱西甯的《冶金者》，看不懂七等生充滿象徵主義的小說。雖然從小就有很多的困惑，但他認為困惑是帶領他往前追尋的力量；他閱讀找答案，累積了無數和書搏鬥的經驗，因此，沒有一本書是他讀不下去的。
對於看書這件事，他認為，一個人接觸書的數量，決定於他後來能享受的數量；也因為享受其中，理解其中，書的副作用產生了，「了解了一些事，不小心就會去做了。」像他做網路、旅行，都是。詹宏志開玩笑說，不要輕易開啟書本，因為它，不小心就把你帶往很遠的地方。
大腦學習策略
從小就刻意地對別人的見解找出另一個不同的答案，讓詹宏志訓練出一個多元、不陷入框架的擴散性思考，這和一般人是用評斷性思考有很大的不同。大腦中負責思考決策的「前額葉」從小就被詹宏志訓練得很強壯，面對問題時，他找到的解決方法也許天馬行空，但前額葉超強的邏輯能力，讓他可以把想法落實。
由從事過的工作來分析，詹宏志具備優秀創造力，但又有極強的邏輯能力，因此是左右腦均衡發展的代表人物；至於善於運用圖像式思考，則代表他的「頂葉」相當發達。
許多人以為聰明才智是天生的，後天無從改變；但，越來越多研究證明，透過適當的訓練學習，能增強大腦的思考和學習力。只要採用正確的頭腦訓練學習方式，你也能打造金腦袋，讓自己在職場、投資理財上，無往不利。
美國游泳名將菲爾普斯在今年的奧運摘下八面金牌，對於自己的成功，他表示，除了天賦之外，主要還是他每天反覆練習起跳反應、速度、耐力和四種泳式，才能屢創佳績。
對於運動能力可以透過訓練強化，多數人沒有疑問，但，卻都以為聰明才智是天生的，後天無從改變。
然而越來越多研究證明，透過適當的訓練學習，人類可以讓自己的大腦思考、學習更有效率。
清華大學腦科學研究中心主任江安世表示，大腦先天上的不同，遠小於後天訓練所形成的差異，所謂的聰明人，其實是後天的學習而來的。
江安世指出，腦神經細胞上的蛋白質分子每三個月就被更新替代，就像訓練肌肉一樣，大腦也要透過不斷地訓練，功能才能持續增強。
《今周刊》採訪PC Home網路家庭董事長詹宏志、達一廣告董事長徐一鳴、愛爾達執行長陳怡君，以及財金文化董事長謝金河，四位不同領域的專家與大師，了解他們平常做了哪些學習，才能在各自的領域擁有極佳表現。
我們同時也請長期研究大腦與學習關係，並出版過《全腦與學習》、《學習大革命》等書的腦神經發展訓練師王秀園，來拆解大師們的學習方法之中，是運用了哪些大腦學習策略，才能成功鍛練出一顆聰明的腦袋。
結果我們發現，這次受訪者有幾個共同特點，他們的大腦皮質層上的「前額葉」區域都相當發達。前額葉是人類的思考中心，這個區域強勢的人，往往有極佳的執行力，思考邏輯清晰，可以有秩序、理性而且持續、有效地去落實想法。
王秀園同時也指出，他們四人雖然可能有某些先天較強的優勢，但像是耐力、執行力甚至是記憶力，卻可以明顯看出是運用了良好的策略，訓練學習，用後天的努力來強化這些功能，這是他們邁向成功的關鍵。
是的，即使是大師，也必須採用正確的頭腦訓練學習方式，才能造就今天的地位；現在我們一一剖析這些學習訓練祕方，讓你也可以跟隨大師腳步操練你的大腦，打造出自己的金腦袋。
愛唱反調的趨勢大師詹宏志學習法／叛逆思考 領先趨勢創造新浪潮
你經常折服於詹宏志的腦袋嗎？好奇他的聰明腦袋是怎麼形成的嗎？
那不是天生，而是源自高中叛逆期的一項訓練——刻意與別人唱反調，卻練就了他凡事從另一個角度看的思考習慣，也造就了這位跨足媒體、唱片、電影等領域的趨勢大師。
網路家庭（PC Home Online）董事長詹宏志的一舉一動總是受到台灣文化界、創意產業界的關注。一直以來，他總是能比別人早一步，找到下一個即將發生的故事，他對於文化趨勢、創意產業、社會經濟論題，透徹精準的見解，常令人不得不折服於他的腦袋。
近來，詹宏志出新書《綠光往事》，這回，他探索的是，他之所以會成為現在的他的由來，這也引發我們好奇，詹宏志的聰明腦袋是怎麼形成的？原本擔心，詹宏志會說，「這是我父母生給我的。」但謎底揭曉，他告訴我們，那是源自於高中時期的一個刻意的訓練……。
刻意當一個「跟別人不一樣」的人
在詹宏志少年成長的60年代是個禁忌的時代，「跟別人不一樣」在當時是充滿風險的，然而正值高中思想啟蒙的關鍵期，詹宏志卻是刻意地想要與眾不同，「我在高中時，強烈地意識到，我對一件事要有些想法。」
於是，他在同學當中成了一個重要的抬槓者，他練習怎麼跟別人抬槓、練習自己的腦筋，對所有人說的話，要找到漏洞，然後提出自己的看法。
沒想到，這來自成長期間個性的叛逆，刻意訓練自己對一件事提出另一個不同的見解，久而久之，竟然已經成為詹宏志思考上的習慣。一直到多年後，在報社工作，詹宏志才注意到自己這項特質。
在《中國時報》工作時，當時的報老闆余紀忠經常會找同事談話；每一次余老闆講完，詹宏志一定說「不，余先生」，然後發表自己的看法。「不，余先生......」在那個時期，成了詹宏志的口頭禪。
即使是對一篇大家都深有同感的文章，詹宏志對大家都深有同感的文字，卻是一點興趣也沒有。因為，「如果我都同意文章裡的觀點，表示我在其中是一無所獲的。」詹宏志說，一篇有共鳴的文章，只是說明了作者的文字功力比看書的人強，他幫大家說出了原本就知道、但找不到適合文字來形容的文章。
看書，詹宏志期待看到的是，自己從來沒有想過的角度或觀點。即使是會被嚇一跳，或被打擊了，但這樣的見解，他認為才能擴大他了解一件事的空間，也成了他擴大思考的養分。
詹宏志訓練自己，在聽到一個很有見地的見解，也不會就停下來相信；他總是會先想一遍，「在我還沒有想出來前，我寧願和沒有答案為伍，一件事情沒答案，我也不會輕易去要一個『拿來』的答案。」
當年和詹宏志一起創辦《數位時代》的詹偉雄這樣描述詹宏志，「他是一位很有原創性的人，他做的事、說的話很少有二手的，他相信對事物的理解是來自自己真確的理解，所以他不人云亦云。」創意不就是這麼回事？就是要和別人不一樣。
年長後的詹宏志從事和創造力有關的活動，在報社、出版社、唱片公司、電影公司都是創意掛帥的產業。
他25歲就任《時報周刊》總編輯；27歲在滾石發行了羅大佑、李恕權、齊豫、潘越雲的唱片；90年代參與策畫製作的電影有「悲情城市」、「牯嶺街少年殺人事件」、「戲夢人生」、「多桑」、「獨立時代」，開啟一股台灣新電影浪潮。
年少的詹宏志對一切討論創造力的書都很感興趣，當年由協志工業叢書出版、A. F. Osborn著的《應用想像力》（Applied Imagination）——Osborn就是現在大家熟悉的腦力激盪會議的創辦人，書中教大家如何有創意地解決問題。Osborn提出來的問題，用傳統、單一的思考方式是想不出答案的，一定要改變原有思考的基礎，往另一個範疇裡去想答案。
這本書更加強化了詹宏志原本「想要與人不同」的訓練，在找不同見解的過程中，養成他要轉換地基，重新找一個角度看東西的習慣。
換個角度想 找出市場藍海
不過，有時思考的運轉，還是難免被一些外在的規範給制約了，怎麼都找不到出路。1986年，他在遠流出版公司時，遇到了他生平碰到最大的難題，賣金庸的小說。
當年，遠流正式拿到金庸的版權之前，前一家有權出版金庸小說的出版社因為財務困難，把授權當債務抵，以至於滿街都是金庸小說，路邊攤的價格更打到四折，等到遠流取得金庸的授權，賣書的工作落到詹宏志的頭上。
街上一本賣80元，遠流出版的金庸小說，一本要賣100元，還是120元？詹宏志滿腦子就是想著如何在這個混亂的低價戰局中殺出重圍，但卻是想破頭也找不出答案。
「後來我覺得太困難了，我打電話給台灣幾位做出版的前輩，請他們給我意見。」詹宏志記得很清楚，當時《講義》雜誌社長林獻章給了他一句話。
「你為什麼去想街上那個四折的價格，你是惟一的正版，你應該有正版的價格；如果是我，我不會去想怎麼把價格變低，而是想怎麼把價格變高。」這句話完全把詹宏志打醒，那一個下午他豁然開朗。
於是他開始創造一個任何人都想要的金庸作品典藏版，取名叫「典藏極品」。從書的構造開始改，找不會反光的紙來印刷、書封的裝訂用宣紙、找名家來設計書封，每一本都有編號，而且還限量。
這樣一套書，詹宏志把價格訂得非常貴，一萬二千元，是當時街上一套一千多元的十倍價格；他還做了個抽獎活動，送購買的讀者一趟星馬泰港之旅，最後一站在香港和金庸吃飯。
結果，這套超精裝小說賣出了二千多套，進帳了幾千萬元，解決了所有問題。第二年再出袖珍版，把一本拆成兩冊，價格一本六十元，從三十六本變七十二本，還是比街上那些書貴，但小本很方便，用途不同也賣出了七、八千套，第二年又輕鬆過關。
第三年，街上的低價書已清得差不多了，遠流才正式推出標準版。
經過這件事，詹宏志更深刻體會，「如果用另一個角度想問題，你會發現那個問題一點都不難。」而他這套訓練自己，刻意想出和別人不一樣東西的想法，後來也寫在《創意人》這本書裡。
面對未知領域從不感到害怕
很多習慣的養成，對於後來人生中面對不同事物的態度影響很大；在詹宏志的成長歷程中，更是如此。「跟別人不一樣」，訓練他後來「用不同的角度想問題」，也造就了一位趨勢大師。
詹宏志說，他還有一個特質——對沒做過的事從不害怕。
擁有在許多不同領域工作經驗的詹宏志，前一陣子家裡重新裝潢，無意間清出一個盒子，裡面裝著他歷來用過的名片，有幾百種之多。那表示他曾經有過那麼多種不同的身分，有的是在同一家公司裡職務的變動，也有的是不同的公司。
詹宏志這名來自台灣中部的鄉下小孩，從來到台北的第一天，看到的事物就都是鄉下沒有的東西，什麼都不知道，「進入未知領域，對我來說就是一個熟悉的處境，我不是很害怕我沒做過的事。」
不過，克服無知需要勇氣，在詹宏志硬著頭皮去做一切他沒有做過的事的同時，他用最快速的自我充實，迅速地解決自己一無所知的處境。最快速的方法，就是通過閱讀，去找他想要知道的答案。
透過閱讀經歷別人的人生
很多人都以為，詹宏志是做出版，才看那麼多書，但他卻說，出版其實才是他讀書之後的副作用。
基於對他人和世界的好奇、想知道他沒有經歷過的任何事，他對每一本書都有興趣。書就像是每一位作者生命經驗的濃縮劑，讀了二十本書，生命就像經歷過二十種生命，生活也變得更充實。
詹宏志喜歡研究各種書的類型。他對字典好奇，於是他就找來各式各樣字典，仔細比較它的體例、拆解辭條的結構，同時也做許多的筆記；等到他讀到一定的數量後，他又會想知道字典這個類型的出版歷史，想知道它的演進狀態。
他在遠流期間，說服北京商務印書館把《辭源》給台灣出版。出書時，他要寫一篇出版緣起，包括介紹《辭源》的來歷；《辭源》後來（1949年後）在台灣和中國都陸續有修訂，這些修訂的方向有什麼不同，他想到大學時曾做過一些筆記，於是把它找出來後，只稍作一些修改，就完全可以作為出版前言。
即使是後來編胡適作品集，在那之前他早就是一名胡適迷。對詹宏志而言，在他開始做某項工作之前，通常已經讀了十幾年相關的書，所以當工作落到他頭上時，他總是如魚得水。
對於每一個類型的書，詹宏志都有研究。創辦城邦初期，他還幫同事上課，講每一種出版的類型和它出版的關鍵，還有今天要如何經營它；每周講一種，雖然在講了二十幾次後因故中斷，但從講了這麼多課卻還沒講完來看，就能充分說明詹宏志研究各類型書籍之多。
像讀食譜，也純粹是因為對這個類型的出版發展感到好奇。但在大量閱讀的過程中，他看到很多古老的食譜充滿了對食物的熱情，看了之後自己也被那個熱情感動，「然後我就開始坐不住，想動手去親近它們。這就是知識的力量。」
週末，是詹宏志親近美食的時光；和三五好友一起做菜，通常由他負責研究食譜。譬如做中東菜，他會綜合不同食譜，克服材料的不足，寫出新菜色，然後從買菜開始，回家後大家分工一人做一道。
「我讀太多食譜了，很多菜我沒吃過，但藏在胸豁之中。對我來說，要了解菜和菜之間有什麼關係是很自然的，我可以說得出每道菜鄰近區域國家之間的相同處。」
從越南北到南，鄰近國家走到泰國、走到馬來西亞、印度、巴基斯坦，詹宏志能夠講出這些地方的食物彼此之間相似、相異之處，像旅行一樣，拼出一幅美食地圖。
困惑是讓人想尋找答案的動力
博覽群書，小時候的詹宏志也曾經無法理解朱西甯的《冶金者》，看不懂七等生充滿象徵主義的小說。雖然從小就有很多的困惑，但他認為困惑是帶領他往前追尋的力量；他閱讀找答案，累積了無數和書搏鬥的經驗，因此，沒有一本書是他讀不下去的。
對於看書這件事，他認為，一個人接觸書的數量，決定於他後來能享受的數量；也因為享受其中，理解其中，書的副作用產生了，「了解了一些事，不小心就會去做了。」像他做網路、旅行，都是。詹宏志開玩笑說，不要輕易開啟書本，因為它，不小心就把你帶往很遠的地方。
大腦學習策略
從小就刻意地對別人的見解找出另一個不同的答案，讓詹宏志訓練出一個多元、不陷入框架的擴散性思考，這和一般人是用評斷性思考有很大的不同。大腦中負責思考決策的「前額葉」從小就被詹宏志訓練得很強壯，面對問題時，他找到的解決方法也許天馬行空，但前額葉超強的邏輯能力，讓他可以把想法落實。
由從事過的工作來分析，詹宏志具備優秀創造力，但又有極強的邏輯能力，因此是左右腦均衡發展的代表人物；至於善於運用圖像式思考，則代表他的「頂葉」相當發達。
房地产陷衰退漩涡 大摩黑石逆市进场
尽管国内房地产市场不再风光无限,正处在“打折”与“降价”的口水战之中,摩根士丹利、黑石等海外投资者的投资步伐却并未望而却步。黑石携大额资金欲长线投资中国房地产,摩根士丹利正筹集100亿美元地产基金,其中至少14.6亿美元会于未来数年内投放于中国市场,诸如此类的消息不绝于耳。在内地纷纷致力于防范房地产风险之时,境外投资者此举是抄底,还是只为了给资金寻找一个投资点?
中国房地产市场对外资的吸引力一如既往的强烈,尽管人民币升值的脚步在放慢,中国的房地产价格也处于下降的通道中。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆9月2日表示,中国出口已经放缓,房地产肩负着未来中国经济增长的引擎重担。一旦对房地产行业的调控引发“硬着陆”的风险,政府就会放松政策控制,因为经济进一步下滑引起的失业问题影响更大。
专家还指出,在投资偏好上,大城市的商业地产项目是外资首要考虑的投资目标。
外资在加快行动
资本一直犹如灵敏的猎犬,四处嗅着投资的气味。此轮针对房地产的宏观调控并不能让灵敏的境外投资者却步,当中国的银行们纷纷被警示房地产贷款的风险、房地产大佬绞尽脑汁筹措资金之时,对于资本猎犬而言,机会窗口打开了。
有报道称,黑石近日已与卓越金融联手,共同组建了一家商业资产管理公司,专门针对中国境内的商业地产项目进行投资、经营、招商和管理。今年4月,黑石集团的房地产合伙人基金第六期募集已经结束,共融得109亿美元,创下了有史以来数额最大的一次房地产基金募集。
前几日的消息是,摩根士丹利正在募集的约为100亿美元的全球物业基金,其中的15亿美元将投入到中国房地产市场。
国信证券首席房地产研究员方焱向《华夏时报》记者表示,外资基金对中国房地产的兴趣由来已久,即使在去年、前年那种亢奋的市场环境中,它们也从未放弃过。现在房地产市场的价格将渐渐理性回归,加大对房地产的投资也是情有可原。
“很多外资基金有兴趣,我们近期也接触了很多基金。”方焱说,外资基金偏爱大城市的写字楼。
而国际最主要的房地产顾问公司之一戴德梁行编制的写字楼指数(DTZ office index),2008年一直呈现出不同于往年的快速上扬态势。
早已被国人所熟知的黑石公司,更表现出了对中国房地产市场浓厚的投资兴趣。
今年6月,卓越金融就将其旗下的上海长寿路商业项目的90%股权出让给黑石,这是黑石挺进中国房地产市场的首单买卖。
而坊间有传言称,黑石基金会与亚太置地(APL)合作,共同拿下上海的世纪商贸广场。后者于今年5月,与李嘉诚旗下的另一香港上市公司和记港陆签署协议,以44.38亿元人民币购得位于上海长乐路的写字楼世纪商贸广场。
亚太置地是一家致力于房地产投资及资产管理业务的美资投资基金公司。该公司的网站上如此写道:“我们深信中国市场的潜能。在今后,中国市场将不乏诱人的长期投资机会。”
一位业内人士还表示,最近新成立的资产管理公司为黑石提供良好的投资平台,其将在未来继续寻找合适的商业地产项目。
原上海正大广场的总裁司徒文聪也有望将被黑石纳入旗下。
但戴德梁行的一位研究员告诉本报记者,无需过分放大近期外资的表现,资本总归要找一个投资出口,纵观亚洲市场乃至全球市场,尽管人民币升值放缓、正在进行紧缩性的调控,中国依然以其经济高增长位居投资选择地的前列。
一位业内人士也向本报记者分析,对于中国楼市的投资是损益比最低的选择,而且外资的投资方式多样,倾向于收购正在开发项目的股权和商业项目,属于前端投资,较为安全。
依然看好中国房地产
而这些对于外资而言是“较为安全”的投资,有着影响中国金融机构资产质量的潜在风险。银监会主席刘明康近日表示,要密切关注房地产市场的变化,防范较大面积的资金链断裂给银行带来的冲击。要妥善处理好房地产贷款问题,高度关注直接和间接房地产贷款总量,充分估计房地产贷款风险敞口。
小心使得万年船,但王庆认为,尽管中国房地产价格普遍下降不可避免,中国地产的基本面目前看来依然保持良好,一旦房地产行业的生存给整体经济带来下滑风险,政府就会放松政策控制,否则影响更为严重。
此次外资言行达到了一致。摩根士丹利约100亿元的基金将在未来投向中国房地产市场,同时,王庆也表示,中国房地产所谓的泡沫并不存在。
他认为,总体来看,房屋购买能力从2003年以来都处于较稳定的水平,换句话说,房屋的平均价格没有比5年以前更贵,因为家庭收入的平均增长比价格增长更快。
此外,从房屋价格收入比(HPIR,指一个国家或城市的年平均上市房价和居民年平均收入的比例)来衡量,中国的平均HPIR从2003年至今都是在8-9倍的范围内,从表面上看,高于国际标准3-6倍的水平,但需要注意的是,HPIR的国际标准是基于发达国家和中高收入国家制定的。根据摩根士丹利的测算,如果按照不同国家收入情况来调整HPIR数值,实际上中国目前的水平并没有出现明显超出国际标准的情况。
房地产市场更重要的是对于宏观经济的影响。王庆指出,随着中国出口放缓,房地产行业的持续增长将是中国经济增长的重要引擎。一旦房地产因政策调控而出现衰落,很难让人对未来一两年的中国经济有积极的憧憬。
“为了避免经济硬着陆的风险,调控政策可能在明年一季度放松,包括借贷要求上的放松,降低贷款利率等。”他指出。
中国房地产市场对外资的吸引力一如既往的强烈,尽管人民币升值的脚步在放慢,中国的房地产价格也处于下降的通道中。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆9月2日表示,中国出口已经放缓,房地产肩负着未来中国经济增长的引擎重担。一旦对房地产行业的调控引发“硬着陆”的风险,政府就会放松政策控制,因为经济进一步下滑引起的失业问题影响更大。
专家还指出,在投资偏好上,大城市的商业地产项目是外资首要考虑的投资目标。
外资在加快行动
资本一直犹如灵敏的猎犬,四处嗅着投资的气味。此轮针对房地产的宏观调控并不能让灵敏的境外投资者却步,当中国的银行们纷纷被警示房地产贷款的风险、房地产大佬绞尽脑汁筹措资金之时,对于资本猎犬而言,机会窗口打开了。
有报道称,黑石近日已与卓越金融联手,共同组建了一家商业资产管理公司,专门针对中国境内的商业地产项目进行投资、经营、招商和管理。今年4月,黑石集团的房地产合伙人基金第六期募集已经结束,共融得109亿美元,创下了有史以来数额最大的一次房地产基金募集。
前几日的消息是,摩根士丹利正在募集的约为100亿美元的全球物业基金,其中的15亿美元将投入到中国房地产市场。
国信证券首席房地产研究员方焱向《华夏时报》记者表示,外资基金对中国房地产的兴趣由来已久,即使在去年、前年那种亢奋的市场环境中,它们也从未放弃过。现在房地产市场的价格将渐渐理性回归,加大对房地产的投资也是情有可原。
“很多外资基金有兴趣,我们近期也接触了很多基金。”方焱说,外资基金偏爱大城市的写字楼。
而国际最主要的房地产顾问公司之一戴德梁行编制的写字楼指数(DTZ office index),2008年一直呈现出不同于往年的快速上扬态势。
早已被国人所熟知的黑石公司,更表现出了对中国房地产市场浓厚的投资兴趣。
今年6月,卓越金融就将其旗下的上海长寿路商业项目的90%股权出让给黑石,这是黑石挺进中国房地产市场的首单买卖。
而坊间有传言称,黑石基金会与亚太置地(APL)合作,共同拿下上海的世纪商贸广场。后者于今年5月,与李嘉诚旗下的另一香港上市公司和记港陆签署协议,以44.38亿元人民币购得位于上海长乐路的写字楼世纪商贸广场。
亚太置地是一家致力于房地产投资及资产管理业务的美资投资基金公司。该公司的网站上如此写道:“我们深信中国市场的潜能。在今后,中国市场将不乏诱人的长期投资机会。”
一位业内人士还表示,最近新成立的资产管理公司为黑石提供良好的投资平台,其将在未来继续寻找合适的商业地产项目。
原上海正大广场的总裁司徒文聪也有望将被黑石纳入旗下。
但戴德梁行的一位研究员告诉本报记者,无需过分放大近期外资的表现,资本总归要找一个投资出口,纵观亚洲市场乃至全球市场,尽管人民币升值放缓、正在进行紧缩性的调控,中国依然以其经济高增长位居投资选择地的前列。
一位业内人士也向本报记者分析,对于中国楼市的投资是损益比最低的选择,而且外资的投资方式多样,倾向于收购正在开发项目的股权和商业项目,属于前端投资,较为安全。
依然看好中国房地产
而这些对于外资而言是“较为安全”的投资,有着影响中国金融机构资产质量的潜在风险。银监会主席刘明康近日表示,要密切关注房地产市场的变化,防范较大面积的资金链断裂给银行带来的冲击。要妥善处理好房地产贷款问题,高度关注直接和间接房地产贷款总量,充分估计房地产贷款风险敞口。
小心使得万年船,但王庆认为,尽管中国房地产价格普遍下降不可避免,中国地产的基本面目前看来依然保持良好,一旦房地产行业的生存给整体经济带来下滑风险,政府就会放松政策控制,否则影响更为严重。
此次外资言行达到了一致。摩根士丹利约100亿元的基金将在未来投向中国房地产市场,同时,王庆也表示,中国房地产所谓的泡沫并不存在。
他认为,总体来看,房屋购买能力从2003年以来都处于较稳定的水平,换句话说,房屋的平均价格没有比5年以前更贵,因为家庭收入的平均增长比价格增长更快。
此外,从房屋价格收入比(HPIR,指一个国家或城市的年平均上市房价和居民年平均收入的比例)来衡量,中国的平均HPIR从2003年至今都是在8-9倍的范围内,从表面上看,高于国际标准3-6倍的水平,但需要注意的是,HPIR的国际标准是基于发达国家和中高收入国家制定的。根据摩根士丹利的测算,如果按照不同国家收入情况来调整HPIR数值,实际上中国目前的水平并没有出现明显超出国际标准的情况。
房地产市场更重要的是对于宏观经济的影响。王庆指出,随着中国出口放缓,房地产行业的持续增长将是中国经济增长的重要引擎。一旦房地产因政策调控而出现衰落,很难让人对未来一两年的中国经济有积极的憧憬。
“为了避免经济硬着陆的风险,调控政策可能在明年一季度放松,包括借贷要求上的放松,降低贷款利率等。”他指出。
林园：我的六大选股技巧
经常有人问我选股有没有什么特殊的技巧？
一，数字说话。具体从以下6个角度考虑：
1.市盈率与成长性的关系。我选择的标准是：假如我选择的股票市盈率是20倍，如果我能确定未来3年该股的复合增长在20％以上，一般情况下我会考虑买入。即市盈率倍数=未来3年复合增长的最低百分比数。
2.在未来3年复合增长率大于18％的公司中去选。盈利增长是股价上涨的动力。如果没有盈利的增长，就会缺少投资者的购买动力。即使股价偏低，也只能指望其股价实现恢复性上涨，而不能持续上涨。
3.选择产品毛利率在20％以上企业。产品毛利率越高越好，而且过去3年，产品毛利率应当稳定趋升，不能有下降的趋势。
4.在盈利总数大的公司中去选。如招商银行、贵州茅台、五粮液、上海机场、铜都铜业，对那些盈利总数只有几百万元的公司不要选。
5.现金流越多越好。我喜欢赚钱多、现金流好的公司，同“有钱”的公司打交道不会错，就是要“傍大款”。因为这样的公司随时可以利用手中的“现金”搞点“意外”。如贵州茅台、五粮液、云南白药。
6.选择历年分红额比集资额大的公司。这样的公司是不会有假的，够“硬朗”。如云南白药。
二，在盈利高的知名品牌企业中去选。只有得到大多数人的认可，股价才能“持续上涨”，而且选择大家都知道的品牌，能够省去宣传的时间，也最容易形成大家同时看好的局面，这样可以“锁死”很多股份，使股价更容易地持续上涨。如招商银行、贵州茅台、五粮液。
三、从“巨人”的品牌、“婴儿”的股本中去选。一般来说，股本小的公司能够使我们分享双重收益，即企业盈利本身的收益和股本扩张的收益，而大品牌又能够保障它的扩张性。如云南白药、黄山旅游、瑞贝卡、千金药业、丽江旅游、江中药业、马应龙、同仁堂。
四、选择“底”能够看得见的公司。若能够看见股价的最“坏”结果，那么我们就可以进行“无风险”套利，如102元时的招行转债，13.6元以下的上海机场。
五、选择你认为10年后仍然能够“存在”的企业。包括“老字号”、无竞争对手的企业，如机场、高速公路和码头
六、在行业盈利出现拐点时选择企业。目前的银行业和旅游业的业绩，都出现了30％以上的高增长，如招商银行、黄山旅游。
一，数字说话。具体从以下6个角度考虑：
1.市盈率与成长性的关系。我选择的标准是：假如我选择的股票市盈率是20倍，如果我能确定未来3年该股的复合增长在20％以上，一般情况下我会考虑买入。即市盈率倍数=未来3年复合增长的最低百分比数。
2.在未来3年复合增长率大于18％的公司中去选。盈利增长是股价上涨的动力。如果没有盈利的增长，就会缺少投资者的购买动力。即使股价偏低，也只能指望其股价实现恢复性上涨，而不能持续上涨。
3.选择产品毛利率在20％以上企业。产品毛利率越高越好，而且过去3年，产品毛利率应当稳定趋升，不能有下降的趋势。
4.在盈利总数大的公司中去选。如招商银行、贵州茅台、五粮液、上海机场、铜都铜业，对那些盈利总数只有几百万元的公司不要选。
5.现金流越多越好。我喜欢赚钱多、现金流好的公司，同“有钱”的公司打交道不会错，就是要“傍大款”。因为这样的公司随时可以利用手中的“现金”搞点“意外”。如贵州茅台、五粮液、云南白药。
6.选择历年分红额比集资额大的公司。这样的公司是不会有假的，够“硬朗”。如云南白药。
二，在盈利高的知名品牌企业中去选。只有得到大多数人的认可，股价才能“持续上涨”，而且选择大家都知道的品牌，能够省去宣传的时间，也最容易形成大家同时看好的局面，这样可以“锁死”很多股份，使股价更容易地持续上涨。如招商银行、贵州茅台、五粮液。
三、从“巨人”的品牌、“婴儿”的股本中去选。一般来说，股本小的公司能够使我们分享双重收益，即企业盈利本身的收益和股本扩张的收益，而大品牌又能够保障它的扩张性。如云南白药、黄山旅游、瑞贝卡、千金药业、丽江旅游、江中药业、马应龙、同仁堂。
四、选择“底”能够看得见的公司。若能够看见股价的最“坏”结果，那么我们就可以进行“无风险”套利，如102元时的招行转债，13.6元以下的上海机场。
五、选择你认为10年后仍然能够“存在”的企业。包括“老字号”、无竞争对手的企业，如机场、高速公路和码头
六、在行业盈利出现拐点时选择企业。目前的银行业和旅游业的业绩，都出现了30％以上的高增长，如招商银行、黄山旅游。
富人和穷人的分别：坚持到底
试想想……如果我们将全世界的财富集合起来，然后在平均的分配给每个人，那么每个人都得到一样的财富，这个世界是不是永远都不会再有富人和穷人之分呢？
告诉你，十年后，分配财富之前是富人的，又会再次成为富人；而那些分配财富之前是穷人的，都已经变回穷人了！
原因很简单，因为每个人都有自己的信念，有自己的想法，有自己处事的方式，有自己花钱的方式。那么，富人与穷人的信念有什么不同呢？
我们来看看这则故事：
有一个穷人，他很穷，一个富人见他可怜，就起了善心，想帮他致富。富人送他一头牛，嘱他好好开荒，等春天来了撒上种子，秋天就可以远离那个“穷”字了。
穷人满怀希望开始奋斗。可是没过几天，牛要吃草，人要吃饭，日子比过去还难。穷人就想，不如把牛卖了，买几只羊，先杀一只吃，剩下的还可以生小羊，长大了拿去卖，可以赚更多的钱。穷人的计划如愿以偿，只是吃了一只羊以后，小羊迟迟没有生下来，日子又艰难了，忍不住又吃了一只。穷人想：这样下去不得了，不如把羊卖了，买成鸡，鸡生蛋的速度要快一些，鸡蛋立刻可以赚钱，日子立刻可以好转。
穷人的计划又如愿以偿了，但是日子并没有改变，又艰难了，又忍不住杀鸡，终于杀到只剩一只鸡时，穷人的理想彻底崩溃。他想：致富是无望了，还不如把鸡卖了，打一壶酒，三杯下肚，万事不愁。
很快春天来了，发善心的富人兴奋勃勃送种子来，竟然发现穷人正吃着咸菜喝酒，牛早就没有了，房子里依然一贫如洗。富人转身走了。穷人仍然一直穷着。
很多穷人都有过梦想，甚至有过机遇，又过行动，但是坚持到底却很难。
再想想……富人的信念是什么？穷人的信念又是什么呢？
我的看法是：
富人的信念就是坚持到底。不论日子多困难，他都依照原本的计划，一步一步的走，因为他相信自己只要依照计划，迟早会致富！
穷人就是无法坚持到底。当他遇到困难时，他就会开始放弃之前所计划好的一切，开始改变计划来使自己暂时过的好一些，以后的事就以后再说吧！
你的看法呢？口袋理财
如果我告诉你，我有一套可以致富的秘方，但是你需要花二十年的时间，才可以达到百万的梦想，你能够坚持到底吗？
罗马不是一天建成的，致富也不是区区几年内就能够达到的！
告诉你，十年后，分配财富之前是富人的，又会再次成为富人；而那些分配财富之前是穷人的，都已经变回穷人了！
原因很简单，因为每个人都有自己的信念，有自己的想法，有自己处事的方式，有自己花钱的方式。那么，富人与穷人的信念有什么不同呢？
我们来看看这则故事：
有一个穷人，他很穷，一个富人见他可怜，就起了善心，想帮他致富。富人送他一头牛，嘱他好好开荒，等春天来了撒上种子，秋天就可以远离那个“穷”字了。
穷人满怀希望开始奋斗。可是没过几天，牛要吃草，人要吃饭，日子比过去还难。穷人就想，不如把牛卖了，买几只羊，先杀一只吃，剩下的还可以生小羊，长大了拿去卖，可以赚更多的钱。穷人的计划如愿以偿，只是吃了一只羊以后，小羊迟迟没有生下来，日子又艰难了，忍不住又吃了一只。穷人想：这样下去不得了，不如把羊卖了，买成鸡，鸡生蛋的速度要快一些，鸡蛋立刻可以赚钱，日子立刻可以好转。
穷人的计划又如愿以偿了，但是日子并没有改变，又艰难了，又忍不住杀鸡，终于杀到只剩一只鸡时，穷人的理想彻底崩溃。他想：致富是无望了，还不如把鸡卖了，打一壶酒，三杯下肚，万事不愁。
很快春天来了，发善心的富人兴奋勃勃送种子来，竟然发现穷人正吃着咸菜喝酒，牛早就没有了，房子里依然一贫如洗。富人转身走了。穷人仍然一直穷着。
很多穷人都有过梦想，甚至有过机遇，又过行动，但是坚持到底却很难。
再想想……富人的信念是什么？穷人的信念又是什么呢？
我的看法是：
富人的信念就是坚持到底。不论日子多困难，他都依照原本的计划，一步一步的走，因为他相信自己只要依照计划，迟早会致富！
穷人就是无法坚持到底。当他遇到困难时，他就会开始放弃之前所计划好的一切，开始改变计划来使自己暂时过的好一些，以后的事就以后再说吧！
你的看法呢？口袋理财
如果我告诉你，我有一套可以致富的秘方，但是你需要花二十年的时间，才可以达到百万的梦想，你能够坚持到底吗？
罗马不是一天建成的，致富也不是区区几年内就能够达到的！
人人都能做亿万富翁,只需要简单的数学知识
人人都能做亿万富翁,只需要简单的数学知识,复利的运用
到底富人拥有什么特殊技能是那些天天省吃俭用、日日勤奋工作的上班族所欠缺的呢？富人何以能在一生中积累如此巨大的财富？答案无非是：投资理财的能力。民众理财知识的差距悬殊，是真正造成穷富差距的主要原因。理财致富只需具备三个基本条件：固定的储蓄，追求高报酬以及长期等待。
A、亿万富翁的神奇公式
假定有一位年轻人，从现在开始能够定期每年存下1.4万元，如此持续40年；但如果他将每年应存下的钱都能投资到股票或房地产，并获得每年平均20%的投资报酬率，那么40年后，他能积累多少财富？一般人所猜的金额，多落在200万元至800万元之间，顶多猜到1000万元。然而正确的答案却是：1.0281亿，一个令众人惊讶的数字。这个数据是依照财务学计算年金的公式得之，计算公式如下：1.4万(1＋20%)40=1.0281亿。
这个神奇的公式说明，一个25岁的上班族，如果依照这种方式投资到65岁退休时，就能成为亿万富翁了。投资理财没有什么复杂的技巧，最重要的是观念，观念正确就会赢，每一个理财致富的人，只不过养成了一般人不喜欢、且无法做到的习惯而已。
B、钱追钱快过人追钱
台湾有句俗语叫：“人两脚，钱四脚”，意思是钱有4只脚，钱追钱，比人追钱快多了。和信企业集团是台湾排名前5位的大集团，由和信企业集团会长辜振甫和台湾信托董事长辜濂松领军。外界总想知道这叔侄俩究竟谁比较有钱，有钱与否其实与个性有很大关系。辜振甫属于慢郎中型，而辜濂松属于急惊风型。辜振甫的长子———台湾人寿总经理辜启允非常了解他们，他说：“钱放进辜振甫的口袋就出不来了，但是放在辜濂松的口袋就会不见了。”因为辜振甫赚的钱都存到银行，而辜濂松赚到的钱都拿出来投资。而结果是：虽然两个年龄相差17岁，但是侄子辜濂松的资产却遥遥领先于其叔辜振甫。因此一生能积累多少钱，不是取决于你赚了多少钱，而是你如何理财。致富关键在如何理财，并非开源节流。
C、将财产作三等份打理
目前，储蓄仍是大部分人传统的理财方式。但是，钱存在银行短期是最安全，但长期却是最危险的理财方式。银行存款何错之有？其错在于利率(投资报酬率)太低，不适于作为长期投资工具。同样假设一个人每年存1.4万元；而他将这些钱全部存入银行，享受平均5%的利率，40年后他可以积累1.4万元(1＋5%)40=169万元。与投资报酬率为20%的项目相比，两者收益竟相差70多倍。
更何况，货币价值还有一个隐形杀手———通货膨胀。在通货膨胀5%之下，将钱存在名义利率约为5%的银行，那么实质报酬等于零。因此，一个家庭存在银行的金额，保持在两个月的生活所需就足够了。不少理财专家建议将财产3等份，一份存银行，一份投资房地产，一份投资于较投机的工具上。我们不妨建议你的投资组合为“两大一小”，即大部分的资产以股票和房地产的形式投资，小部分的钱存在金融机构，以备日常生活所需。
D、最安全的投资策略
理财致富是“马拉松竞赛”而非“百米冲刺”，比的是耐力而不是爆发力。对于短期无法预测，长期具有高报酬率之投资，最安全的投资策略是：先投资，等待机会再投资。
有些人认为理财是富人、高收入家庭的专利，要先有足够的钱，才有资格谈投资理财。事实上，影响未来财富的关键因素，是投资报酬率的高低与时间的长短，而不是资金的多寡。以那个神奇的公式所讲述的方法为例，若你已经拥有36万元，则你可以减少奋斗10年，若你已有261万元，则可以减少奋斗20年，而只需20年就可以成为亿万富翁。要想有更多的本钱，不妨去借。投资理财的最高境界也正是“举债投资”。而银行的功能，则是提供给不善理财者一个存钱的地方，好让善于理财者利用这些钱去投资赚钱。
诺贝尔基金会的启示
世界闻名的诺贝尔基金会每年发布奖项必须支付高达500万美元的奖金。我们不禁要问：诺贝尔基金会的基金到底有多少？事实上，诺贝尔基金会的成功，除了诺贝尔本人在100年前捐献一笔庞大的基金外，更重要的是归功于诺贝尔基金会的理财有方。诺贝尔基金会成立于1896年，由诺贝尔捐献980万美元。由于该基金会成立的目的是用于支付奖金，管理不允许出现任何的差错。因此，基金会成立初期，其章程中明白地确定基金的投资范围，应限制在安全且固定收益的项目上，如银行存款与公债。这种保本重于报酬率、安全至上的投资原则，的确是稳重的做法。但牺牲报酬率的结果是：随着每年奖金的发放与基金运作的开销，历经50多年后，到1953年该基金会的资产只剩下300多万美元。
眼见基金的资产将消耗殆尽，诺贝尔基金会的理事们及时觉醒，意识到投资报酬率对财富积累的重要性，于是在1953年做出突破性的改变，更改基金管理章程，将原来只准存放银行与买公债，改变为应以投资股票、房地产为主的理财观。资产管理观念改变后，就此扭转了基金的命运。1993年基金的总资产滚动至2亿多美元。
到底富人拥有什么特殊技能是那些天天省吃俭用、日日勤奋工作的上班族所欠缺的呢？富人何以能在一生中积累如此巨大的财富？答案无非是：投资理财的能力。民众理财知识的差距悬殊，是真正造成穷富差距的主要原因。理财致富只需具备三个基本条件：固定的储蓄，追求高报酬以及长期等待。
A、亿万富翁的神奇公式
假定有一位年轻人，从现在开始能够定期每年存下1.4万元，如此持续40年；但如果他将每年应存下的钱都能投资到股票或房地产，并获得每年平均20%的投资报酬率，那么40年后，他能积累多少财富？一般人所猜的金额，多落在200万元至800万元之间，顶多猜到1000万元。然而正确的答案却是：1.0281亿，一个令众人惊讶的数字。这个数据是依照财务学计算年金的公式得之，计算公式如下：1.4万(1＋20%)40=1.0281亿。
这个神奇的公式说明，一个25岁的上班族，如果依照这种方式投资到65岁退休时，就能成为亿万富翁了。投资理财没有什么复杂的技巧，最重要的是观念，观念正确就会赢，每一个理财致富的人，只不过养成了一般人不喜欢、且无法做到的习惯而已。
B、钱追钱快过人追钱
台湾有句俗语叫：“人两脚，钱四脚”，意思是钱有4只脚，钱追钱，比人追钱快多了。和信企业集团是台湾排名前5位的大集团，由和信企业集团会长辜振甫和台湾信托董事长辜濂松领军。外界总想知道这叔侄俩究竟谁比较有钱，有钱与否其实与个性有很大关系。辜振甫属于慢郎中型，而辜濂松属于急惊风型。辜振甫的长子———台湾人寿总经理辜启允非常了解他们，他说：“钱放进辜振甫的口袋就出不来了，但是放在辜濂松的口袋就会不见了。”因为辜振甫赚的钱都存到银行，而辜濂松赚到的钱都拿出来投资。而结果是：虽然两个年龄相差17岁，但是侄子辜濂松的资产却遥遥领先于其叔辜振甫。因此一生能积累多少钱，不是取决于你赚了多少钱，而是你如何理财。致富关键在如何理财，并非开源节流。
C、将财产作三等份打理
目前，储蓄仍是大部分人传统的理财方式。但是，钱存在银行短期是最安全，但长期却是最危险的理财方式。银行存款何错之有？其错在于利率(投资报酬率)太低，不适于作为长期投资工具。同样假设一个人每年存1.4万元；而他将这些钱全部存入银行，享受平均5%的利率，40年后他可以积累1.4万元(1＋5%)40=169万元。与投资报酬率为20%的项目相比，两者收益竟相差70多倍。
更何况，货币价值还有一个隐形杀手———通货膨胀。在通货膨胀5%之下，将钱存在名义利率约为5%的银行，那么实质报酬等于零。因此，一个家庭存在银行的金额，保持在两个月的生活所需就足够了。不少理财专家建议将财产3等份，一份存银行，一份投资房地产，一份投资于较投机的工具上。我们不妨建议你的投资组合为“两大一小”，即大部分的资产以股票和房地产的形式投资，小部分的钱存在金融机构，以备日常生活所需。
D、最安全的投资策略
理财致富是“马拉松竞赛”而非“百米冲刺”，比的是耐力而不是爆发力。对于短期无法预测，长期具有高报酬率之投资，最安全的投资策略是：先投资，等待机会再投资。
有些人认为理财是富人、高收入家庭的专利，要先有足够的钱，才有资格谈投资理财。事实上，影响未来财富的关键因素，是投资报酬率的高低与时间的长短，而不是资金的多寡。以那个神奇的公式所讲述的方法为例，若你已经拥有36万元，则你可以减少奋斗10年，若你已有261万元，则可以减少奋斗20年，而只需20年就可以成为亿万富翁。要想有更多的本钱，不妨去借。投资理财的最高境界也正是“举债投资”。而银行的功能，则是提供给不善理财者一个存钱的地方，好让善于理财者利用这些钱去投资赚钱。
诺贝尔基金会的启示
世界闻名的诺贝尔基金会每年发布奖项必须支付高达500万美元的奖金。我们不禁要问：诺贝尔基金会的基金到底有多少？事实上，诺贝尔基金会的成功，除了诺贝尔本人在100年前捐献一笔庞大的基金外，更重要的是归功于诺贝尔基金会的理财有方。诺贝尔基金会成立于1896年，由诺贝尔捐献980万美元。由于该基金会成立的目的是用于支付奖金，管理不允许出现任何的差错。因此，基金会成立初期，其章程中明白地确定基金的投资范围，应限制在安全且固定收益的项目上，如银行存款与公债。这种保本重于报酬率、安全至上的投资原则，的确是稳重的做法。但牺牲报酬率的结果是：随着每年奖金的发放与基金运作的开销，历经50多年后，到1953年该基金会的资产只剩下300多万美元。
眼见基金的资产将消耗殆尽，诺贝尔基金会的理事们及时觉醒，意识到投资报酬率对财富积累的重要性，于是在1953年做出突破性的改变，更改基金管理章程，将原来只准存放银行与买公债，改变为应以投资股票、房地产为主的理财观。资产管理观念改变后，就此扭转了基金的命运。1993年基金的总资产滚动至2亿多美元。
不看价值看趋势
今天大盘以直接的方式跌破本轮牛市的起点，股改是失败了，很多人所说的不破２２４５还是牛市的说法也彻底失败了．这样的行情，只能用我们常说的趋势来解释．这样的下跌也说明了我一直所说的作为趋势投资目前仍不宜介入的理论依据．同样也是前几天对一些重仓朋友建议继续适量减持保持更多些资金以待有趋势反转时可以考虑的降低持仓成本，可以减少些亏损，或是能得些利润的根据．
股价每天都会有波动，可以说这是不同的投资每一刻不同的操作心态所致．但是一直下跌应说是有一些必然性的，也就是说一直的下跌已形成了一种趋势，这样的趋势的形成，没有根本的外界原因的影响是不可能产生的．那么当前的外界因素是什么呢？那就是大家每天看新闻的时候的，可以看到国际经济形势一直在走着一个向下的趋势，作为全球化经济越来越一体化的时候，中国难以独善其身．基本面可以说是发生了大大的变化．再者简单的说一个大家也是全部明白的是，作为目前中国市场较有特色的一个大小非的问题．可以说是一种无成本的筹码，这样的筹码不仅没有在逐步的减少，反而在当今市场上，旧的没有结束的前提下，新股的不断的发行，新增的大小非还在不断的增加．这样的因素何以能解决当前的股市趋势的变化呢？不言自明．
谈到国际经济，这是一个复杂的过程，难以阐述．但是谈到大小非，可想的办法可以说是多些的．有很多有见地的有识之士谈了很多很多的办法，但是结果是大家所见的，作为政府可以起主导作用的部门．可以说是到目前为止没有什么建树的．换句话说，也就是放弃了当前的市场的，不只是如此，反而在市场情况明显不好的时候，还在不间断的增发新股．记得五月份我说过，作为当前国家还把这个市场当作一个圈钱的市场的心理下，也许只有当新股完全发不出，或是发了就跌破发行价的时候，作为主管部门发现他只考虑通过市场发行达到圈钱的目的，就完成了他们的政绩的任务，对上就可以交差的工作做不到的时候，也许他才会考虑去做一些真正的符合市场长期稳定生存的制度建设．而不再是当前每天只是口水满天飞．不见大雨滴的情况．
当前情况，从一直所说的估值来看，是有相当多的股符合以前的市场估值，或是比以前更有估值优势了，这样的估值我们可以看，但是不可以只是着眼于此．趋势的作用一定要认真对待．生活中惯性的道理大家全是明白的，趋势其实就是一个惯性．这样的惯性会在一些外力作用下有所减速，能减多少，就是要看外力的大小了．
操作上看，如上面所说的趋势、惯性，外力会有影响，自身想刹车也是一个作用力，那就是不会是一个方向不停的发力前行。今天大盘的下跌，跌破２２００后没有出现昨天预想的可能出现的小反弹。真是秋风秋雨冷瑟瑟。这样的情况应该说多加些衣服捂紧衣服是对的。捂紧的概念有两样的想法，一是资金可不能再动，二是手中的股没有出手的看来不来一个反弹可能就出手也是不合理的了。
破了２２００没有出现反弹，那么就要看我预期的２０５０的结果会不会给大家带来一些可以开心些的结果了。这样的结果目前还可以从前面的分析上有些保持，另一方面，近来Ｂ股也有些动作的样子。所以主观上我们并不希望政策周末就出一些什么样的利好来，因为当前的利好只会形成一些小的反弹，而会后跌的更深些。但是如果一直以真空的方式跌到２０５０左右的话，那么随着短期的快速下跌，反弹的空间也就多些了。假如那时再有些不错的利好促进，反弹的高度或许也会有百分之十五左右。当然假如真的如此所言，反弹之后，在众多的因素没有根本解决的情况下，大盘仍会走一个下跌绵绵无绝期的时候。
从以前的观点看，很多个股有估值了，短线的高手可以每天的找着机会搏杀；但是趋势还没有给出一个介入的理由，那么趋势投资者还是持着不看估值看趋势的理念更好些哦。
股价每天都会有波动，可以说这是不同的投资每一刻不同的操作心态所致．但是一直下跌应说是有一些必然性的，也就是说一直的下跌已形成了一种趋势，这样的趋势的形成，没有根本的外界原因的影响是不可能产生的．那么当前的外界因素是什么呢？那就是大家每天看新闻的时候的，可以看到国际经济形势一直在走着一个向下的趋势，作为全球化经济越来越一体化的时候，中国难以独善其身．基本面可以说是发生了大大的变化．再者简单的说一个大家也是全部明白的是，作为目前中国市场较有特色的一个大小非的问题．可以说是一种无成本的筹码，这样的筹码不仅没有在逐步的减少，反而在当今市场上，旧的没有结束的前提下，新股的不断的发行，新增的大小非还在不断的增加．这样的因素何以能解决当前的股市趋势的变化呢？不言自明．
谈到国际经济，这是一个复杂的过程，难以阐述．但是谈到大小非，可想的办法可以说是多些的．有很多有见地的有识之士谈了很多很多的办法，但是结果是大家所见的，作为政府可以起主导作用的部门．可以说是到目前为止没有什么建树的．换句话说，也就是放弃了当前的市场的，不只是如此，反而在市场情况明显不好的时候，还在不间断的增发新股．记得五月份我说过，作为当前国家还把这个市场当作一个圈钱的市场的心理下，也许只有当新股完全发不出，或是发了就跌破发行价的时候，作为主管部门发现他只考虑通过市场发行达到圈钱的目的，就完成了他们的政绩的任务，对上就可以交差的工作做不到的时候，也许他才会考虑去做一些真正的符合市场长期稳定生存的制度建设．而不再是当前每天只是口水满天飞．不见大雨滴的情况．
当前情况，从一直所说的估值来看，是有相当多的股符合以前的市场估值，或是比以前更有估值优势了，这样的估值我们可以看，但是不可以只是着眼于此．趋势的作用一定要认真对待．生活中惯性的道理大家全是明白的，趋势其实就是一个惯性．这样的惯性会在一些外力作用下有所减速，能减多少，就是要看外力的大小了．
操作上看，如上面所说的趋势、惯性，外力会有影响，自身想刹车也是一个作用力，那就是不会是一个方向不停的发力前行。今天大盘的下跌，跌破２２００后没有出现昨天预想的可能出现的小反弹。真是秋风秋雨冷瑟瑟。这样的情况应该说多加些衣服捂紧衣服是对的。捂紧的概念有两样的想法，一是资金可不能再动，二是手中的股没有出手的看来不来一个反弹可能就出手也是不合理的了。
破了２２００没有出现反弹，那么就要看我预期的２０５０的结果会不会给大家带来一些可以开心些的结果了。这样的结果目前还可以从前面的分析上有些保持，另一方面，近来Ｂ股也有些动作的样子。所以主观上我们并不希望政策周末就出一些什么样的利好来，因为当前的利好只会形成一些小的反弹，而会后跌的更深些。但是如果一直以真空的方式跌到２０５０左右的话，那么随着短期的快速下跌，反弹的空间也就多些了。假如那时再有些不错的利好促进，反弹的高度或许也会有百分之十五左右。当然假如真的如此所言，反弹之后，在众多的因素没有根本解决的情况下，大盘仍会走一个下跌绵绵无绝期的时候。
从以前的观点看，很多个股有估值了，短线的高手可以每天的找着机会搏杀；但是趋势还没有给出一个介入的理由，那么趋势投资者还是持着不看估值看趋势的理念更好些哦。
Saturday, September 6, 2008
UK downturn 'not as bad'
THE economic downturn in Britain is 'nowhere near' as bad as the early 1990s recession, but the government must do more to help if it is to stand any chance of staying in power, the Trades Union Congress said on Saturday.
Britain's unions descend on the seaside city of Brighton this weekend, angry about sub-inflation pay deals in the sprawling public sector and worried about the impact on families of rising living costs and an economic slowdown.
However, with polls suggesting the ruling Labour party could face defeat in the next election due by 2010, unions are wary of kicking up too much controversy before a political conference season which could decide Prime Minister Gordon Brown's fate.
'There's clearly a danger that we could go into a recession,' Mr Brendan Barber, head of the umbrella TUC group, told reporters in London.
'(But) in terms of what the economy means for ordinary people, clearly at the moment we are nowhere near the scale of the difficulties that we had during the period of the most recent Conservative government,' he said, referring to the early 1990s downturn.
Britain's economy failed to expand in the second quarter and is now expected to shrink as the housing market slump gathers pace, unemployment rises and consumer confidence crumbles.
Mr Brown, hardly a year into the job, has faced calls to resign from within his own party in part because the government's handling of the economic slowdown has brought his leadership credentials, and Labour's ability to govern, into question.
His much-vaunted economic rescue package launched this week has failed to impress analysts who say there is actually very little room in the public finances to stimulate the economy.
While Mr Brown appears to have ruled out a one-off cash gift to help families cope with soaring utility bills, he has raised the level at which taxes must be paid when buying a home.
'I think they need to do more. That will come through very strongly during the Congress,' Mr Barber said, arguing that Labour needed to show it was on the public's side and taking decisive action to support hard-working households during the downturn.
'If that isn't achieved by the government then they risk badly losing public and electoral support,' he said.
Mr Barber warned that Britain could also be hit by more strikes over public sector pay, highlighting the civil service and teachers among those still disgruntled by their pay deals.
'We will potentially see industrial action,' he said, suggesting the government could consider altering its self-imposed limits on public debt to help finance higher salaries in the public service.
'What makes sense in today's world is to use government funding to help keep the economy moving rather than being locked down by that limit,' he said.
Britain's unions descend on the seaside city of Brighton this weekend, angry about sub-inflation pay deals in the sprawling public sector and worried about the impact on families of rising living costs and an economic slowdown.
However, with polls suggesting the ruling Labour party could face defeat in the next election due by 2010, unions are wary of kicking up too much controversy before a political conference season which could decide Prime Minister Gordon Brown's fate.
'There's clearly a danger that we could go into a recession,' Mr Brendan Barber, head of the umbrella TUC group, told reporters in London.
'(But) in terms of what the economy means for ordinary people, clearly at the moment we are nowhere near the scale of the difficulties that we had during the period of the most recent Conservative government,' he said, referring to the early 1990s downturn.
Britain's economy failed to expand in the second quarter and is now expected to shrink as the housing market slump gathers pace, unemployment rises and consumer confidence crumbles.
Mr Brown, hardly a year into the job, has faced calls to resign from within his own party in part because the government's handling of the economic slowdown has brought his leadership credentials, and Labour's ability to govern, into question.
His much-vaunted economic rescue package launched this week has failed to impress analysts who say there is actually very little room in the public finances to stimulate the economy.
While Mr Brown appears to have ruled out a one-off cash gift to help families cope with soaring utility bills, he has raised the level at which taxes must be paid when buying a home.
'I think they need to do more. That will come through very strongly during the Congress,' Mr Barber said, arguing that Labour needed to show it was on the public's side and taking decisive action to support hard-working households during the downturn.
'If that isn't achieved by the government then they risk badly losing public and electoral support,' he said.
Mr Barber warned that Britain could also be hit by more strikes over public sector pay, highlighting the civil service and teachers among those still disgruntled by their pay deals.
'We will potentially see industrial action,' he said, suggesting the government could consider altering its self-imposed limits on public debt to help finance higher salaries in the public service.
'What makes sense in today's world is to use government funding to help keep the economy moving rather than being locked down by that limit,' he said.
Lehman可能和投資者合作成立新公司 轉移手中不良抵押資產
消息人士透露，財務危機傳聞甚囂塵上的Lehman Brothers Holdings Inc(雷曼兄弟)可能取得外部資金，成立一間新公司買下Lehman持有的抵押貸款資產，試圖重振投資人對公司信心。
《彭博社》報導，新合資公司也將負責管理Lehman持有的商業不動產相關資產。至今年5月，Lehman擁有的商業房產抵押貸款資產約有4000亿美元。
Lehman去年擁有的抵押債券金額居業界之首，但隨著需求消散、價格驟跌，Lehman一直試圖努力減少和該市場相關的資產，但也因此登記超過80億美元的資產減記和信貸虧損。上週消息人士透露，美國最大的上市資產管理公司Black Rock Inc 正考慮買下Lehman部分商業抵押貸款資產。
Lehman今年來股價已暴跌80%，表現居AMEX證券股指數中11家公司之末。昨日收盤上漲4.3%或58美分，於綜合交易時間下午4:10來到每股14.03美元。
Lehman發言人不願就任何資產出售傳言發表評論。 消息人士透露，Lehman可能會捐出部份證券資產給新的合資公司，以便當這些資產價格回升時，依舊能夠獲利。
瑞士最大銀行UBS AG及美國第3大券商Merrill Lynch & Co.(美林)，最近也採用大幅貸款給投資人、使其買下公司問題抵押貸款資產的方式出脫。Black Rock等投資人買下UBS價值150亿美元的抵押貸款資產時，其中37.5億美元為轉售的證券資產，其他資金則由UBS借出。
Lehman高層正和時間賽跑，希望在下個月中公佈本季財報前，和任何有興趣的投資人完成交易。不過，Ladenburg Thalmann & Co.駐佛州分析師Richard Bove表示，Lehman執行長Richard Fuld已失去贏得各方信心的黃金時間：「公司內部員工已公然反對決策，外界也逐漸失去對他(Fuld)的信任。這季已經快結束了，他還沒能脫手任何不良資產。令人無法接受。」
上周包括美國私募基金Blackstone Group LP(黑石)和Carlyle Group(凱雷集團)，以及海外的Korea Development Bank(韓國產業銀行)，皆曾表示有興趣買下Lehman資產。
不過《金融時報》上周報導，Korea Development Bank和中國的中信證券已經拒絕共同買下高達50%的Lehman資產，因為對方開價太高；而昨天CNBC也報導，Blackstone決定退出，紐約私募基金Kohlberg Kravis Roberts & Co.出線成為新的可能買家。
《彭博社》報導，新合資公司也將負責管理Lehman持有的商業不動產相關資產。至今年5月，Lehman擁有的商業房產抵押貸款資產約有4000亿美元。
Lehman去年擁有的抵押債券金額居業界之首，但隨著需求消散、價格驟跌，Lehman一直試圖努力減少和該市場相關的資產，但也因此登記超過80億美元的資產減記和信貸虧損。上週消息人士透露，美國最大的上市資產管理公司Black Rock Inc 正考慮買下Lehman部分商業抵押貸款資產。
Lehman今年來股價已暴跌80%，表現居AMEX證券股指數中11家公司之末。昨日收盤上漲4.3%或58美分，於綜合交易時間下午4:10來到每股14.03美元。
Lehman發言人不願就任何資產出售傳言發表評論。 消息人士透露，Lehman可能會捐出部份證券資產給新的合資公司，以便當這些資產價格回升時，依舊能夠獲利。
瑞士最大銀行UBS AG及美國第3大券商Merrill Lynch & Co.(美林)，最近也採用大幅貸款給投資人、使其買下公司問題抵押貸款資產的方式出脫。Black Rock等投資人買下UBS價值150亿美元的抵押貸款資產時，其中37.5億美元為轉售的證券資產，其他資金則由UBS借出。
Lehman高層正和時間賽跑，希望在下個月中公佈本季財報前，和任何有興趣的投資人完成交易。不過，Ladenburg Thalmann & Co.駐佛州分析師Richard Bove表示，Lehman執行長Richard Fuld已失去贏得各方信心的黃金時間：「公司內部員工已公然反對決策，外界也逐漸失去對他(Fuld)的信任。這季已經快結束了，他還沒能脫手任何不良資產。令人無法接受。」
上周包括美國私募基金Blackstone Group LP(黑石)和Carlyle Group(凱雷集團)，以及海外的Korea Development Bank(韓國產業銀行)，皆曾表示有興趣買下Lehman資產。
不過《金融時報》上周報導，Korea Development Bank和中國的中信證券已經拒絕共同買下高達50%的Lehman資產，因為對方開價太高；而昨天CNBC也報導，Blackstone決定退出，紐約私募基金Kohlberg Kravis Roberts & Co.出線成為新的可能買家。
Nomura considering stake in Lehman
Nomura Holdings Inc., Japan's largest brokerage group, is considering buying a stake in U.S. investment bank Lehman Brothers, a Japanese newspaper reported Saturday.
Nomura has funds exceeding more than $1.87 billion (200 billion yen) for investment or acquisition of U.S. and European financial institutions, and considering Lehman as "one of investment candidates," the Japanese newspaper Yomiuri said, quoting Nomura president Kenichi Watanabe as saying.
Nomura plans to confirm Lehman's earnings results for the latest quarter, expected as early as next week, and studying subsequent share price movements before making a final decision of whether to make an offer, the Yomiuri said.
Nomura officials were not available for comment Saturday.
Speculation has been rife in recent weeks that subprime mortgage-hit Lehman could try and reach a deal for infusion of capital.
Earlier this week, South Korean media reported the state-controlled Korea Development Bank has made a proposal to acquire 25 percent of Lehman for as much as 6 trillion won ($5.3 billion).
Media reports also mentioned China's CITIC Securities or sovereign wealth funds from Abu Dhabi and Qatar as possible alternatives to the Korean bank. Japan's Mitsubishi UFJ Financial Group denied reports that it was considering bidding for a stake in Lehman.
Nomura has funds exceeding more than $1.87 billion (200 billion yen) for investment or acquisition of U.S. and European financial institutions, and considering Lehman as "one of investment candidates," the Japanese newspaper Yomiuri said, quoting Nomura president Kenichi Watanabe as saying.
Nomura plans to confirm Lehman's earnings results for the latest quarter, expected as early as next week, and studying subsequent share price movements before making a final decision of whether to make an offer, the Yomiuri said.
Nomura officials were not available for comment Saturday.
Speculation has been rife in recent weeks that subprime mortgage-hit Lehman could try and reach a deal for infusion of capital.
Earlier this week, South Korean media reported the state-controlled Korea Development Bank has made a proposal to acquire 25 percent of Lehman for as much as 6 trillion won ($5.3 billion).
Media reports also mentioned China's CITIC Securities or sovereign wealth funds from Abu Dhabi and Qatar as possible alternatives to the Korean bank. Japan's Mitsubishi UFJ Financial Group denied reports that it was considering bidding for a stake in Lehman.
Government may soon take over troubled mortgage finance giants Fannie Mae, Freddie Mac
The government is expected to take over Fannie Mae and Freddie Mac as soon as this weekend in a monumental move designed to protect the mortgage market from the failure of the two companies, which together hold or guarantee half of the nation's mortgage debt, a person briefed on the matter said Friday night.
Some of the details of the intervention, which could cost taxpayers billions, were not yet available, but are expected to include the departure of Fannie Mae CEO Daniel Mudd and Freddie Mac CEO Richard Syron, according to the source, who asked not to be named because the plan was yet to be announced.
Federal Reserve Chairman Ben Bernanke, Treasury Secretary Henry Paulson and James Lockhart, the companies' chief regulator, met Friday afternoon with the top executives from the mortgage companies and informed them of the government's plan to put the troubled companies into a conservatorship.
The news, first reported on The Wall Street Journal's Web site, came after stock markets closed. In after-hours trading Fannie Mae's shares plunged $1.54, or 22 percent, to $5.50. Freddie Mac's shares fell $1.06, or almost 21 percent, to $4.04. Common stock in the companies will be worth little to nothing after the government's actions.
The news also followed a report Friday by the Mortgage Bankers Association that more than 4 million American homeowners with a mortgage, a record 9 percent, were either behind on their payments or in foreclosure at the end of June.
That confirmed what investors saw in Fannie and Freddie's recent financial results: trouble in the mortgage market has shifted to homeowners who had solid credit but took out exotic loans with little or no proof of their income and assets.
Fannie Mae and Freddie Mac lost a combined $3.1 billion between April and June. Half of their credit losses came from these types of risky loans with ballooning monthly payments.
While both companies said they had enough resources to withstand the losses, many investors believe their financial cushions could wither away as defaults and foreclosures mount.
Many in Washington and on Wall Street hadn't expected Treasury Secretary Henry Paulson to intervene unless the companies had trouble issuing debt to fund their operations.
This summer, Congress passed a plan to provide unlimited government loans to Fannie and Freddie and to purchase stock in the two companies if needed.
Critics say the open-ended nature of the rescue package could expose taxpayers to billions of dollars of potential losses.
Supporters, however, argue the Bush administration had little choice but to support Fannie and Freddie, which together hold or guarantee $5 trillion in mortgages -- almost half the nation's total.
Representatives of Fannie and Freddie declined to comment on the government assistance plan.
Treasury spokeswoman Brookly McLaughlin said officials "have been in regular communications" with Fannie and Freddie, but refused to comment saying, "We are not going to comment on rumors."
Concern has been growing that a government rescue of Fannie and Freddie could not only wipe out common stockholders, but also be costly for scores of investment, banking and insurance companies that hold billions of dollars in their preferred shares.
Paulson has been in contact in recent weeks with foreign governments that hold billions of dollars of Fannie and Freddie debt to reassure them that the United States recognizes the importance of the two companies.
The two companies had nearly $36 billion in preferred shares outstanding as of June 30, according to filings with the Securities and Exchange Commission.
Mudd, the son of TV anchor Roger Mudd, was elevated to Fannie Mae's top post in December 2004 when chief executive Franklin Raines and chief financial officer Timothy Howard were swept out of office in an accounting scandal. Syron was named Freddie Mac's CEO in 2003, replacing former chief Gregory Parseghian, who was ousted in after being implicated in accounting irregularities.
He formerly was executive chairman of Thermo Electron Corp., a Waltham, Mass.-based maker of scientific equipment, served head of the American Stock Exchange was president of the Federal Reserve Bank of Boston in the early 1990s.
Fannie Mae was created by the government in 1938, and was turned into a shareholder-owned company 30 years later. Freddie Mac was established in 1970 to provide competition for Fannie.
A government takeover could cost taxpayers up to $25 billion, according to the Congressional Budget Office.
But the epic decision highlights the size of the threats facing the housing market and the economy. On Friday, Nevada regulators shut down Silver State Bank, the 11th failure this year of a federally insured bank. And earlier this year, the government orchestrated the takeover of investment bank Bear Stearns by JP Morgan Chase.
Some of the details of the intervention, which could cost taxpayers billions, were not yet available, but are expected to include the departure of Fannie Mae CEO Daniel Mudd and Freddie Mac CEO Richard Syron, according to the source, who asked not to be named because the plan was yet to be announced.
Federal Reserve Chairman Ben Bernanke, Treasury Secretary Henry Paulson and James Lockhart, the companies' chief regulator, met Friday afternoon with the top executives from the mortgage companies and informed them of the government's plan to put the troubled companies into a conservatorship.
The news, first reported on The Wall Street Journal's Web site, came after stock markets closed. In after-hours trading Fannie Mae's shares plunged $1.54, or 22 percent, to $5.50. Freddie Mac's shares fell $1.06, or almost 21 percent, to $4.04. Common stock in the companies will be worth little to nothing after the government's actions.
The news also followed a report Friday by the Mortgage Bankers Association that more than 4 million American homeowners with a mortgage, a record 9 percent, were either behind on their payments or in foreclosure at the end of June.
That confirmed what investors saw in Fannie and Freddie's recent financial results: trouble in the mortgage market has shifted to homeowners who had solid credit but took out exotic loans with little or no proof of their income and assets.
Fannie Mae and Freddie Mac lost a combined $3.1 billion between April and June. Half of their credit losses came from these types of risky loans with ballooning monthly payments.
While both companies said they had enough resources to withstand the losses, many investors believe their financial cushions could wither away as defaults and foreclosures mount.
Many in Washington and on Wall Street hadn't expected Treasury Secretary Henry Paulson to intervene unless the companies had trouble issuing debt to fund their operations.
This summer, Congress passed a plan to provide unlimited government loans to Fannie and Freddie and to purchase stock in the two companies if needed.
Critics say the open-ended nature of the rescue package could expose taxpayers to billions of dollars of potential losses.
Supporters, however, argue the Bush administration had little choice but to support Fannie and Freddie, which together hold or guarantee $5 trillion in mortgages -- almost half the nation's total.
Representatives of Fannie and Freddie declined to comment on the government assistance plan.
Treasury spokeswoman Brookly McLaughlin said officials "have been in regular communications" with Fannie and Freddie, but refused to comment saying, "We are not going to comment on rumors."
Concern has been growing that a government rescue of Fannie and Freddie could not only wipe out common stockholders, but also be costly for scores of investment, banking and insurance companies that hold billions of dollars in their preferred shares.
Paulson has been in contact in recent weeks with foreign governments that hold billions of dollars of Fannie and Freddie debt to reassure them that the United States recognizes the importance of the two companies.
The two companies had nearly $36 billion in preferred shares outstanding as of June 30, according to filings with the Securities and Exchange Commission.
Mudd, the son of TV anchor Roger Mudd, was elevated to Fannie Mae's top post in December 2004 when chief executive Franklin Raines and chief financial officer Timothy Howard were swept out of office in an accounting scandal. Syron was named Freddie Mac's CEO in 2003, replacing former chief Gregory Parseghian, who was ousted in after being implicated in accounting irregularities.
He formerly was executive chairman of Thermo Electron Corp., a Waltham, Mass.-based maker of scientific equipment, served head of the American Stock Exchange was president of the Federal Reserve Bank of Boston in the early 1990s.
Fannie Mae was created by the government in 1938, and was turned into a shareholder-owned company 30 years later. Freddie Mac was established in 1970 to provide competition for Fannie.
A government takeover could cost taxpayers up to $25 billion, according to the Congressional Budget Office.
But the epic decision highlights the size of the threats facing the housing market and the economy. On Friday, Nevada regulators shut down Silver State Bank, the 11th failure this year of a federally insured bank. And earlier this year, the government orchestrated the takeover of investment bank Bear Stearns by JP Morgan Chase.
巴菲特吐真言详解23个迷团
1、你进行投资的基本原则是什么？
第一条原则：不许失败。第二条原则：永远记住第一条。本•格雷厄姆在《聪明的投资者》这本书的最后一章中道出了投资中最重要的四个字：保证安全。我认为100年以后，这个原则还会是投资的基础。理性的态度加上适当的知识结构，你就能成为一个成功的投资者。
2、听说你对大学里关于投资的理论嗤之以鼻。
在当今的大学里流行着一些投资理论，比如有效市场理论，这些理论依赖于推理而不是基于常识。这些课程只会让学生变得更加平庸。
3、在风云变幻的股市上，你如何看待市场和投资者的关系？
格雷厄姆曾用“市场先生”这种形象的说法，来说明市场行为。在他看来，股票市场应该被看作一个情绪容易波动的商业伙伴。这个伙伴每天都会出现，告诉你一个价格，他会以这个价格买你手中的股票，或把他手中的股票卖给你。这个伙伴每天都有一个新价格。我们要做市场先生的主人，而不是做他的奴隶。当我们投资股票时，我们实际上是投资股票所代表的企业。当我们找到了喜欢的公司时，市场高低不会对我们的决策产生影响。我们一个一个地寻找公司，很少花时间考虑宏观因素。我们只考虑那些我们熟悉的企业，而且价格和管理状况要让我们满意。凯恩斯说，不要试图去弄清楚市场在做什么。我们需要弄清楚的是企业。由于某些原因，人们热衷于寻找价格变动中的线索，而不是价值。在这个世界上，最愚蠢的买股行为莫过于看到股价上升就按捺不住而出手。
4、价格和价值之间的差异在哪里？
价格是你将付出的，价值是你将得到的。在决定购买股票时，内在价值是一个重要的概念。没有公式能用来计算内在价值。你必须了解你要买的股票背后的企业。给企业估价既是一门艺术，也是一门科学。你没有必要等到最低价才去买，只要低于你所认定的价值就可以了。如果能以低于价值的价格买进，而且管理层是诚实可靠有能力的，你肯定会赚钱。
5、什么时候买入股票呢？
大多数人在别人也感兴趣的时候买入，实际上最好的买入时机是别人不感兴趣的时候。买热门股不会有好成绩的。投资不需要高智商。投资不是智商160的人战胜智商130的人的游戏。理性是最重要的。
6、哪些投票是最值得买入的？
利润和未来利润的前景决定了股票的价值。我们喜欢那种资本投入能产生高收益的并且很可能持续产生高收益的股票。我们买入可口可乐公司的股票时，它的市盈率大约是23倍。用我们的买入价和现在的收益比，市盈率只有五倍了。购买高利润公司的股票实际上是对通货膨胀的对冲。高利润公司信用评级很高，但它对债务资本的需求却相对较少。那些获利能力较差的公司最需要资金，却得不到足够资金的支持。
7、你如何看待投资中的风险因素？
我很重视确定性。如果你这样做了，风险因素就对你没有意义了。以低于价值的价格买入证券不是冒险。以《华盛顿邮报》为例，它就是一种无风险投资。1973年时，《华盛顿邮报》的市值为8000万美元，而且没有任何负债。如果你问商界人士，《华盛顿邮报》值多少钱，他们一定会说值4亿美元。即使是凌晨2点在大西洋当中进行拍卖，也会有人来买。这种投资是非常安全的，令人不可思议。决定这个投资，也不用花费多少精力。
8、如何看待经营中的借贷行为？
借来的钱就像是公司方向盘上的一柄利剑，它直指公司的心脏，车子总会遇到深坑，这时就会要了公司的命。理想的借贷方法应该保证市场的短期变化不会影响到你。
9、你也曾经是个套利者？
是的，因为我的母亲今晚不在场，我可以向你承认我曾经是个套利者。我早期在格雷厄姆•纽曼公司学会套利。套利的基本形式是在一个市场上以低价买进，然后在另一个市场上以高价卖出。在一个公司宣布以高于市场价的价格购并另一家公司时，我就进行套利。我关注他们宣布了什么，它值多少，我们要付出多少，我们要参与多少时间。我们要算出这一方案被通过的可能性。考虑这些时，参与公司的名头是否响亮并不在考虑之列。
10、什么时候下注最合适？
当球还在投手的手中时，我从不左右移动，只有当机会来临时才会做。
11、你如何对待各种预测专家和经纪人的意见？
如果你想理发，就不要问理发师你需不需要理发。当有人想让我采纳他们的意见时，我会告诫他们：“用我的头脑加上你们的钱，做得会更好。”你必须学会独立思考。我一直很不明白高智商的人为什么会轻易模仿别人。我们从不把好的主意告诉别人。
12、你对独立投资者有何建议？
对独立投资者来说，你应当了解企业运作的过程和企业语言（会计），具有一些比智商更重要的性格和品质。它会有助于你独立思考和避免各种各样的狂热，这种狂热无时无刻不会影响市场。了解会计原理是保证不依赖别人的手段之一。当经理们报告企业情况时，通常会提供按会计原则制成的报表。不幸的是，如果他们想欺骗你，报告也会符合会计原则。如果你不能弄清其中的奥妙，你就不应该从事证券投资这一行。
13、你如何评价华尔街那些淘金者？
只有在华尔街，开着劳斯莱斯的人才会向走在人行道上的人打听消息。其它领域的专业人员，比如牙医，会给普通人带来很多东西。但总的来说，人们从专业理财经理那里什么也得不到。华尔街喜欢把股票市场的活动描述为复杂的对社会有益的活动。然而事实与之相反，短期交易像一只看不见的脚，狠狠地踹在社会的身上。
14、你能谈谈你的选股方法吗？
选股的原则前面已经提到，就是你必须理性地投资。如果你不熟悉，就不要做它。我只做自己完全了解的事。以下是选股方法：第一步，在你了解的企业上画个圈，然后剔除那些价值，管理和应变能力达不到标准的企业。第二步，选定一个企业进行评估。不要随便采纳别人对企业的评估，要自己分析它。比如，你将怎样 经营它？竞争对手是谁？客户是谁？走出门去并和他们交谈，分析你想投资的公司和其它公司相比，优势和弱点在哪里？如果你这样做了，你就可能比公司的管理层更了解这家企业。这一原则也适用于技术类股票。我相信比尔•盖茨也会用这些原则。他对技术的了解程度和我对可口可乐和吉列的了解程度差不多。如果有人说他能估出交易所上市的所有股票的价值，他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行业，你能学会许多和估价有关的东西。最重要的不是你的能力范围有多广，而是你的能力有多强。如果你知道你的能力的界限在哪里，你就比那些能力范围比你大五倍而不清楚界限在哪里的人强多了。
15、你为什么不进行其它投资？
既然股市这么简单，这什么还要买房地产呢？根据价值进行投资是如此地简单易懂，以至于到大学拿一个经济学博士显得是一种浪费。进行投资就是在恰当的时间买进好股票并一直持有它，只要它还是一家好公司。
16、你在投资时追求什么？
这可以从伯克希尔登在《华尔街日报》上的一则广告来加以说明。广告说：以下是我们所寻求的东西：A 购买额大。（至少具有1000万美元的税后盈余，越大越好） B 可靠的持续获利能力。（对前景和突然好转的情形我们不感兴趣）C 企业股东权益回报水平良好而且债务水平很低或为零。 D 适当的管理。（我们不提供这项服务） E 简单的企业。（如果需要太复杂的技术，我们就无法了解）F 有明确出价。（我们不想把自己和出售者的时间浪费在讨论价格未定的交易上）
17、听说你对于投资中利用高深的数学很反感？
我从没发现自己要用到代数。当然你要算出企业的价值，然后把它除以它发行在外的普通股总数，这里要用到除法。如果你准备出去买一个农场，一栋住宅或一台干洗机，你有必要带帮人帮你计算吗？你做的买卖是否合算取决于那些企业的未来获利能力与你的买价相比如何？
18、你特别看重一个公司的节俭？
每当我听说又有一个公司进行成本削减计划时，就知道这又是一个不了解什么是成本的公司了。短期突击解决不了问题。真正优秀的经理不会在某个早晨醒过来以后说：“今天我要削减成本。”对一个绩优公司的老板来说，节俭要从自身做起。
19、你是否也有过失误？
是的，我也犯过许多错误，包括位于新英格兰的一家叫伯克希尔的纺织厂。这家落后的纺织企业最终被关闭，然而公司的结构和名称却得以保存，它成了一家投资企业。在21岁时，我把自己所有财富的20%投资在一家加油站，那是一次最糟糕的决策。这次错误的机会成本大约是11亿美元。
20、你迄今购买的理想股票是什么？
我花了很多时间去研究沃尔特•迪斯尼公司。我最喜欢的公司是这样的：美丽的城堡，周围是一条又深又险的护城河，里面住着一位诚实而高贵的首领。护城河就像一个强大的威慑，使得敌人不敢进攻。首领不断创造财富，但不独占它。换句话说，我们喜欢那种具有市场统治地位，别人难以模仿，耐久可靠的大公司。你的企业要有一定的保护能力，使得对手难以进入并以低价与你竞争。当我买股票时，我就认为是买下了整个公司，就像在街边买了家商店。如果买下了商店，我就要了解它的一切。1966年上半年迪斯尼的每股价格为53美元，看起来不太便宜，但以这个价格你能以8000万美元买下整个迪斯尼公司，等于你有了白雪公主和其他一引起卡通人物，有了迪斯尼乐园，还有沃尔特•迪斯尼这个天才当合伙人。
21、你最看重所投资公司的什么方面？
在所有的企业中，每一星期每一个月每一年都会发生各种各样的变化。但真正重要的是找对企业。这方面一个经典的例子是可口可乐公司。它在1919年上市，发行价是40美元1股。第二年，股价跌到每股19美元。如果公司发行上市时你就买进，一年之后，你就丧失一半的财富。但如果你持有到今天，并且把所有红利再投入，它大约值180万美元。我们经历过萧条，也经历过战争，糖价也波动不定，发生过成千上万的事。但是看好产品的前景比在股市中进进出出多赚了多少。查理•芒格叫我关注具有巨大获利能力和成长性的大公司的特点，但获利能力和成长性必须是确定的，不能象德州仪器公司或派拉蒙公司那样是虚构出来的。我曾告诉通用食品的总裁，为什么在没有人对通用食品感兴趣的时候， 我会购买这家公司的股票。“你有响亮的品牌，你的利润占销售额的1/3，而其它食品公司只有1/6到1/7，你有大量现金可用。如果你不知道怎么用，我相信有人会知道。”优秀的公司能连续20到30年保持成长。你买进以后，只要回家，高枕无忧地让经理们做他们的事。
22、你最看重企业的什么方面呢？
我最看重企业商誉的价值。商誉就像企业之城的护城河。可口可乐拥有世界上最大的商誉价值。如果你送给我1000亿美元，让我打败可口可乐在软饮料市场的霸主地位，我会还给你，告诉你这是不可能的。除了商誉价值外，一个好企业还应具有价格的灵活性和调价能力。
23、你如何评价好的管理与好的公司？
我总把自己想象成拥有整个公司。如果管理层也这样想，并依此制定政策，这便是我喜欢的管理层。由于我不是糖果销售，辞书出版，服装和鞋类等业务的专家，所以我喜欢那种专家型的经理。管理很重要，但好公司更重要。我们的结论是，如果让声名卓著的优秀管理人员来经营行业基本素质不太好的企业，企业的状况不会有多大的改观。很少有例外。我喜欢那种即使没人管理也能赚钱的企业。那才是我想要的企业.
第一条原则：不许失败。第二条原则：永远记住第一条。本•格雷厄姆在《聪明的投资者》这本书的最后一章中道出了投资中最重要的四个字：保证安全。我认为100年以后，这个原则还会是投资的基础。理性的态度加上适当的知识结构，你就能成为一个成功的投资者。
2、听说你对大学里关于投资的理论嗤之以鼻。
在当今的大学里流行着一些投资理论，比如有效市场理论，这些理论依赖于推理而不是基于常识。这些课程只会让学生变得更加平庸。
3、在风云变幻的股市上，你如何看待市场和投资者的关系？
格雷厄姆曾用“市场先生”这种形象的说法，来说明市场行为。在他看来，股票市场应该被看作一个情绪容易波动的商业伙伴。这个伙伴每天都会出现，告诉你一个价格，他会以这个价格买你手中的股票，或把他手中的股票卖给你。这个伙伴每天都有一个新价格。我们要做市场先生的主人，而不是做他的奴隶。当我们投资股票时，我们实际上是投资股票所代表的企业。当我们找到了喜欢的公司时，市场高低不会对我们的决策产生影响。我们一个一个地寻找公司，很少花时间考虑宏观因素。我们只考虑那些我们熟悉的企业，而且价格和管理状况要让我们满意。凯恩斯说，不要试图去弄清楚市场在做什么。我们需要弄清楚的是企业。由于某些原因，人们热衷于寻找价格变动中的线索，而不是价值。在这个世界上，最愚蠢的买股行为莫过于看到股价上升就按捺不住而出手。
4、价格和价值之间的差异在哪里？
价格是你将付出的，价值是你将得到的。在决定购买股票时，内在价值是一个重要的概念。没有公式能用来计算内在价值。你必须了解你要买的股票背后的企业。给企业估价既是一门艺术，也是一门科学。你没有必要等到最低价才去买，只要低于你所认定的价值就可以了。如果能以低于价值的价格买进，而且管理层是诚实可靠有能力的，你肯定会赚钱。
5、什么时候买入股票呢？
大多数人在别人也感兴趣的时候买入，实际上最好的买入时机是别人不感兴趣的时候。买热门股不会有好成绩的。投资不需要高智商。投资不是智商160的人战胜智商130的人的游戏。理性是最重要的。
6、哪些投票是最值得买入的？
利润和未来利润的前景决定了股票的价值。我们喜欢那种资本投入能产生高收益的并且很可能持续产生高收益的股票。我们买入可口可乐公司的股票时，它的市盈率大约是23倍。用我们的买入价和现在的收益比，市盈率只有五倍了。购买高利润公司的股票实际上是对通货膨胀的对冲。高利润公司信用评级很高，但它对债务资本的需求却相对较少。那些获利能力较差的公司最需要资金，却得不到足够资金的支持。
7、你如何看待投资中的风险因素？
我很重视确定性。如果你这样做了，风险因素就对你没有意义了。以低于价值的价格买入证券不是冒险。以《华盛顿邮报》为例，它就是一种无风险投资。1973年时，《华盛顿邮报》的市值为8000万美元，而且没有任何负债。如果你问商界人士，《华盛顿邮报》值多少钱，他们一定会说值4亿美元。即使是凌晨2点在大西洋当中进行拍卖，也会有人来买。这种投资是非常安全的，令人不可思议。决定这个投资，也不用花费多少精力。
8、如何看待经营中的借贷行为？
借来的钱就像是公司方向盘上的一柄利剑，它直指公司的心脏，车子总会遇到深坑，这时就会要了公司的命。理想的借贷方法应该保证市场的短期变化不会影响到你。
9、你也曾经是个套利者？
是的，因为我的母亲今晚不在场，我可以向你承认我曾经是个套利者。我早期在格雷厄姆•纽曼公司学会套利。套利的基本形式是在一个市场上以低价买进，然后在另一个市场上以高价卖出。在一个公司宣布以高于市场价的价格购并另一家公司时，我就进行套利。我关注他们宣布了什么，它值多少，我们要付出多少，我们要参与多少时间。我们要算出这一方案被通过的可能性。考虑这些时，参与公司的名头是否响亮并不在考虑之列。
10、什么时候下注最合适？
当球还在投手的手中时，我从不左右移动，只有当机会来临时才会做。
11、你如何对待各种预测专家和经纪人的意见？
如果你想理发，就不要问理发师你需不需要理发。当有人想让我采纳他们的意见时，我会告诫他们：“用我的头脑加上你们的钱，做得会更好。”你必须学会独立思考。我一直很不明白高智商的人为什么会轻易模仿别人。我们从不把好的主意告诉别人。
12、你对独立投资者有何建议？
对独立投资者来说，你应当了解企业运作的过程和企业语言（会计），具有一些比智商更重要的性格和品质。它会有助于你独立思考和避免各种各样的狂热，这种狂热无时无刻不会影响市场。了解会计原理是保证不依赖别人的手段之一。当经理们报告企业情况时，通常会提供按会计原则制成的报表。不幸的是，如果他们想欺骗你，报告也会符合会计原则。如果你不能弄清其中的奥妙，你就不应该从事证券投资这一行。
13、你如何评价华尔街那些淘金者？
只有在华尔街，开着劳斯莱斯的人才会向走在人行道上的人打听消息。其它领域的专业人员，比如牙医，会给普通人带来很多东西。但总的来说，人们从专业理财经理那里什么也得不到。华尔街喜欢把股票市场的活动描述为复杂的对社会有益的活动。然而事实与之相反，短期交易像一只看不见的脚，狠狠地踹在社会的身上。
14、你能谈谈你的选股方法吗？
选股的原则前面已经提到，就是你必须理性地投资。如果你不熟悉，就不要做它。我只做自己完全了解的事。以下是选股方法：第一步，在你了解的企业上画个圈，然后剔除那些价值，管理和应变能力达不到标准的企业。第二步，选定一个企业进行评估。不要随便采纳别人对企业的评估，要自己分析它。比如，你将怎样 经营它？竞争对手是谁？客户是谁？走出门去并和他们交谈，分析你想投资的公司和其它公司相比，优势和弱点在哪里？如果你这样做了，你就可能比公司的管理层更了解这家企业。这一原则也适用于技术类股票。我相信比尔•盖茨也会用这些原则。他对技术的了解程度和我对可口可乐和吉列的了解程度差不多。如果有人说他能估出交易所上市的所有股票的价值，他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行业，你能学会许多和估价有关的东西。最重要的不是你的能力范围有多广，而是你的能力有多强。如果你知道你的能力的界限在哪里，你就比那些能力范围比你大五倍而不清楚界限在哪里的人强多了。
15、你为什么不进行其它投资？
既然股市这么简单，这什么还要买房地产呢？根据价值进行投资是如此地简单易懂，以至于到大学拿一个经济学博士显得是一种浪费。进行投资就是在恰当的时间买进好股票并一直持有它，只要它还是一家好公司。
16、你在投资时追求什么？
这可以从伯克希尔登在《华尔街日报》上的一则广告来加以说明。广告说：以下是我们所寻求的东西：A 购买额大。（至少具有1000万美元的税后盈余，越大越好） B 可靠的持续获利能力。（对前景和突然好转的情形我们不感兴趣）C 企业股东权益回报水平良好而且债务水平很低或为零。 D 适当的管理。（我们不提供这项服务） E 简单的企业。（如果需要太复杂的技术，我们就无法了解）F 有明确出价。（我们不想把自己和出售者的时间浪费在讨论价格未定的交易上）
17、听说你对于投资中利用高深的数学很反感？
我从没发现自己要用到代数。当然你要算出企业的价值，然后把它除以它发行在外的普通股总数，这里要用到除法。如果你准备出去买一个农场，一栋住宅或一台干洗机，你有必要带帮人帮你计算吗？你做的买卖是否合算取决于那些企业的未来获利能力与你的买价相比如何？
18、你特别看重一个公司的节俭？
每当我听说又有一个公司进行成本削减计划时，就知道这又是一个不了解什么是成本的公司了。短期突击解决不了问题。真正优秀的经理不会在某个早晨醒过来以后说：“今天我要削减成本。”对一个绩优公司的老板来说，节俭要从自身做起。
19、你是否也有过失误？
是的，我也犯过许多错误，包括位于新英格兰的一家叫伯克希尔的纺织厂。这家落后的纺织企业最终被关闭，然而公司的结构和名称却得以保存，它成了一家投资企业。在21岁时，我把自己所有财富的20%投资在一家加油站，那是一次最糟糕的决策。这次错误的机会成本大约是11亿美元。
20、你迄今购买的理想股票是什么？
我花了很多时间去研究沃尔特•迪斯尼公司。我最喜欢的公司是这样的：美丽的城堡，周围是一条又深又险的护城河，里面住着一位诚实而高贵的首领。护城河就像一个强大的威慑，使得敌人不敢进攻。首领不断创造财富，但不独占它。换句话说，我们喜欢那种具有市场统治地位，别人难以模仿，耐久可靠的大公司。你的企业要有一定的保护能力，使得对手难以进入并以低价与你竞争。当我买股票时，我就认为是买下了整个公司，就像在街边买了家商店。如果买下了商店，我就要了解它的一切。1966年上半年迪斯尼的每股价格为53美元，看起来不太便宜，但以这个价格你能以8000万美元买下整个迪斯尼公司，等于你有了白雪公主和其他一引起卡通人物，有了迪斯尼乐园，还有沃尔特•迪斯尼这个天才当合伙人。
21、你最看重所投资公司的什么方面？
在所有的企业中，每一星期每一个月每一年都会发生各种各样的变化。但真正重要的是找对企业。这方面一个经典的例子是可口可乐公司。它在1919年上市，发行价是40美元1股。第二年，股价跌到每股19美元。如果公司发行上市时你就买进，一年之后，你就丧失一半的财富。但如果你持有到今天，并且把所有红利再投入，它大约值180万美元。我们经历过萧条，也经历过战争，糖价也波动不定，发生过成千上万的事。但是看好产品的前景比在股市中进进出出多赚了多少。查理•芒格叫我关注具有巨大获利能力和成长性的大公司的特点，但获利能力和成长性必须是确定的，不能象德州仪器公司或派拉蒙公司那样是虚构出来的。我曾告诉通用食品的总裁，为什么在没有人对通用食品感兴趣的时候， 我会购买这家公司的股票。“你有响亮的品牌，你的利润占销售额的1/3，而其它食品公司只有1/6到1/7，你有大量现金可用。如果你不知道怎么用，我相信有人会知道。”优秀的公司能连续20到30年保持成长。你买进以后，只要回家，高枕无忧地让经理们做他们的事。
22、你最看重企业的什么方面呢？
我最看重企业商誉的价值。商誉就像企业之城的护城河。可口可乐拥有世界上最大的商誉价值。如果你送给我1000亿美元，让我打败可口可乐在软饮料市场的霸主地位，我会还给你，告诉你这是不可能的。除了商誉价值外，一个好企业还应具有价格的灵活性和调价能力。
23、你如何评价好的管理与好的公司？
我总把自己想象成拥有整个公司。如果管理层也这样想，并依此制定政策，这便是我喜欢的管理层。由于我不是糖果销售，辞书出版，服装和鞋类等业务的专家，所以我喜欢那种专家型的经理。管理很重要，但好公司更重要。我们的结论是，如果让声名卓著的优秀管理人员来经营行业基本素质不太好的企业，企业的状况不会有多大的改观。很少有例外。我喜欢那种即使没人管理也能赚钱的企业。那才是我想要的企业.
Lehman May Shift $32 Billion of Mortgage Assets to `Bad Bank'
Lehman Brothers Holdings Inc. may shift about $32 billion of commercial mortgages and real estate to a new company that will be spun off in a move similar to the good-bank-bad-bank model used in the 1980s banking crisis, two people briefed on the discussions said.
The bad bank, nicknamed Spinco for now, would have about $8 billion of equity coming from Lehman, the people said, speaking on condition of anonymity because the plan is one of several under consideration. Spinco would borrow the remaining $24 billion from Lehman or outside investors. The New York-based bank would replace capital put into Spinco, whose shares would be owned by current Lehman shareholders.
Lehman Chief Executive Officer Richard Fuld, 62, is under pressure to strip the firm's balance sheet of hard-to-sell assets. To raise cash needed to cope with losses from a wholesale disposal, Lehman has been talking with Korea Development Bank about a capital infusion and with private equity firms interested in buying its asset-management unit.
``The model helps banks get on with their real business, focus on their strengths, after they put the bad assets aside,'' said Michael Bleier, an attorney at Reed Smith LLP who was the senior counsel to Bank Mellon during its spinoff of bad assets in 1988. ``We'll see it being used again during this crisis.''
Korea Talks
The Spinco proposal would enable Lehman to dispose of 80 percent of its commercial mortgages, the people said. Under another plan, the firm would establish a company capitalized and managed by outside investors to buy some of its mortgage assets. The Spinco plan would enable Lehman's shareholders to benefit from a turnaround in the mortgage market.
Korea Development Bank has been in discussions to buy a 25 percent stake in Lehman for $6 billion, according to the people familiar with the talks. That would replace most of the capital Lehman would put into the bad bank.
The deal must be structured to guarantee enough cash flow from the mortgages being put into the spun-off entity to repay outside lenders, Reed Smith's Bleier said. That would force Lehman or another bank using the model to disclose much more detail about the mortgages and the securities, he said.
Balancing Act
Lehman's $65 billion mortgage-related portfolio has spooked shareholders, driving the stock price down 77 percent this year on concern that the $2.8 billion loss in the second quarter wouldn't end the bleeding. The bigger portion of the portfolio, or $40 billion, is tied to commercial real estate.
Even though defaults of commercial mortgages are still below 1 percent, speculation that delinquencies will jump in that market has pushed down the prices of the bonds backed by commercial real estate loans. By spinning off the mortgages to its own shareholders, Lehman can allow them to benefit from a possible recovery in asset prices when investors realize commercial mortgages aren't going the way of subprime.
``Management's challenge is not that of discarding a troubled portfolio,'' said David Trone, an analyst at Fox-Pitt Kelton Cochran Caronia Waller. ``Instead, management must find a way to relieve pressure on the stock without destroying shareholder value by succumbing to an unwarranted fire sale of commercial mortgages.''
KKR, Carlyle
Lehman, the largest underwriter of mortgage bonds last year, has been trying to reduce assets linked to that market as demand dried up and prices plummeted, generating more than $8 billion in writedowns and credit losses. BlackRock Inc., the largest publicly traded U.S. money manager, was considering a purchase of some of Lehman's commercial mortgages, people familiar with those discussions said last month.
If talks with the Korean bank fail, Lehman will turn to the other option for raising capital, the people familiar with the firm's plans said. Private-equity firms including Kohlberg Kravis Roberts & Co. and Carlyle Group have been negotiating to buy a stake in Lehman's asset-management business, which includes Neuberger Berman Inc.
Fuld removed his associate of 30 years, President Joseph Gregory, 56, in June and replaced him with Herbert ``Bart'' McDade, 49, who had run fixed income and equities. Fuld, McDade and other members of the management team are racing to conclude a deal with potential investors before the firm reports earnings this month, people familiar with the situation have said. The company typically announces earnings in mid-September, although last quarter it released preliminary figures a week before schedule.
The mortgage-bond crisis that spread to Lehman escalated in June 2007, when Bear Stearns Cos. began liquidating holdings from one of its hedge funds after losing bets on securities tied to subprime mortgages. Bear Stearns, then the fifth-largest U.S. securities firm, sold itself to JPMorgan Chase & Co. for $10 a share.
The bad bank, nicknamed Spinco for now, would have about $8 billion of equity coming from Lehman, the people said, speaking on condition of anonymity because the plan is one of several under consideration. Spinco would borrow the remaining $24 billion from Lehman or outside investors. The New York-based bank would replace capital put into Spinco, whose shares would be owned by current Lehman shareholders.
Lehman Chief Executive Officer Richard Fuld, 62, is under pressure to strip the firm's balance sheet of hard-to-sell assets. To raise cash needed to cope with losses from a wholesale disposal, Lehman has been talking with Korea Development Bank about a capital infusion and with private equity firms interested in buying its asset-management unit.
``The model helps banks get on with their real business, focus on their strengths, after they put the bad assets aside,'' said Michael Bleier, an attorney at Reed Smith LLP who was the senior counsel to Bank Mellon during its spinoff of bad assets in 1988. ``We'll see it being used again during this crisis.''
Korea Talks
The Spinco proposal would enable Lehman to dispose of 80 percent of its commercial mortgages, the people said. Under another plan, the firm would establish a company capitalized and managed by outside investors to buy some of its mortgage assets. The Spinco plan would enable Lehman's shareholders to benefit from a turnaround in the mortgage market.
Korea Development Bank has been in discussions to buy a 25 percent stake in Lehman for $6 billion, according to the people familiar with the talks. That would replace most of the capital Lehman would put into the bad bank.
The deal must be structured to guarantee enough cash flow from the mortgages being put into the spun-off entity to repay outside lenders, Reed Smith's Bleier said. That would force Lehman or another bank using the model to disclose much more detail about the mortgages and the securities, he said.
Balancing Act
Lehman's $65 billion mortgage-related portfolio has spooked shareholders, driving the stock price down 77 percent this year on concern that the $2.8 billion loss in the second quarter wouldn't end the bleeding. The bigger portion of the portfolio, or $40 billion, is tied to commercial real estate.
Even though defaults of commercial mortgages are still below 1 percent, speculation that delinquencies will jump in that market has pushed down the prices of the bonds backed by commercial real estate loans. By spinning off the mortgages to its own shareholders, Lehman can allow them to benefit from a possible recovery in asset prices when investors realize commercial mortgages aren't going the way of subprime.
``Management's challenge is not that of discarding a troubled portfolio,'' said David Trone, an analyst at Fox-Pitt Kelton Cochran Caronia Waller. ``Instead, management must find a way to relieve pressure on the stock without destroying shareholder value by succumbing to an unwarranted fire sale of commercial mortgages.''
KKR, Carlyle
Lehman, the largest underwriter of mortgage bonds last year, has been trying to reduce assets linked to that market as demand dried up and prices plummeted, generating more than $8 billion in writedowns and credit losses. BlackRock Inc., the largest publicly traded U.S. money manager, was considering a purchase of some of Lehman's commercial mortgages, people familiar with those discussions said last month.
If talks with the Korean bank fail, Lehman will turn to the other option for raising capital, the people familiar with the firm's plans said. Private-equity firms including Kohlberg Kravis Roberts & Co. and Carlyle Group have been negotiating to buy a stake in Lehman's asset-management business, which includes Neuberger Berman Inc.
Fuld removed his associate of 30 years, President Joseph Gregory, 56, in June and replaced him with Herbert ``Bart'' McDade, 49, who had run fixed income and equities. Fuld, McDade and other members of the management team are racing to conclude a deal with potential investors before the firm reports earnings this month, people familiar with the situation have said. The company typically announces earnings in mid-September, although last quarter it released preliminary figures a week before schedule.
The mortgage-bond crisis that spread to Lehman escalated in June 2007, when Bear Stearns Cos. began liquidating holdings from one of its hedge funds after losing bets on securities tied to subprime mortgages. Bear Stearns, then the fifth-largest U.S. securities firm, sold itself to JPMorgan Chase & Co. for $10 a share.
雷曼兄弟可能成立新公司收购抵押贷款资产
雷曼兄弟可能成立一家由外部投资者融资的公司收购其部分抵押贷款资产，目的是驱散市场对该公司面临亏损的担忧情绪。
知情人士称，这家新公司的投资者还将管理所持商业不动产相关资产。该知情人士拒绝披露姓名，原因是这项提议尚未公开，且雷曼兄弟尚未 决定如何实施该计划。截至5月份为止，雷曼兄弟拥有大约4000亿美元的商业抵押贷款资产。
在需求干涸、价格大幅下跌的形势下，雷曼兄弟这家去年最大的抵押贷款债券承销商一直试图减持相关资产。自去年抵押贷款市场崩溃以来，雷曼兄弟已经蒙受了80多亿美元的资本减记和信贷损失。
据知情人士上周透露称，美国最大的上市资金管理公司黑岩(BlackRock Inc.)正考虑收购雷曼兄弟的部分商业抵押贷款资产。
知情人士称，这家新公司的投资者还将管理所持商业不动产相关资产。该知情人士拒绝披露姓名，原因是这项提议尚未公开，且雷曼兄弟尚未 决定如何实施该计划。截至5月份为止，雷曼兄弟拥有大约4000亿美元的商业抵押贷款资产。
在需求干涸、价格大幅下跌的形势下，雷曼兄弟这家去年最大的抵押贷款债券承销商一直试图减持相关资产。自去年抵押贷款市场崩溃以来，雷曼兄弟已经蒙受了80多亿美元的资本减记和信贷损失。
据知情人士上周透露称，美国最大的上市资金管理公司黑岩(BlackRock Inc.)正考虑收购雷曼兄弟的部分商业抵押贷款资产。
巴菲特：未来10年中国会继续做得很好
中国短期通胀并不值得过度关注。这一论断来自于巴菲特。巴菲特对中国经济、世界经济的观点，和国际、国内许许多多的经济学家都是不同的。最不同的一点就是我们大家都很担心中国的通货膨胀问题、整个世界经济下滑导致中国经济可能跟随回落的问题，但这在巴菲特看来都并不重要。相反，他的关注点是未来十年中国会怎么样。他关注中国经济和关注一个公司的发展是一样的。他看的是未来十年国家的经济体会怎么样发展。至于短期内有没有通货膨胀、有没有衰退、有没有需求的下降、有没有部分企业倒闭，他认为这一点没法预测;即便他预测到了，也会开始在适当的时候买进一些价格便宜的好公司股票。
巴菲特的结论是，中国在未来十年、二十年将继续取得长足的发展。他的依据是：其一，“我们要让事情变好，而事实是，中国会做得更好。因为他们起步较低，但是在过去的20年学到了大量的商业智慧，以及如何释放人的潜能。后面这一点美国较早前就学会了，但中国正在非常非常快速地掌握。”其二，他在1995年和2007年分别到过中国。巴菲特1995年曾经到过中国，他说他从未见过一个国家能在12年内发生这么巨大的变化。他相信，未来10年中国会继续做得很好。此外，中国在办这一届奥运会时所显露出来的组织才能、协调才能和商业智慧等各方面，他都认为很满意，奥运会是一次检验。
总之，经济运行正在逐步解释股市下行的原因，但市场的快速回落已经较为充分地反映了目前中国经济的困境，而且也在相当程度上反映了未来中国经济可能遭遇的困难。对比历史可以预知未来，目前市场的大幅回落距离底部已经非常接近。所以，在目前投资者普遍感到恐惧的时候，聪明的应对策略显然是：
一)对中国经济保持信心，对中国股市保持信心;
二)给股市予耐心，股市如同四季，有春夏秋冬，有新陈代谢;
三)显然的是，中国股市(包括A股、B股、H股)已经开始出现了一些显著的机会，出现了一些显著折价交易的优势公司股票，这是值得投资者以长期眼光来进行关注的。
巴菲特的结论是，中国在未来十年、二十年将继续取得长足的发展。他的依据是：其一，“我们要让事情变好，而事实是，中国会做得更好。因为他们起步较低，但是在过去的20年学到了大量的商业智慧，以及如何释放人的潜能。后面这一点美国较早前就学会了，但中国正在非常非常快速地掌握。”其二，他在1995年和2007年分别到过中国。巴菲特1995年曾经到过中国，他说他从未见过一个国家能在12年内发生这么巨大的变化。他相信，未来10年中国会继续做得很好。此外，中国在办这一届奥运会时所显露出来的组织才能、协调才能和商业智慧等各方面，他都认为很满意，奥运会是一次检验。
总之，经济运行正在逐步解释股市下行的原因，但市场的快速回落已经较为充分地反映了目前中国经济的困境，而且也在相当程度上反映了未来中国经济可能遭遇的困难。对比历史可以预知未来，目前市场的大幅回落距离底部已经非常接近。所以，在目前投资者普遍感到恐惧的时候，聪明的应对策略显然是：
一)对中国经济保持信心，对中国股市保持信心;
二)给股市予耐心，股市如同四季，有春夏秋冬，有新陈代谢;
三)显然的是，中国股市(包括A股、B股、H股)已经开始出现了一些显著的机会，出现了一些显著折价交易的优势公司股票，这是值得投资者以长期眼光来进行关注的。
Friday, September 5, 2008
Poor market in September bodes ill for incumbent party
Has the stock market already voted by absentee ballot in this November's presidential race?
It may very well be in the process of doing just that.
And a big clue as to how it is voting is provided by Thursday's dismal stock market, in which the Dow Jones Industrial Average fell by 345 points. For the still-young month of September, the Dow is now down 3.1%.
This points to an increased likelihood that the Democrats will reclaim the presidency in November's election.
The reason I can even attempt to draw these conclusions from the stock market's recent behavior is an analysis conducted by Ned Davis Research, an institutional research firm based in Venice, Fla.
Specifically, the firm constructed two market averages out of how the Dow has performed in past presidential-election years (back to 1900, in fact). The first of these two benchmarks tracked the market's average performance during years since then in which the incumbent political party eventually won the White House, while the other reflected average returns when the incumbent party lost.
Upon comparing these two benchmarks, as Ned Davis noted earlier this week, "There does not seem to be a lot of difference in election years between those years where the incumbent party wins or loses, except in the month of September where the divergence is striking."
How big a divergence?
During Septembers of years in which the incumbent party goes on to win the White House, the Dow has produced an average gain of 0.32%. During Septembers in which the incumbent party lost, in contrast, the Dow has produced an average loss of 0.71%.
That difference, which totals just over one percentage point, may not appear to be that big. But on an annualized basis it works out to around 13%.
Good statistician that he is, Davis realizes that correlation is not the same as causation. One needs to couple the raw statistics with a plausible theory as to why the stock market would perform differently when the incumbent party wins the White House than when it loses. "Perhaps it is the uncertainty over change," Davis speculates, "or perhaps the stock market predicts or reflects the election results."
Another qualification that Davis emphasizes: "The sample sizes are relatively small." So we can't be as confident in drawing any conclusions as we would if there were lots more data points.
Regardless, however, the stock market's losses this week can't be good news for John McCain's campaign.
It may very well be in the process of doing just that.
And a big clue as to how it is voting is provided by Thursday's dismal stock market, in which the Dow Jones Industrial Average fell by 345 points. For the still-young month of September, the Dow is now down 3.1%.
This points to an increased likelihood that the Democrats will reclaim the presidency in November's election.
The reason I can even attempt to draw these conclusions from the stock market's recent behavior is an analysis conducted by Ned Davis Research, an institutional research firm based in Venice, Fla.
Specifically, the firm constructed two market averages out of how the Dow has performed in past presidential-election years (back to 1900, in fact). The first of these two benchmarks tracked the market's average performance during years since then in which the incumbent political party eventually won the White House, while the other reflected average returns when the incumbent party lost.
Upon comparing these two benchmarks, as Ned Davis noted earlier this week, "There does not seem to be a lot of difference in election years between those years where the incumbent party wins or loses, except in the month of September where the divergence is striking."
How big a divergence?
During Septembers of years in which the incumbent party goes on to win the White House, the Dow has produced an average gain of 0.32%. During Septembers in which the incumbent party lost, in contrast, the Dow has produced an average loss of 0.71%.
That difference, which totals just over one percentage point, may not appear to be that big. But on an annualized basis it works out to around 13%.
Good statistician that he is, Davis realizes that correlation is not the same as causation. One needs to couple the raw statistics with a plausible theory as to why the stock market would perform differently when the incumbent party wins the White House than when it loses. "Perhaps it is the uncertainty over change," Davis speculates, "or perhaps the stock market predicts or reflects the election results."
Another qualification that Davis emphasizes: "The sample sizes are relatively small." So we can't be as confident in drawing any conclusions as we would if there were lots more data points.
Regardless, however, the stock market's losses this week can't be good news for John McCain's campaign.
Pound tumbles on bleak British outlook
U.K.'s Darling sees worst conditions in 60 years
The beleaguered British pound accelerated its recent fall, plunging to its lowest level against the U.S. dollar since April 2006 after U.K. Chancellor of the Exchequer said the economic environment is the most difficult in 60 years.
"[The times we're facing] are arguably the worst they've been in 60 years. And it's going to be more profound and long-lasting than people thought," Darling said in an interview published in Saturday's Guardian newspaper.
The remarks painted a much gloomier economic outlook than had previously been portrayed by Darling or other government officials, including Prime Minister Gordon Brown.
News reports said the interview caused tensions between Brown and Darling. Darling later emphasized that he had been speaking in terms of the global economic backdrop.
Still, the remarks stand in contrast to Darling's optimism in the spring budget when he said Britain was better placed than other economies to withstand the global slowdown.
Meanwhile, the comments were "heaping downside pressure" on sterling Monday, said James Hughes, currency strategist at CMC Markets.
The pound plunged in Asian trading and extended losses later in the day to change hands against the dollar at $1.7995, according to FactSet -- a loss of more than 1.5%on the day and the first time the pound has fallen below the $1.80 level since April 2006. The pound had traded above $2.01 as recently as July.
The euro had earlier soared to a new all-time high against sterling, touching 81.26 pence in morning trade. The European single currency remained 0.7% higher against the pound at 80.94 pence.
Simon Derrick, a currency strategist at Bank of New York Mellon, said talk of political tensions will likely overhang Brown's efforts to "re-launch" his premiership with a series of economic measures and would be likely to cause investors to continue to shun the pound "for some time to come."
"We are reminded once again that when the [British pound] falls, it falls hard," Derrick wrote.
The fall, however, has left the dollar/pound currency pair technically oversold on the relative strength index, or RSI, noted Naeem Wahid, currency strategist at HBOS.
Meanwhile, commitments-of-traders data showed speculators holding the largest net-long dollar positions versus the pound since at least 1992 in the futures market, raising the risk sterling could see a near-term squeeze higher, Wahid wrote.
Downbeat data
Meanwhile, British economic data remained largely downbeat.
The CIPS/Market U.K. purchasing managers index for the manufacturing sector came in at 45.9, up slightly from the nine-and-a-half year low of 44.1 set in July. A reading of less than 50 indicates a contraction in the sector, while a reading of more than 50 indicates expansion.
The Bank of England reported that July mortgage approvals totaled 33,000, down from a downwardly revised 35,000 in June and setting a new all-time low for the statistical series, which began in 1993.
Still, with inflation running well above the 2% target, the Bank of England's Monetary Policy Committee is likely to remain on the sidelines when it meets Thursday, Wahid said, leaving its bank rate unchanged for the fourth consecutive month at 5%.
"The bank rate is likely to remain unchanged this week -- the MPC will only be able to cut the bank rate once inflation begins a downward trajectory," Wahid said.
Yen up sharply but trims gains
The Japanese yen, meanwhile, was sharply higher against major counterparts, but trimmed gains in afternoon trade after Japanese Prime Minister Yasuo Fukuda announced he would resign in a surprise announcement. See full story.
The dollar remained down 1.2% against the Japanese currency to 108.11 yen. The euro was 1.9% lower at 157.87 yen, notching a five-month low.
Strategists said rising risk aversion has cut into the appetite for carry trades.
A sharp sell-off in Korean equities has put the Korean won under pressure and forced investors to abandon a popular carry trade, said strategists at BNP Paribas.
In a carry trade, traders borrow funds in a low-yielding currency, and then buy assets denominated in a higher-yielding currency.
A sharper-than-expected 1.5% decline in July German retail sales provided further evidence the euro-zone's biggest economy continues to weaken, wrote economists at Capital Economics.
The European Central Bank is expected to leave its key rate on hold at 4.25% when its rate-setting governing council meets on Thursday. The ECB is also wrestling with above-target inflation.
Monday's data, however, show "further signs of weakness in the euro-zone economy, which appears to be spreading north," the Capital Economics economists wrote. "These signs should eventually convince the ECB that underlying inflation will remain relatively subdued and we expect interest rates to fall to 3% by the end of next year."
The beleaguered British pound accelerated its recent fall, plunging to its lowest level against the U.S. dollar since April 2006 after U.K. Chancellor of the Exchequer said the economic environment is the most difficult in 60 years.
"[The times we're facing] are arguably the worst they've been in 60 years. And it's going to be more profound and long-lasting than people thought," Darling said in an interview published in Saturday's Guardian newspaper.
The remarks painted a much gloomier economic outlook than had previously been portrayed by Darling or other government officials, including Prime Minister Gordon Brown.
News reports said the interview caused tensions between Brown and Darling. Darling later emphasized that he had been speaking in terms of the global economic backdrop.
Still, the remarks stand in contrast to Darling's optimism in the spring budget when he said Britain was better placed than other economies to withstand the global slowdown.
Meanwhile, the comments were "heaping downside pressure" on sterling Monday, said James Hughes, currency strategist at CMC Markets.
The pound plunged in Asian trading and extended losses later in the day to change hands against the dollar at $1.7995, according to FactSet -- a loss of more than 1.5%on the day and the first time the pound has fallen below the $1.80 level since April 2006. The pound had traded above $2.01 as recently as July.
The euro had earlier soared to a new all-time high against sterling, touching 81.26 pence in morning trade. The European single currency remained 0.7% higher against the pound at 80.94 pence.
Simon Derrick, a currency strategist at Bank of New York Mellon, said talk of political tensions will likely overhang Brown's efforts to "re-launch" his premiership with a series of economic measures and would be likely to cause investors to continue to shun the pound "for some time to come."
"We are reminded once again that when the [British pound] falls, it falls hard," Derrick wrote.
The fall, however, has left the dollar/pound currency pair technically oversold on the relative strength index, or RSI, noted Naeem Wahid, currency strategist at HBOS.
Meanwhile, commitments-of-traders data showed speculators holding the largest net-long dollar positions versus the pound since at least 1992 in the futures market, raising the risk sterling could see a near-term squeeze higher, Wahid wrote.
Downbeat data
Meanwhile, British economic data remained largely downbeat.
The CIPS/Market U.K. purchasing managers index for the manufacturing sector came in at 45.9, up slightly from the nine-and-a-half year low of 44.1 set in July. A reading of less than 50 indicates a contraction in the sector, while a reading of more than 50 indicates expansion.
The Bank of England reported that July mortgage approvals totaled 33,000, down from a downwardly revised 35,000 in June and setting a new all-time low for the statistical series, which began in 1993.
Still, with inflation running well above the 2% target, the Bank of England's Monetary Policy Committee is likely to remain on the sidelines when it meets Thursday, Wahid said, leaving its bank rate unchanged for the fourth consecutive month at 5%.
"The bank rate is likely to remain unchanged this week -- the MPC will only be able to cut the bank rate once inflation begins a downward trajectory," Wahid said.
Yen up sharply but trims gains
The Japanese yen, meanwhile, was sharply higher against major counterparts, but trimmed gains in afternoon trade after Japanese Prime Minister Yasuo Fukuda announced he would resign in a surprise announcement. See full story.
The dollar remained down 1.2% against the Japanese currency to 108.11 yen. The euro was 1.9% lower at 157.87 yen, notching a five-month low.
Strategists said rising risk aversion has cut into the appetite for carry trades.
A sharp sell-off in Korean equities has put the Korean won under pressure and forced investors to abandon a popular carry trade, said strategists at BNP Paribas.
In a carry trade, traders borrow funds in a low-yielding currency, and then buy assets denominated in a higher-yielding currency.
A sharper-than-expected 1.5% decline in July German retail sales provided further evidence the euro-zone's biggest economy continues to weaken, wrote economists at Capital Economics.
The European Central Bank is expected to leave its key rate on hold at 4.25% when its rate-setting governing council meets on Thursday. The ECB is also wrestling with above-target inflation.
Monday's data, however, show "further signs of weakness in the euro-zone economy, which appears to be spreading north," the Capital Economics economists wrote. "These signs should eventually convince the ECB that underlying inflation will remain relatively subdued and we expect interest rates to fall to 3% by the end of next year."
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