进场时机和选股法/冷眼 

以下文章为冷眼解答一位读者的问题，略作修改。

买进最好时机没答案

①何时才是买进的适当时机？（也就是熊市何时触底？）

②怎样选股及选什么股？

他也提到其他问题，如黄金投资，那非我所长，我就不答了。

关于何时才是买进的最好时机，我相信没有人能给予精准的答案，包括我在内。

在“十年一遇投资机会”中（4月8日《南洋商报》），我的确曾说过：“股市还有下跌空间，”但过后股市不但没有下跌，反而节节上升，可见我的预测（最低限度短期－极短期）是错误的，我抱歉。

我当时这样说有两个理由：

①在过去几年中，全球的负债额由国民生产总值的200%上升至300%，即使没有两黑天鹅的出现，已岌岌可危，两年来，经济学家和投资界大佬，也是根据这个理由，发出警告，认为世界经济崩溃的风险已越来越高，而且异口同声预测这次的经济惨况，将比30年代的大萧条更严重。

这样的报道和分析我看得多了，有点先入为主，所以在“十年”一文写到最后时就不自觉的跟着说“股市还有下跌的空间。”

要知道，他们这样预测时，油市崩溃和瘟疫肆虐这两只黑天鹅还没出现，如今不但出现，而且冲击世界经济的严重程度，大到没有任何人可以估计。

我认同他们的见解，所以才说“股市还有下跌空间”。

②我认为大马的当时指数，没有反映我国的经济实况，尤其是两只黑天鹅冒现对经济的冲击程度。

一些成分股本益比太高

富时指数中的一些成分股，本益比高得离谱，（森那美种植的本益比超过300倍，合理吗？），如果今年盈利大跌，本益比更高，下跌的风险也更高，这些成分股的股价如果大跌，富时指数还能站住目前的水平吗？

以上是我劝大家“无须迫不及待下手”的原因。

但是，话说回头，股市不是一个按牌理出牌的地方，大部分时间都是不合理的。股票分析鼻祖本查旺·葛拉罕“市场先生”（MR MARKET）一文，真是一针见血。

大马股市，我估计参与者多达200万人，任何看法，股民都可以参考 ，但不可尽信，因为那只是2万分之一的人的看法而已，包括我在内，投资者应心里有数。

企图猜测股市何时触底的人，无非是想以最低价买进。但不要忘记两点：

①最低价只有一个，如果这只股票有5000个股东，买到最低价的机会是5000分之一，你买到了，与其说是本领高人一等，倒不如说是运气好。

②更重要的是股票投资者成功，只要以合理价格买进就可以了，能以被低估的价格买进当然是最好。只要所买股票是成长股，买价略高只不过少赚些而已，根本不是问题，一只由50仙起到5令吉的股票，以50仙买进，赚了4令吉50仙，以1令吉买进，赚了4令吉。只是少赚50仙而已，问题不大。如果所买的股票盈利每下愈况，即使低价买进，仍可亏蚀，而且不知何时才可回本，这才是大问题。

所以，投资要成功，买对股票比买对价格更重要。当然，如果能以低价买进，比以高价买进更理想，但是，谁有预测股价的能力呢？

作为基本投资者，我们只能采取两种策略：

①对股市或股份采取反向策略。

②对企业（股票）采取基本面投资法。

两者如能配合得当，多数能做到胜多败少，在股市，百战百胜是不存在的，只要做到胜多败少，就可致富。

终极方案创富保富/冷眼

2020年4月28日 （下编）

以目前的股市和股价，没有人会知道是否已触底，或是距离谷底还有多远，但有一点是肯定的，许多好股价值已被低估，以目前的价格买进，只要选择正确，又长期持有，不难获利，至于能赚多少，就胥视有关企业未来的业绩表现而定，作为局外人的散户，谁也没法预测。

那么，从基本面的角度，又如何知道是否值得买进呢？

最简单的选股准则是：

①有关公司过去5年（10年更佳）的盈利是否稳定？

②前景如何？如果受到瘟疫的打击，盈利下跌，有无复原的能力？

③周息率是否高过银行定存利率？目前周息率比定存利率高一倍的股票，比比皆是。

④本益比合理吗？（要跟增长率挂勾，本益比10倍以下的股票俯拾即是）

⑤现金流是否属正面？（避免陷困）。

更重要的是现在买股，一定要作中、长期投资，因为今年绝大多数上市公司的盈利都将大跌，或是大亏，投资者买进时就要作好心理准备，如能在今年下半年或明年业绩出炉，血流成河时才以奇低的价格买进，当然更理想；问题是股市总是比业绩先行6个月（甚至更长），届时股价可能反而逆流而上，你未必能如愿。

那么，该怎么办？

年龄投资法

这就要看你的投资目标是什么，每个人的处境不同，你的投资必须跟你的处境配合，才较易成功。一个可行的方法，是按年龄来作出决定：

①假如你现在还在工作，你有稳定的收入，那么应该选购成长股，以加速你的财富增长率，早日达到财务自由。

你的投资应采取“成长导向”法，也就是以攻为守，你可以买“计算中的风险”，把重点放在前瞻性的股票，如科技股。

如果你在中、青年时太过保守，投资组合的年均复合增长率（CAGR）太低，你在退休时可能无法达到“财务自由”之境。

②如果你是退休人士，需要稳定的收入来度晚年——不要依赖儿女赡养，那么应采取“收入导向”的政策，以守为攻购买高息股，稳扎稳打。

在过去10年股市兴旺时，好股的周息率只有2-3%，比银行定期存款利率更低，不值得长者投资，如今周息率比银行定存高一倍的股票，俯拾即是，正是长者建立高息组合的良机，错过了实在可惜。

无论是采取“成长导向”或“收入导向”的投资策略，都一定要符合以下两个原则：

①所投资的企业一定要有成长，只是“成长导向”组合应买成长较高（可能没股息）而“收入导向”组合宜买成长较低的股票，而且因为盈利若下跌，股价将日走下坡，股息收入抵消不了股价下跌的损失，导致财富的摧毁。

②如果股价下跌后你不敢加码买进，千万不要购买。

资金分配法

以上是以年龄为分水岭的投资法，另一种策略是资金的分配法，我建议中、青年投资者把80%的资金购买成长股，20%的资金购买高息股，目的是加速投资组合的年均复合增长率（CAGR）.

长者（退休者）则将80%的资金购买高息股，20%的资金购买成长股（没股息亦可），目的是拥有稳定的收入，使长者可以过高素质的晚年生活，但又不失去资本增值的机会。

无论是采用那种投资策略，都一定要符合我倡导的“终极方案”。

所谓“方案”，是指“有组织的行动计划”。

这个“终极方案”是我总结了50年的股市实战经验而拟就的。

方案分为两个部分：

第一个部分是创富部，最重要的元素是“成长”，有成长（指盈利的增长）才能创富，能创富才能创造价值，能创造价值，股价才能上升，股价能上升，投资者的财富才能与日俱增，最后达到“财务自由”之境。

故这部分的指导原则是“成长为主，价值为辅”。

第二部分是保富，这个部分是要保护第一部分所创的财富，使不会流失。投资者的财富不会增加，是因为赚了又亏，摧毁财富，投资者要致富，首先要懂得“保富”，巴菲特所说的“投资第一法则是不亏本，第二法则是不忘第一法则”，其实就是指“保富”，故“保富”的重要性，不在创富之下。

以上是“决战股市终极方案”的要点，旨在通过积分法克服人性弱点，找出股价的上升潜能。