閉門造車可以嗎？

恒指連續兩日無法穩守在今年高位，似乎調整在所難免，只是由於近價牛證街貨仍然在累積中，所以短期港股未必會大跌。

昨日提到，美國共和及民主兩黨會好戲連場，而影響奧巴馬政府決策，可是由於兩黨都是「政治騷」高手，所以會點到即止。相反聯儲局的決策，無論牽引性及影響性，都遠較國會議案為高。
如果從聯儲局主席伯南克，又或者副主席葉倫(Janet Yellen)的言論去看，聯儲局似乎仍然對推行量化寬鬆政策，有着一定的堅持，甚至認為通脹只是暫時性，不需要太早作出退市決定。不過，要知道，聯儲局委員會內，已出現不同的聲音，其中里奇蒙聯儲銀行Jeffrey Lacker，費城聯儲銀行總裁Charles Plosser均認為，聯儲局應逐步退市，並應開始出售按揭證券組合。
當然，只要伯南克及葉倫堅持，聯儲局仍然可以維持低息環境一段長時間，所以無論Jeffrey Lacker或Charles Plosser的意見，都可視為「雜音」，不會影響大局。可是閉門造車同時，亦要向宏觀情況低頭。根據美國財政部資料顯示，中國於1月再減持美國國債54億美元，連續3個月持有量下降，正反映中國逐步放棄美國國債的決心，雖然我覺得中國最終只會以不為所持有到期的美國國債「續期」之方式，逐步減少比重，令市場波動減至最低，可是當美國仍要「靠借度日」時，中國不為到期的美國國債「續期」，已可以產生巨大負面影響。
原本沒有中國，美國還有日本，可是大地震再加上核災，令日本未來重建費用可能以千億美元計算，錢從哪裏來已成為日本現時最大難題，所以如果美國希望日本代替中國購買自己的國債，相信會失望而回，因為最終日本亦可能要向中國兜售國債。
所以，隨着QE2會在6月底完結，以及美國國債在海外的受歡迎程度大幅下降下，聯儲局的確須要正視現在面對的問題，因為如果現階段全面退市，甚至不尋求一些新的方案，代替QE2的政策，最終只會令美國國債價格大跌，同時令孳息抽升，為美國樓按市場帶來重大壓力，可是如果繼續推出量化寬鬆政策，聯儲局又會面對另一個問題，就是美元會否受到更大的壓力，因為當歐洲央行已開始加息，同時美元與亞太區貨幣的息差，繼續不斷擴闊，這已令美元的吸引力大幅下降。所以如果聯儲局不想辦法解決息差的問題，美元可能會面對一輪更急的跌浪，到時可能引發美元資產被拋售的情況。
所以，雖然美國政府長期入不敷支，不應長此下去，可是現在是否一個合適時間，大幅削減開支？因為聯儲局政策仍有極多不穩定性，同時美國經濟是否能持續復甦，亦具有不確定性，所以日後美國政府理應繼續保持現有的支出額度，尤其是愛爾蘭、希臘的情況正好反映出，政府減少開支，反而會對經濟產生負面影響。既然有此例子，美國理應在削減開支上，小心行事。可是從政治的層面去想，共和黨又的確不會放過為難華府的機會，這亦是美國現時面對最大的困局。或者美國只有重施故技，在全球引發一些災難，無論戰爭或是金融災難，才可以解決其問題。