三十四年前的宿命

證券及期貨事務監察委員會與香港公開大學李嘉誠專業進修學院合辦「2010年投資者教育日」，由經濟師羅家聰分享對經濟前景的看法，題目為「三十四年前的宿命」。

羅家聰指出，由1980年代初至約2000年，全球經歷了一段相當繁榮的日子，而現在全球經濟與1976年有很多相似之處。

從息口油價展望全球經濟
首先，在過去二十至三十年間，美國以低息政策帶領全球對抗通脹。聯邦基金利率由1980年初的二十厘，一直大幅度下調。由於息口是投資的成本，當投資成本降低，全球在這段期間，享受了長時間的繁榮期。

但是，羅家聰預計，當息口減無可減的時候，以對稱性的方式預測，便會出現如紅線所顯示的情況，日後的息口水平或會一直上揚。這意味着息口已經見底，無法將成本繼續減低。他關注日後若成本增加，可能導致經濟倒退。

其次，油價分別在1946年、1973年及2000年，每二十七年上升一級，而且每次都似乎有上無落。這表示，過去二十至三十年的低成本難以維持下去，日後或不能繼續依靠低成本創造長時間的繁榮。

與三十四年前的美國失業率比較，其中一個相似的情況，包括失業率由當初的高位一直下跌了二十年，但分別到了1968至1970年及2002年後，失業率見底，便會發展至如現在一浪接一浪的上升階段。羅家聰估計，失業率很快會見頂，主要因素有三項：

1. 以歷史為借鑑，在失業率見頂前，持續申領失業救濟金人數會有趨勢性向下的情況出現，而現在情況亦相當明顯，並發生了接近一年。

2. 近期，美國政府積極創造兼職及臨時工的就業機會，產生很多就業職位，改善失業數字。

3. 部分失業人士因長期失業而放棄找工作，令勞動人口萎縮。

由此可見，政府的政策有助改善就業問題，但經濟若持續衰退，失業率會再次回升。

由於美國及歐洲國家的國民生產總值（GDP）佔全球超過一半的經濟體積，對全球整體需求極具影響力。整體需求是經濟復蘇的動力，經濟復蘇亦是股市和樓市上升最根本的原動力。如果經濟持續衰退而令失業率上升，代表人民的消費力愈來愈低，亦會減慢經濟復蘇的速度。

股市在滯脹期走勢
此外，現在美國的通脹現象亦與三十四年前相似。他預料，當多國政府向市場注資後，會出現長達約三年的通脹。一般來說，通脹可分為核心及非核心通脹，核心通脹主要依靠經濟增長帶動，經濟好景時，加人工、加價導致通脹出現。但現在預見的通脹屬非核心通脹，即大部分百貨用品價格不高，但糧食、能源及金屬等的價格上升。

這反映市面上流動資金過剩，令人對貨幣失去信心，於是轉移資金至購買商品以求保值。這種因成本推升而出現的通脹，更未必與經濟復蘇同步。

美國在七十年代M2增長達15至16%，當時金價一下子急升，導致美元貶值。那時更曾在十三年內出現三次滯脹，即整體價格上升，但經濟出現衰退。這顯示當實體經濟未有能力復蘇，但政府以貨幣政策勉強刺激，便會出現滯脹，而這情況更會導致連環的經濟衰退。

聯邦儲備局在2001年採取減息及印鈔的寬鬆貨幣政策，令當年的經濟衰退只維持了不足一年，按年計的國民生產總值亦只是放緩而未有收縮。雖然寬鬆貨幣政策在第一次經濟衰退時的確起了效用，但濫用貨幣政策卻會令市場對貨幣失去信心，如果經濟再出現衰退時，即使再次利用相同的貨幣政策亦未必有效。同時，如果市場對貨幣失去信心，除了會令其貶值外，也會令通脹升溫。

此外，根據歷史，在三次通脹出現不久後，股市已經見頂，隨後道指平均下跌三至四成不等，可見通脹對股市並無幫助。主要是因為非核心通脹（即商品性或成本性通脹）的幅度比核心通脹高，通脹為企業帶來收益的同時，亦令企業成本增加，或導致成本增幅比利潤高，甚至出現虧損。而且，企業於滯脹期轉嫁成本到消費者的能力亦較低。

羅家聰亦指出，道瓊斯指數的走勢與三十四年前亦有相似之處，只是呈現橫行之勢，而香港的恒生指數的走勢亦與三十四年前的恒指相似。根據走勢分析，他相信，如果恒生指數再經歷較大的上落後，波幅便會收窄，整體上不會有太大的升跌。

股市見頂　考慮置業
羅家聰預計，通脹潮將出現，屆時股市會見頂。置業是可考慮的投資，因為根據美國樓市於戰後經歷的三次通脹潮時，樓市與通脹同時上升，但比通脹早一年見頂。

另外，金價同樣會跟隨通脹的走勢上升，但只比通脹早數個月見頂。因此，他預料，2011年樓市及2012年金價可能會見頂，但其後或會出現泡沫，他擔心黃金市場出現泡沫，故此投資者須留意相同的風險。

奧巴馬不是克林頓

‧所謂鑑古推今，三十四年前無論是息口走勢、失業情況，以至通脹現象都跟現在極其相似。未來經濟表現及投資環境如何？羅家聰從歷史中找尋答案。

‧隨着企業陸續替換資訊設備，電腦產品商可望受惠。巨騰國際是手提電腦外殼的龍頭生產商，全球市佔率達三成，28頁「信研Express」解構其估值及業務前景。

1月28日，周四。上證綜合指數回升7點，收報2994點，仍未重上3000點大關。港股終止連挫六日跌勢，連日捱沽的內銀股全線回升，「六行」升幅介乎2.1%至4.4%。恒指收報20356點，升323點，成交659億元，期指輕微低水9點，投資者仍抱審慎態度。

濠賭股全線大反彈，半新股金沙中國及永利澳門各升3.9%及4.7%，新濠國際及澳博升幅更分別達9.6%及10.9%。若睇番濠江舊年的博彩收入數據，總體收入仍按年升10%，創歷史新高。若單看去年第四季，更按季回升14%，顯示賭場經營情況轉好。

另一方面，國壽收市後發盈喜。按中國會計準則，去年度盈利較前一年增長50%以上，主因是資本市場向好，令投資收益大幅增加，以及內地執行《保險合同相關會計處理規定》。

背景相似疑幻似真
奧巴馬在國情咨文演說中聲言「I don't quit」。美國人卻可能要嘆句：「總統先生你不quit，可我已經被fired了﹗」

奧巴馬打出「創造就業」、「改善財赤」和「幫助中產」三大牌章。心水清的讀者應該記得，在奧巴馬的刺激經濟方案中，白宮早已強調會向聘請新員工的僱主提供稅務優惠，並且向企業和新業務提供減稅；只是，在美國人眼中，這些承諾都未能兌現。舊調重彈可否奏效？

許多人覺得，奧巴馬和他的管治團隊有向克林頓偷師之意，因為眼前他所面對的經濟處境，與1994年克林頓的困境相似。有人說，布殊成功度過一個「無業復蘇」（jobless recovery），而克林頓則創造出一個奇迹般的美國經濟。

克林頓在1992年底勝出大選，其時美國經濟雖已走出儲貸（S&L）危機的陰影，GDP回復增長，但失業率從克林頓入主白宮時的5%水平，一度升至7.63%，導致民主黨在1994年國會中期選舉中慘敗，痛失參眾兩院控制權。但是，克林頓與其管治班子重整旗鼓，集中處理經濟問題並重新挽回中產選民的支持，連上任初期強調的醫療改革亦淡化下來。結果，克林頓在1996年成功連任，美國人沉醉於長達六年的黃金時期，把整個科網泡沫留給布殊收拾。

醫改爭辯、失業民怨、經濟低迷不振，奧巴馬上任第一年的景況，的確在許多方面跟克林頓入主白宮初期非常相似。然而，向歷史取經，難道就是靈丹妙藥？奧巴馬應該知道，此一時，彼一時。拆去外皮，今天與十多年前是兩個世界，外交及國際環境姑且不論，光說美國本身的經濟問題，兩個時期已大不相同。

不一樣的衰退
克林頓上台前後的衰退，與今天的情況相比，有專家戲稱為a garden variety downturn，即「簡單平常」的經濟衰退。在這種環境中，GDP萎縮有80%跟企業大削存貨有關。經營者錯判經濟前景，被迫大減生產關廠裁員，並以賤價清理剩餘存貨﹔政府則透過財政、貨幣政策重新刺激需求。

重點是，在「正常」的衰退周期中，信貸即使會收緊，但不會一直萎縮下去。經過一年多時間，企業削減存貨已接近尾聲，甚至重新落單，但這並不代表消費需求真正復蘇，因為美國這次面對的是信貸和房地產兩個泡沫、而且是積累多年的超級大泡沫一起爆破，企業和家庭還要面對漫長的減債周期。所以，要看這次美國經濟復蘇或就業前景，仍離不開「信貸」二字。不過，銀行寧可水浸都不願放出貸款，一來政府對資本要求提高，二來心知肚明壞賬、爛數、毒債問題未了，writedown仍未完成，即使過得風險測試，都要先行自保，無暇理會小企業死活。大企業則趁市況未轉壞、聯儲局未加息，紛紛發債配股集資。

上星期《金融時報》LEX專欄有一篇文章頗堪玩味，譏笑政府推出的《復蘇法案》帶來的就業是「創」出來的。美國白宮經濟顧問委員會就該法案的經濟影響作出調查，報告指出，去年刺激方案帶來125萬至200萬份職位，表面上是很好的數字，但調查報告沒有告訴你的是，任何人若獲得政府恩惠，都會被納入「製造與挽救」的職位數目之列。換句話說，在街上游手好閒的人，只要獲得刺激方案的資助，都變成有工做了。即使如此，美國失業率仍升至10%以上。

紅牛齋啡吊神經
回到核心，奧巴馬在國情咨文中承認，創造就業要依靠私營部門，但問題是，企業必須具備擴張意欲，才會增加招聘。可是，公司增聘人手，前提是必須看到消費需求真的已經回來。如何看這個問題？且讓債王格羅斯（Bill Gross）來告訴大家。格羅斯老實不客氣話，過去十五個月，各國政府用它們的荷包來救助私人行業，嘗試進行「排毒」（detoxification）和「降槓」（deleveraging），多得這超過2萬億美元的天文數字，環球經濟才得以避過一劫。不過，這2萬多億美元根本就是一罐「紅牛」，或者一杯「齋啡」，吊一吊神經而已。

債王認為，有四分一美國人還活在水深火熱當中，政府要創造「就業」及「收入」，直到目前為止，仍然看不見；如果失業率持續維持在雙位數，平民百姓和一眾消費者資金不足（undercapitalized）的情況得不到改善，個人信貸槓桿就很難減。格羅斯如此字字鏗鏘，PIMCO 2月號「投資展望」，奧巴馬又豈能錯過。

斷供潮續惡化
聯儲局公開市場委員會（FOMC）經過兩天會議後，宣布繼續把利率維持在接近零水平，並在3月結束購買按揭抵押證券的計劃。

聯儲局在會後聲明中說，經濟活動持續增強，全世界的交易員都視之為正面因素。然而，在四十三個州公布的失業率都在上升之際，聯儲局卻說勞工市場惡化情況有所緩和；決策者一方面強調美國家庭正在增加消費，另一方面卻指消費受制於疲弱的勞工市場、似有若無的工資增長、房屋價格下跌和緊縮的信貸環境。

在FOMC的聲明中，看不到樓市持續改善的言論。老畢認為，這並不奇怪，在二手房屋銷售大跌17%，新屋銷售下跌7.6%至1963年以來最低水平的現實下，聯儲局怎可能告訴國民，樓市正在復蘇。新屋銷售去年全年跌了23%，樓市顯然在進一步惡化，社區和地區銀行的壞賬也在不斷增加。

RealtyTrac在其2009年大都會地區斷供情況報告中指出，去年拉斯維加斯每八間房屋便有一間斷供，而二十大斷供熱點全都來自陽光地帶（Sun Belt），即美國南部和西南部，最多的是加州，共有九個城市在二十大內，其次是佛羅里達州，有八個；內華達州有兩個，亞利桑那州一個。令人意想不到的是，猶他州的普洛佛市（Provo）和愛達荷州的波伊西市（Boise City）斷供個案按年大增超過100%。

‧發改委公布去年各地區投資增速，以中部地區投資增長最快，達36%，增速按年加快2.5個百分點，西部地區投資增長亦達35%，增速同比加快8.3個百分點。

‧聯儲局、歐洲央行、英倫銀行和瑞士央行周三表示計畫讓臨時沒緣掉期合約在二月一日結束。這些合約原意是在危機期間向全球金融體系提供美元流動資金，但歐洲央行說過去一年金融市場的運作有所改善，印次不再需要這些合約的協助。

‧豐田周二宣布暫停出售大部份的受幻影車款後，周三擴大回收範圍，宣布另外一百一十萬輛汽車需要因安全理由而進行維修。總的來說，豐田已經回收了大約六百萬輛油門踏板出了問題的汽車，並在政府壓力下停止生產。豐田經銷商目前不知道應該如何處理那些未能售出的存貨，主要汽車租賃商Avis和Hertz說他們正從車隊中抽出豐田汽車，豐田的對手，例如通用汽車（GM）則利用這個機會奪取市場份額。

‧瑞士政府本來與美國政府達成協議，同意交出懷疑逃稅的瑞銀美國客戶名單，但現在有所退卻。兩個瑞士法院較早時候裁定，公布有關名單違犯瑞士的保密條例。瑞士內閣表示會繼續與美國討論這個問題，但承認美國可能會重開針對瑞銀的民事訴訟。

‧美國財長蓋特納（Timothy Geithner）周三在國會一個聽證會上表示，對於擔任紐約聯儲銀行總裁時，作出的關於拯救美國國際集團（AIG）的決定，他會負上全部責任，並為這些決定感到驕傲。民主共和兩黨議員都非常不滿蓋特納和紐約聯儲銀行，指他們向銀行提供了載滿公帑的撲滿，然後又禁止銀行透露這件事。在聽證會後，眾議員伊薩（Darrell Issa）公開了一份名單，列出紐約聯儲銀行以全價向AIG銀行對手購買的有毒資產。紐約聯儲銀行曾要求銀行把有關細節保密到2018年，但伊薩說很多有關資產都是短期性質的，令長期保密的要求變得毫不合理。

分享集:知彼知己 百战不殆

在这里我要指出一点，整部“孙子兵法”，从来没说过“知己知彼，百战百胜”，指这八个字出自孙子，是不正确的。

熟读“孙子兵法”的人，就必然知道孙子根本不会说“百战百胜”，战场千变万化，善战者最多只能做到“先为不可胜，以待敌之可胜” （军形篇）。（先要做到不会被敌人战胜，然后等待可以战胜敌人的机会），要做到“百战百胜”，是不可能的。

在股票市场中，要做到每一次都赚钱，那是不可能的，根本也不实际，只要能做到赚的次数多过亏的次数，就是成功了。

那些夸口每次投资都赚钱的人，不是吹牛，就是根本没有进场。

“知”是成功关键

要在股市投资成功，“知”是一个关键。

在战争中，“知”的程度，是决定胜败的重要条件。

在孙子十三篇中，“知”字出现了七十六次，可见孙子对“知”的重视。

首先我们要注意到，孙子总是说“知彼知己”，把“知彼”排在第一位，从来没把“知己”排在第一位，这是因为了解敌人不但远比了解自己困难，而且也更重要。

了解敌情，贯穿了整部孙子，孙子十三篇，篇篇强调“知”的重要，最后一篇“用间篇”，反复说明应用间谍搜集情报的重要性，并说明五种用间法，而其中尤以“反间”为最重要。

孙子战略应用到股票投资

现在，让我们看看如何把孙子的这个战略，应用到股票投资上。

1 第一种情况：知彼知己，既了解敌人，又了解自己。在这种情况下，打胜仗的把握就大大的提高，这就是“百战不殆”，“不殆”只是将危险程度降至最低，也就是提高了打胜仗的机会。

在股市中，如果你不但了解你的对手，而且也了解你自己的话，你就可以将风险减至最低程度，提高了赚钱的机会。

你的“对手”是谁？

第一个对手是“企业”，就是你所投资的企业，买股票既然是买公司的股份，则你的投资是否成功，决定於企业的成败。

你的资本，就是你的兵，企业就是你的战场，在投入你的资本之前，你必须对你所投资的企业，有充份的认识，这就是“知彼”。

如果你对所投资的企业，一无所知，等于根本不知敌情就贸贸然投入战场，吃败仗是意料中事。

股市变化难预测

第二个对手是股市，股市像孙悟空，有七十二变，你根本不可能预测其变化。

与股市共舞，你必然精疲力倦；我置身股市四十年，我的经验是制服股市这个怪兽的最有效法宝是第一，反向，人弃我取，人取我弃，第二，是以静待动，像老竹般，把根深深地伸进土中，咬定青山不放松，屹立不动，管他东南西北风狂吹，就是不动，怎样强劲的风也奈何不了老竹。

我们若以合理的价格买到好股，管他股市狂风如何吹刮，就是握紧股票不放，直到股市飘升至疯狂的高度时，一股脑儿卖掉，一走了之，股市奈何不了你。这是打败股市这个怪兽的最高明“拙招”。

2 第二种情况：不知彼而知己，就是不了解敌人，但你了解你自己。

了解你自己就是知道你自己的势力－－包括财力，你承担风险的程度，你的投资哲理等。

拟定守策略必胜

了解自己，就可以拟定 “守”的策略，这种以“守”为攻的战略，应用得当，也可以打胜仗。

例如你不想冒险，那么，最好是买财务稳健派息率高的股票，这样你已立于不败之地，只要耐心等待，总有一天会等到牛市出现，你就‘可不’费吹灰之力而大赚。

3 第三种情况：不知彼不知己。这是最糟糕的。很不幸的，股市中九十巴仙以上是这类投资者。

既不了解企业，也不了解股市动向，更不了解自己，他们只是糊糊涂涂的跟着别人向前走，别人掉下悬崖，他也跟着掉下去。

这种投资者“每战必殆”，最明智的战略，就是绝迹股市，就好像不知敌情，又不了解自己有多少兵力那样，最好的方法就是远离战场。

认识多赚钱越多

孙子也主张“不敌则能避之”（打不过敌人就避开敌人）。这样，总比“每战必殆”（每一次打仗都陷入危险境地）高明，因为最低限度你保存了实力（没有亏蚀）。

股神巴菲特说：“你赚钱的多少，跟你认识股票的程度成正比”。

意思是说：你对股票和股市认识越深（就是孙子的“知”之深），赚钱越多。

认识少，赚得也少。不认识（不知彼不知己），不但赚不到，反而亏蚀。

巴菲特与孙子，可谓英雄所见略同。

分享集:多算胜

孙子，名武，生於2500年前中国春秋战国时期，他所写的“孙子兵法”，居兵书之首，被誉为“兵家宝典”“智慧宝库”。

这部只有5913个字的奇书，分为十三篇，故人们习惯上称它为“孙子十三篇”。

“孙子兵法”，家喻户晓，只要提到“孙子”，每个人都知道是指“孙子兵法”。

孙子的战略，不但适用於军事上，同时也适用於商界，实际上，孙子已是许多大学商学院修读的科目之一。据我所知，拉曼大学就规定所有学生，不分院系，都必须修读此书，每周必须上一节孙子兵法的课，为期一学期。

孙子不但可应用在商场上，也可应用在股票投资上。

商场如战场，而股市为战场中的战场，是一个斗智角力，争分夺秒之场所，故孙子兵法，特别管用。

战场中的战场

例如第一篇“计篇”中所说的“庙算”，就非常适用於股市。

孙子曰：夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，而况於无算乎？，吾以此观之，胜负见矣”。

（孙子说：开战之前预计可以打胜仗的，是因为胜利的条件充分，开战之前预计不能打胜仗的，是因为胜利的条件不充分。计算周密，条件充分的能胜利；计算疏漏，条件不充分的不能胜利；何况不作计算，毫无条件呢？我们根据这些来观察战争，胜败也就清楚了”（薛国安“孙子兵法实战教本”）。

古人在发动一场战争之前，必须在祖庙招开军事会议，讨论是否能打胜仗，叫“庙算”。

“算”，竹字头，是一种长约六寸的小竹片，类似一些寺庙求签时用的竹签。在开军事会议时，主持会议者桌上放着一堆此类竹片，当会议认为有一个有利条件时，就拿一支竹片，放在左边；如果认为有一个不利条件时，又拿一支竹片，放在右边。会议结束后，计算左右两边的竹片，若发现有利条件那一边的竹片较多（得算多也）时，表示有把握打胜仗，就决定出兵，叫“多算胜”。若不利条件那一边的竹片较多（意思得算少也）时，表示没有把握打胜仗，就决定不出兵，叫“少算不胜”。

即使经过这样的策划，也未必一定能打胜仗，更何况完全没有经过策划呢（而况於无算乎）。

所以，孙子说，以此观察（以此观之），则未开战已可预测胜负了（胜负见矣）。

利和不利条件成功关键

在股票投资上，如果在买进之前，没有做足功课，就好像在出兵之前，没有开过军事会议（庙算），讨论有无条件打胜仗，就贸贸然买进股票，盈亏全靠运气，这种盲目投资法，则未买已知结果如何了（胜负见矣）。

要打胜仗，必须具备打胜仗的条件，同样的，要在股市投资成功，也必须具备成功的条件。

成功的条件，产生自“功课”(Home Work)。做功课就是“庙算”，考虑所有利和不利的条件。

比较有利和不利的条件后，如果有利的条件较多，就表示赚钱的机会较高，就可以考虑买进；如果不利条件较多，就表示赚钱的机会较低，就不可买进。

在股票投资上，计算有利和不利条件，就是计算风险。

不利条件多，则风险高，避之则吉。

有利条件多，则风险低，大胆出击可也。

股市如战场

在股市如战场，永远都有意想不到情况出现，打乱了原订的计划，所以，无论功课做得多么深，也未必能保证一百巴仙能赚钱，就好像周密的策划不能保证一百巴仙能打胜仗一样。

但是，如果完全没有经过策划（庙算）就盲目发动战争的话，肯定会打败仗。

没有经过研究（做功课），只听消息，就贸贸然买进股票，风险奇高，即使能赚钱，也属侥幸，长期这样做，最后必然一败涂地。

孙子说：“以此观之，胜负见矣”。在股市，你未买进，我已可预测你能否赚钱了。

在股市倾家荡产的，都是“盲侠”。

慎之，慎之！

曾渊沧@股友通讯录- 2010年01月份

2009年是丰收的一年。海峡时报指数在12月31日以2897 点的全年最高点收市。全年上升65%，那是比美国与香港强。2009年美国道琼斯指数只上升19%，而香港恒生指数也只上升52%。如果以全年低位，即2009年3月中的1455点来比较，则上升幅度高达99%，近一倍的升幅。

去年3 月中旬，我在新加坡与各位股友见面时强调，只要美国开始印钞票或银行大开方便之门，增加贷款，则金融海啸就可以解决。真凑巧，我在新加坡演说之后的3 天，美国联邦储备局真的这么做了，宣布了一个称为货币量化宽松政策，故弄玄虚搞个新名词，实际上就是简单的印钞票政策。从那一天开始，全球股市大反弹。新加坡股市就是从那一天开始反弹至今约一倍。

展望2010 年 许多人都说会担心美国“退市”，即不再印钞票，收缩货币供应甚至加息，这会使到热钱消失，股市受到打击。我倒是比较乐观，我认为机会不大，我不但认为股市逆转的机会不大，我更进一步认为货币供应还会再大幅增加。

理由是美国的实体经济至今仍未复苏，美国房地产市道依然低迷，因此美国的金融系统仍称不上稳定。我实在想不出有什么理由美国政府会收紧货币政策，不再印钞票，相反的，我认为美国政府还会再大量的印钞票。美国在中东的战争泥足深陷，已不可能撤退。奥巴马总统在竞选时说会撤军，但是上任后，派驻阿富汗的军队则大量增加，现在更进一步要插手也门、索马里，再加上中国的掘起，中国努力扩大军事力量也逼着美国不可能不扩军，不可能不投入更多金钱於国防开支。

奥巴马不但会自己印钞票，更会要求商业银行大开方便之门，增加贷款予工商界，怎么可能“退市”，让一次市场传出“退市”的消息而导致股市出现调整都是机会，是趁调整买入的机会。
中国的情况也如此，美国经济一日不真正复苏，中国的出口就有问题。出口有问题就只能靠自己的内部市场，更加努力地刺激内部市场。

还有，2010 年1 月1 日开始，就是中国与亚细安诸国共同市场零关税的开始。本区域总人口超过16 亿，是世界最大，人口最多的共同市场，商机处处，本区域的贸易额会大大增加。
什么股得利最大？那肯定是航运股。