前言不對後語

美國聯儲局的褐皮書指出，美國國內大部分地區經濟狀況已經回穩或出現溫和改善，聯儲局似乎暗示經濟正從衰退中，慢慢復甦過來。

褐皮書提到，美國經濟遭受打擊最嚴重的兩個領域住 宅房地產市場和製造業，均出現改善的現象，同時經濟活動增長的報告數量普遍多於經濟活動下滑的報告數量，看到這裏，的確令不少人，對美國經濟滿載希望。不過，如果再細看往後的內容，就會發現聯儲局談論經濟時，出現很多前言不對後語的情況。
褐皮書雖然指出，住宅房地產市場和製造業均出現改善，但同時又表示住宅地產市場的改善，主要受惠美國政府所實施的8,000美元首次購房稅收減免措施所刺激，並表示住房營建活動在絕大部分地區依然疲弱。所以美國房地產市場好像正在好轉過來，但聯儲局的潛台詞卻好像是，這其實是一次短期的反彈。
哄騙市場製造復甦氣氛

言詞間存在如此多的矛盾，在剛公布的褐皮書中，出現次數甚多，好像在提到美國汽車市場時，聯儲局便指舊車換現金計劃結束後，汽車庫存有所減少，但銷售同時放緩，好像告訴大家美國汽車業正在改善，不過情況又再轉壞；談到美國的消費時，聯儲局指一些地區消費情況正在改善，但絕大部分地區的總體消費依然疲軟。
整份褐皮書中，聯儲局唯一坦白的地方，就只有對商業地產市場的評估。褐皮書提到，商業地產市場依然困擾美國金融市場，而且所有地區的商業地產市道，均出現惡化的情況。雖然這方面的描述，道出了美國商業地產市場真實的情況，但如果可以再坦白一點，直接指出這可以反映出美國的商業活動仍然疲弱，那可以增加這份褐皮書的參考價值。

當然我絕對明白雖然聯儲局對經濟不是真的感到樂觀，不過如果將這個事實告訴大家，這只會加深美國經濟的壓力。所以在褐皮書的用詞上，多加修飾，希望可以哄騙市場，繼續營造經濟復甦的氣氛，從而引導投資者對未來的經濟存在憧憬，帶動投資市場繼續擺脫經濟的陰影，再而令美國經濟可以由金融市場推動下真正復甦。
投資者不輕信金融市場

或者對於這份褐皮書的內容，以及聯儲局的用意，我想得太多，可能聯儲局覺得已清楚向市場表達了現時美國經濟的真實情況，只是市場總是不願意接受現實，只會將好的消費公布出來，而隱藏負面的內容，所以才會出現「聯儲局指美國經濟回穩」的標題出現。不過，如果聯儲局真的希望與金融市場一起營造樂觀的投資氣氛，那麼要花的力氣，可能要比現在多幾倍。

根據TrimTabs Investment Research公布的數據顯示，9月份開放型美股共同基金，錄得110億美元淨流出的情況，為今年3月以來資金淨流出最多的月份。當美股道指再度升至10,000點的水平，市場不斷傳來經濟最壞的時間已經過去，但股票基金並不被追捧，原因只有一個，就是金融海嘯所帶來的負面影響，至今仍然揮之不去，投資者亦已從失敗之中汲取教訓，不會如此輕易相信金融市場眼前的一切，因為當中存在太多虛假的因素，所以當股市升得愈高，投資者就愈會感到不安，愈是想售出所持有的股票。

所以聯儲局與其繼續粉飾太平，倒不如認真考慮一下，甚麼可以支持經濟真正復甦。