A股以可观的长阳迎接了创业板的开板。在经济增速逐季加快和资金相对充裕的背景下，跨年度的大行情是否已经到来？哪些机会还值得期待？投资者是否该提早布局？本期北京圆桌邀请了香港《信报》执行董事及著名财经评论作家曹仁超、 摩根大通中国证券和大宗商品市场主席李晶、野村证券中国股票研究主管孙明春。
股市仍有上涨空间
主持人：上证综指今年1至7月在全球表现最好，但从8月回调以来，至今尚未重返8月最高点，各位如何看未来A股走势？
曹仁超：去年政府出台的4万亿元经济刺激计划比较有效，而内地A股从去年11月至今年7月，已经涨了8个月。这不是熊市反弹，而是牛市第一期。
牛市第一期通常只能维持3到9个月的上升，而从今年8月份开始，A股已经进入了调整期。按照波浪理论，随着A股调整期结束，牛市二期即将在今年年末或者明年年初到来。与牛市一期相比，牛市二期的特点是，股市上涨的速度会有所放缓，但是上涨的周期或许会很长。
李晶：如果A股在3000点附近徘徊、整顿后，继续向上还是有可能的。目前A股和H股的溢价基本接近历史的新低，就是14%左右。有部分金融股价格反而比H股更便宜，这种情况不会持续。
另外，全球的基金经理对中国市场的看法并不是极度乐观，他们现在站在中立的角度。如果中国的经济数据超出市场预期，那么我们的市场也将有超出预期的表现。
总的来看，我们对整个市场持乐观态度，但也看到两个方面的风险：一方面是中国企业盈利情况还有待提高，因为很多行业出现产能过剩，特别是钢铁和铝业。虽然中国对大宗商品及原材料的需求非常大，但是在中国的制造业出现供大于求，就是产能过剩的现象，这样长期持续下去就会造成重复建设，而且对银行的资产也会有一些影响。另一方面，现在内地市场IPO市场融资、二级市场再融资比较多；再加上创业板的融资量也很大，这些都对市场的资金有一定分流，所以最近一段时间，A股市场一直在3000点左右徘徊，我觉得主要的原因就是供应量比较大。
资金面无需多虑
主持人：影响今年股市的最大因素就是资金供求，日前公布的数据显示，9月份新增贷款量并未收缩。但由于市场融资比较密集，四季度的市场资金面是否充裕？
李晶：投资者总是担心贷款的情况，不要只看到贷款总量是多少，还应该看一下贷款的组合如何。下半年银行贷款没有上半年强劲，主要是因为下半年银行短期贷款和票据融资到期，把银行新增贷款量拉了下来。但从中长期来看，银行贷款这个数字要比去年高很多，而中长期贷款与上半年相比并没有下降多少。所以总体来看，我对整个中国市场未来的流动性并不担心。
孙明春：我们觉得今年的贷款增长约10万亿元，明年可能也是这个规模。据此分析，从政策层面来讲，明年如果紧缩，一定要谨慎。现在车已经开得太快，不可能一下子回到80公里时速，要一点一点来。
我认为最关键的一点是给商业银行一个合理预期，千万不要让商业银行预期明年信贷会很紧，如果预期很紧，明年一季度贷款就冲上去了。如果告知明年跟今年差不多，那么银行碍于资本充足率的限制，是不愿意向上冲的。银行会比较稳健合理地分布自己的贷款。
曹仁超：中国股市的上涨既具有资金推动的因素，也是建立在经济快速发展的基础之上的。因此，即便担忧美股会出现下跌，也不应该对中国股市失去信心。因为同美国相比，中国的GDP一直保持着十分快速的增长。
看好消费大概念
主持人：马上就要到年底了，许多机构也开始布局明年，各位看好哪些行业板块？
曹仁超：今年我的投资以资源股为主，但现在资源和能源股已经涨得差不多了，12月以后可能会转移投资项目，而明年消费性行业、金融、房地产将会继续上升。
到了牛市第二期，投资哪些公司，要看具体公司的盈利情况了，盈利好的公司会继续上涨，而盈利差的公司就会跌回去。至于A股有哪些公司看好，我并不是特别清楚，不过有一个大趋势，就是内地经济将从出口拉动型转向内需推动型。对于个股，除非我有特别的研究，不然大部分都是龙头股，因为我对内地股市的认识不够深，所以最好投资还是以龙头股为主，我通常买那个行业最好的一两只股票。
孙明春：我认为明年最大的惊喜在消费。我们认为明年消费增长还会很强劲。其原因在于今年过于积极的投资政策导致货币政策极度宽松,由此带来的意外收获就是，消费内需被刺激起来。我们的研究团队列举了一些具有比较大增长潜力的投资主题，可以关注这方面的机会。一是农村相对于城镇（电器等耐用消费品）、二是中西部地区相对于东部地区（汽车等）、三是消费品相对于服务（电信服务、金融服务、旅游服务）。
检验主要经济板块对消费增长高于预期的敏感性，除必需性消费品和零售企业外，我们发现互联网、航空、汽车、电信和房地产行业对消费优于预期的敏感性很高。
在房地产方面，消费的进一步增强可能会使商业地产受惠最大，我们相信零售品消费增加将会促进商铺不动产的租金和价值增长，对服务业的更强需求可能会支持办公楼需求的增长。
主持人：近来随着美元的走软，国际金价创出了历史新高，这一领域是否有投资机会？
曹仁超：长期美元看跌，黄金看涨。但是在波段炒作上，美元黄金呈现的是波段性反比。也就是美元跌、黄金涨会持续波段出现。
从2008年10月，黄金进入第二期牛市，这个时期黄金是反复上升的，但是一个慢牛。我认为如果美元圣诞节遭遇交易员习惯性平仓，那么美元短线有望重新走强，这次黄金的慢牛可能在1100美元就到头了，会再跌回到1000美元。
李晶：我们非常看好黄金未来的走势。黄金一方面有保值的作用，另外跟美元走势相反。黄金的需求来自两个方面，一是首饰需求，另一是各国央行买入的需求。中国央行披露的黄金数字是1054吨，用现在的黄金价格来算大概也就450亿美元，占中国2.2万亿外汇储备的2%左右，所以，未来中国黄金储备一定会提高。
而且，中国现在已经成为全球最大的黄金生产国，这就表明国内的生产可以满足国内的需求，央行可以向本国生产商买黄金。由于大家对美元走弱有比较大的预期，石油、铜、黄金在未来几个月可能都会走强。
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