巴菲特的白银投资

巴菲特的期货没有股票投资那样名满天下，但我知道的唯一一次出手就是白银投资史上的最大手笔，并且完胜。
　　
白银曾是巴菲特的得胜之所。20世纪90年代末全世界都在热炒互联网概念，巴菲特开始持续买入大量白银，１９９９年初，巴菲特就买入了１．３亿盎司的白银，在白银价格达到７．８１美元／盎司的高位后，他又在白银的回调中不断加仓。据市场人士测算，其白银的平均成本约为５美元／盎司左右，最多时其头寸占到差不多世界一年的白银总产量，期货市场白银总持仓量的1/4，白银价格从5美元/盎司上涨至15美元/盎司，巴菲特在白银市场的获利不输股市。

2006年5月11日 就在ETF上市不久之际，在国际白银市场上又突然传来沃伦·巴菲特将了结白银头寸的消息。巴菲特发表言论说，他相信“目前金属价格的上涨是受投机买盘的推动，而不是基本面情况在起作用”，鉴于价格走势和基本面乖离率过甚，对此他“将不再保留白银期货头寸”。另一与巴菲特齐名的资本巨鳄索罗斯日前已经开始在伦敦市场抛空铜，可能下单已上千手，但还是属于尝试性质。两大全球资本投资领域的领军人物同时出手，值得投资者深思。他们也延续着各自一贯的风格，巴菲特以稳健着称，所以他会选择在目前点位了结持有长达8年的头寸；而索罗斯则一贯以善于主动出击闻名于世。

2009年，又一位投资大师看上了白银的价值。“当所有人都坐到船的一边时，你应该移到另一边去。”面对黄金近两年来关注度的高温，罗杰斯近日说：“如果我是个聪明的年轻人，我现在就会买糖和白银。这并不是什么投资推荐，但我自己确实投资了一些白银。从历史上看，白银价格要远低于其他商品。”

和黄金一样，白银的需求也分为工业和投资需求两大类，白银的工业需求较黄金广阔，主要用于感光材料、电子电气工业、银制品及首饰、化学试剂及化工材料等方面，而在投资需求上，白银显然弱于黄金，大部分投资者的眼光都紧盯黄金，而白银明显被边缘化。

其实，白银的价格波动远比黄金更为剧烈，如果把握得当，投资白银能够获得比黄金更高的回报，所以，在业界也有“黄金适合投资，白银适合投机”之说。在1976年至1980年的大牛市中，黄金从100美元/盎司上涨至850美元，涨幅7.5倍，而白银从4美元/盎司上涨至50美元/盎司，涨幅为11倍多，远远超过黄金的涨幅。在过去5年内，黄金价格从350美元/盎司最高上涨至835美元/盎司，涨幅138%，白银价格从4.5美元/盎司最高上涨到15.8美元，涨幅251%。

白银和黄金的比价曾经一度稳定在1∶16左右，如今国际市场白银价格与黄金价格比价为1∶56。白银相对低廉的价格，以及有限的产量，使其成为一些大资金的理想操纵对象，所以，白银的价格波动远远大于黄金。上世纪80年代，美国的亨特兄弟操纵国际白银市场而终至破产，成为期货历史上的经典案例。上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司徘徊，亨特兄弟联合沙特的石油大亨们大量购入白银，1979年底，他们控制了1.2亿盎司现货和0.5亿盎司期货，而当时全球白银交易量也不过每年2000万盎司，亨特兄弟控制的白银远远超过任何一个中央银行的白银储备。1980年，当黄金价格飙升至850美元的历史高价时，亨特兄弟也将白银推向了50美元/盎司的天价。亨特兄弟明目张胆地垄断和操纵终于招致管理层出手，芝加哥交易委员会大幅提高白银合约保证金，纽约商品交易所宣布禁止建立新的白银期货合约，加之美联储主席沃尔克决定大幅紧缩银根。所有这些措施终于将强势的亨特兄弟压垮，白银价格从最高50美元跳水，瞬间跌至10美元附近，亨特兄弟最后只能申请破产保护，白银也进入长达20多年的大熊市。就在大熊市的底部巴菲特开始持续买入大量白银，１９９９年初，巴菲特就买入了１．３亿盎司的白银，他又在白银的回调中不断加仓。2006年5-6月清空了所有的头寸，八年白银期货战役完美收关。

亨特兄弟的惨败和巴菲特完胜，内在逻辑令每一个投资人深思。亨特兄弟买入的时机并不比巴菲特差，买入的理由也一样充分，从每盎司2美元到50美元，买到最低点炒到最高点，无比的强势，无限的风光，最高的市值达100亿美元，这还是在八十年代初。但亨特兄弟从买入的一刻起就想左右操纵市场，与希特勒式的大独裁者想操纵世界一样，结果是悲惨的下场。在白银近20年的大熊市后，亨特兄弟买入白银悲惨的下场还在人们的深刻记忆里，大众对白银投资存在恐惧心理，白银的价值被市场低估，被市场冷落，被市场误解，甚至被遗弃，此时的巴菲特对热火朝天的科技股视而不见，慧眼识珠，发现白银的投资价值，在大熊市的底部，开始持续买入大量白银，的确符合商业原则，是投资的正道和精髓，１９９９年初，巴菲特就买入了１.３亿盎司的白银，他又在白银的回调中不断加仓。直至八年后的2006年5-6月间清空了所有的头寸，八年白银期货战役完美收关。但就其过程而言，巴菲特买的并非最低价，卖的更非最高价，途中曾有过近20%的亏损，过程的曲折时间的漫长意志的考验更是没涉足期货的人无法理解，巴菲特如二战时的罗斯福，做对的事情并坚持做，道路虽曲折，留下了历史光辉的一页。

在国内白银投资渠道匮乏的背景下，面对波澜壮阔的白银市场，大多数个人投资者还只能成为看客。和大多数国家实行金本位制不同的是，中国历史上是一个银本位制国家，从明朝开始就已经将白银作为本位货币，直到1935年国民政府实行法币改革才予以废除，白银在中国历史上一度占据不可比拟的位置，不过时过境迁，如今的白银已然被大多数人遗忘。