在价值投资中，有一个非常重要的概念，即安全边际。我们甚至可以说，价值投资之父，本-格雷厄姆所建立的价值投资体系的核心就是安全边际的运用。而价值投资中对企业价值进行分析和估值，以及由此带出的对上市公司的基本面分析，最终都是为在投资决策过程中应用更好的安全边际。
简单的说，安全边际的准则就是要求投资者在投资一项生意或者某种股票的时候，买入价格与内在价值之间的折价空间。当你准备买入一只内在价值为100块的股票时，你为自己留下的潜在收益空间就是你这次投资的安全边际，如果你预期的基本收益要达到30块，那么你就应当以低于70块的价格买入。拥有安全边际的投资，就像有些喜欢购物的人，看上了某件200块的衣服，但要等到商店打折季节到来的时候，再以5折买入一样。
听起来似乎很简单，但是投资和购买打折商品有着明显的不同，到了促销季节，商品自然会给予明确的折扣；而股票价格进入下跌市场时，往往是一个持续、存在反复并且缓慢的过程。市场和股价的波动会提供给我们足够的安全边际的空间吗？
这一点无须投资者担心，打开交易软件，随便找一只股票，看看它过去两年的股价变化情况，恐怕很多股票在这一段期间的最高价和最低价都有着几倍的差距。以A股著名的酒类上市公司贵州茅台为例，2006年9月12日，贵州茅台的收盘价是43.8元；在2008年1月15日，它的股价最高达到了230.55元。前后时间不到2年，股价发生了近6倍的变化。而2006年和2007年两年的业绩增长不到2倍，就算以2008年预期每股收益4.8元的高水平来和2006年业绩来进行对比，后者也不过是前者的3倍。为何股价变化范围远大于业绩变化范围呢？（为了阐述的方便，我们假设公司前后3年的业绩增长速度稳定，即公司合理估值水平不变。）排除业绩变化的影响后，这种公司股价的额外波动来自于哪里呢？
答案是市场。市场情绪的变化，或者说本质上市场流动性的变化带来了这种额外的波动。市场情绪会反映到股票的估值上，上升市场中估值被不断调高，下跌市场中估值水平则被不断调低。
股票市场上的盈利和亏损都会影响到市场的情绪，赢利导致贪婪；亏损导致恐惧。上升中的市场很容易吸引更多资金的注入，尤其是在牛市的最后阶段，巨大的财富效应似乎传遍了社会的每一个角落，更多的个人投资者将他们的储蓄变成了股票，然后开始幻想每天坐着数钱的日子。上升市场中不断涌入的新资金使得市场更加亢奋，流动性的增加帮助股票从最开始的折价销售变成高溢价销售。从轻度溢价到高溢价是一个非理性并且疯狂的过程，一个正常人绝对不会听说超市里面的面包涨了20%就冲去买面包；但他却会因为听说别人的股票涨了20%冲去买股票。
而当股价开始下落的时候，刚刚经历过上升市场的多数人是不会卖出股票的，他们相信股价还会上涨的；当股价下跌到一定程度，多数人开始亏损了，也很难卖出股票承认亏损，多数人还是会希望股价回升；然后股价继续下落，到了让他们不能忍受并且恐惧的地步，于是人们在损失最严重的时候纷纷卖出，唯恐落后他人一步而遭受更大损失。而且很多遭受过损失的人首先考虑的是如何挽回损失，于是他们开始寻找一些表现好的股票的，然后买入，结果又遭遇同样的亏损过程。在无数个这样的微观过程下，股价必然会经历一个高溢价到合理再到低估的历程。
所以，股价总是在围绕着股票的内在价值不断的上下波动，而股价真正停留在合理价值的
时间极少。这也是为什么像巴菲特这样信奉价值投资的人相信市场总是在犯错误，“格雷厄姆的价值投资理论就是建立在这一个前提下的：首先，他相信市场经常给予股票错误的价格。这种错误的价格往往是由人们情感的恐惧和贪婪引起。一旦乐观，贪婪就使股价超越它的内在价值，形成溢价。相反，恐惧又让价格跌落在内在价值之下，形成低估。”从价值投资的创设开始，就指出了股价的变化并不是以合理价值作为运动边界的。市场的波动一定会让股价不断地被高估，再不断地被低估。
另外，市场上多数参与者经常忘记股票实际代表着公司的价值，在他们眼中，股票不过是来回买卖的标的物。这样的市场参与者越多，整个市场的股价波动就会越激烈。而对寻求安全边际的价值投资者来说，这样的市场也就意味更大的机会，买入时能够获得更大的安全边际，卖出时也能够获得更高的溢价。
安全边际是价值投资所应该牢记的第三条准则。在拥有足够的安全边际时买入，在高度溢价时卖出，然后耐心等待新的安全边际的出现，这是价值投资者应该做的事情。
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