昨 日 香 港 股 市 極 度 沉 悶 ， 成 交 僅 482 億 ， 與 去 年 瘋 狂 時 比 較 差 得 太 遠 。 去 年 牛 市 結 束 後 ， 我 最 早 售 清 的 股 票 是 港 交 所 ， 平 均 售 價 250 元 ， 成 本 價 10 元 ， 持 有 4 年 。 為 甚 麼 最 早 沽 售 港 交 所 ？ 因 為 港 交 所 是 屬 於 所 謂 的 周 期 股 ， 港 交 所 的 開 支 成 本 與 營 業 額 沒 有 多 大 的 關 係 ， 生 意 好 、 生 意 差 ， 成 本 一 樣 ， 主 要 的 成 本 是 租 金 與 工 資 ， 不 論 生 意 好 壞 ， 都 得 付 租 金 ， 都 得 付 工 資 。 因 此 ， 在 2003 年 至 2004 年 這 兩 年 間 ， 我 多 次 呼 籲 大 家 買 港 交 所 ， 理 由 是 當 時 正 處 牛 市 初 期 ， 成 交 額 只 會 隨 牛 市 的 成 熟 ， 並 進 入 瘋 狂 而 大 大 增 加 。 成 交 額 增 加 1 倍 ， 利 潤 不 止 增 加 1 倍 ， 這 也 是 為 甚 麼 港 交 所 的 股 價 能 夠 從 10 元 升 至 250 元 （ 最 高 價 不 止 250 元 ） 。
現 在 ， 股 市 進 入 熊 市 ， 成 交 只 會 越 來 越 低 ， 不 斷 的 萎 縮 。 同 樣 的 道 理 ， 當 成 交 額 減 少 50% ， 利 潤 的 減 少 也 會 超 過 50% 。
目 前 的 成 交 額 只 等 於 去 年 高 期 的 30% ， 可 以 想 像 ， 利 潤 會 下 跌 多 少 ？ 因 此 ， 熊 市 第 一 隻 該 沽 售 的 就 是 這 類 周 期 股 。
在 熊 市 ， 只 能 小 注 怡 情 ， 熊 市 時 股 市 畢 竟 是 跌 多 升 少 ， 買 股 票 千 萬 不 能 傷 了 元 氣 、 動 搖 根 本 。 熊 市 只 有 反 彈 市 ， 沒 有 上 升 市 ； 反 彈 一 定 得 見 好 就 收 ， 適 可 而 止 。 當 然 ， 所 謂 見 好 就 收 ， 這 個 「 好 」 到 底 是 多 「 好 」 ？ 也 真 不 容 易 拿 。 我 根 據 道 氏 理 論 ， 認 為 反 彈 浪 應 該 至 少 有 下 跌 浪 的 50% ， 指 也 的 確 由 20000 點 反 彈 至 26000 點 ， 達 到 12000 點 的 下 跌 幅 度 的 50% 。 但 是 ， 道 氏 理 論 在 內 地 股 市 的 這 一 個 戰 役 似 乎 發 揮 不 了 。
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