衰退就係衰退，唔理係官方定義定係個人感覺。如果你去年10月冇做好防範衰退措施，今時今日雖然專家仍唔認為出現衰退，但閣下港股投資方面損失已接近資本四分一！未來經濟會否陷入衰退仍在爭拗中，但閣下財政狀況早已「衰退」！2000年3月至02年年底，官方定義美國冇衰退（美國GDP只有2001年第三季係負增長），但作為投資者如不幸重科網股，早已衰到唔清唔楚！我老曹對官方定義唔太注重，只希望投資者可避開任何跌幅超過三分一股市！
泡沫期如何？結束期如何？倫敦法興James Montier認為，除實際分析外，睇睇分析者心態亦好有趣。
泡沫期，人人大叫泡沫爆破，例如去年首三季；反之，在泡沫爆破時，佢地反而認為一切正常（business as usual）。踏入今年幾多分析員講多少次最惡劣日子已過去（the worst is behind us）？證明泡沫在一片悲觀中膨脹，在一片樂觀中爆破。擔心3月18日至5月5日升市只係典型Sucker's rally。
泡沫冇流動性過剩漲不起來
去年10月內地股市泡沫爆破，唔係乜「黑天鵝」，而係另一次可預測人類集體行為（我老曹同天文台長睇最大分歧係，佢認為天氣易測、人心難測。我老曹認為天氣難測、人類集體行為易測）。每一個泡沫由形成、脹大到爆破皆大同小異。面對第一個泡沫爆破而不曉逃避係悲劇，因人人不知（例如1973－74年香港或呢次內地A股泡沫）；第二個泡沫爆破仍唔曉逃避係鬧劇（例如1981－82年香港）。面對第三個石油泡沫已形成，等候爆破而唔願走頭，投資者仍然盲目睇好，可以講冇得救。
火冇氧氣便無法燃燒，泡沫冇流動性過剩亦脹唔起。金融信貸市場膨脹，大量信用被創造出來，支持泡沫一個接一個形成、膨脹及爆破，此乃格蛇上台後金融市場現象。
其次係「非理性亢奮」（Euphoria）出現，例如1989年「日本第一」論（日本人以為自己係全球第一）。去年10月港股直通車消息，將內地2008年8月北京奧運前過度樂觀、過分自信、過分高估前景而低估風險氣氛引入香港，即俗語所講「high high地！」都係泡沫爆破前現象，產生過度槓桿（over-leverage），一旦爆破，短期回落趨勢無法阻止。結束期，往往係投資者唔肯再參與而令成交萎縮。先「寧靜」才能「致遠」，即泡沫結束期股市將十分寧靜，進入寧靜期之前則必然有多次反彈，叫做牛陷阱（Bull traps）。狂牛往往極度熱鬧時死亡，而巨熊死前則好寧靜。
技術上睇，美國今年第二季GDP增長率進入穩定期（略有升幅），但唔代表股市可重返歡樂時光，我老曹繼續擔心熊市其中一個反彈已於5月5日結束。全球CPI上升壓力在加強中，美國極有可能今年8月宣布加息，但加幅唔會大，估計一次起兩次止。美國經濟雖然唔會出現官方定義衰退，但亦絕對唔會出現V形反彈。
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