前几天，看到银河证券首席经济学家左小蕾(博客)女士发表的对通货膨胀的看法。她认为，在新一轮民间投资还未启动，消费需求依旧平稳增长的情况下，即使在宽松的货币政策环境里，也不可能发生恶性通胀。她还提醒，不能用通胀论误导大众的消费和投资行为，甚至干扰决策者决策。对此，我深表赞同。
人们无论如何也不应如此健忘，这么快就忘记2008年通胀的教训。去年二季度，在高盛吹响原油向200美元进军的号角之前，一位以前在国际顶尖投行工作，现在以独立经济学家自居的先生撰文建议，把存款利率升到10%以上。去年8月，一位知名教授又明确提出，货币不能松。真如此，本次经济危机的历史肯定要改写，美国人可以愤怒地向全世界宣告，中国经济的硬着陆改变了全球投资者的预期，这个“屎盆子”是很难躲得过去了。
钱多了，物价一定会涨，不管逻辑和结论正确与否，但确是一般大众最能直观理解的。又因为物价关系千家万户的日常生活和切身利益，最能够吸引眼球，最能够挑动舆情，通胀便又成为媒体最关注的话题。通过媒体的传播，很快成为大众共识。于是，买房成为许多人规避未来通胀的首选，造成房价快速上涨。建房子需要水泥和钢铁，于是，股市里水泥股、钢铁股大幅飙升。即使水泥、钢铁价格并未上涨，水泥股、钢铁股盈利并未改善，因为股市是看预期的，可以提前涨。结果，购房人买了更贵的房子，怨房地产商心太黑，房地产商私底下嘿嘿直乐，资金回流了，更不用降价促销了。投资者买了更贵的股票，让投机者大赚了一把。
看得见的事实是资产价格上升了，背后的原因恰恰是人们的预期。当经济学家通过媒体不断强化、统一了大众的这种预期的时候，资产价格和物价就真得上涨了。华尔街的银行家能够制造出金融危机，我们便不能不警惕人为制造的通货膨胀。
对比2008年，华尔街还能翻云覆雨大炒商品期货吗？非也！那时主政的布什代表了石油大亨们的利益，出自高盛的末任财长保尔森与之合流，在布什任期即将届满之时，导演了华尔街最后的晚餐，吃得脑满肠肥的是石油大亨和华尔街投行。今非昔比，美国证监会已永久性禁止了对单只股票的“裸卖空”，美国商品和期货委员会也正在制定商品期货持仓的限制规定，意在防止过度投机。如果美国允许华尔街再制造通胀，把美国送入“滞涨”，等于宣告美国步了日本后尘，甚至比日本还惨，因为美国的消费占GDP的比例是70%。
问题比较清楚了，大肆渲染的流动性过剩和通胀预期，其实是投机者投机炒作的噱头，那样，就可以完全摆脱估值的约束，肆无忌惮地获得惊人价差。
今年的中国股市根本不存在流动性泛滥的情况。两点可以佐证，第一，直到八月没有发生储蓄大规模搬家的现象，历史经验早已证明，没有储蓄大规模搬家，中国股市就不可能发生股市流动性充裕，更别说过剩了。第二，按照每周收盘价，以2008年和2009年业绩计算，工商银行在8月低点的PE是11倍，与2008年9月低点相同。如果流动性真的泛滥，这么大的“坑”还能不被填平？
再看看A股和H股的价差，问题就更加清楚了。银行和保险A股和H股价差很小，甚至经常倒挂。充斥市场的逻辑是银行等大市值股票会消耗大量资金，绝对涨幅受估值约束，不可能获得很大的价差。于是，中国股市出现了一个奇观，金融危机中在全球表现最好的中国银行业，却在A股市场获得了全球最低的市盈率。
华尔街的过度投机给中国股市的似乎不是教训，而是榜样。监管者声嘶力竭的投资者教育被一场危机击得粉碎，投机者教育却获得了空前成功。长此下去，建设国际金融中心又可能和投资者教育一样沦为口号，结果是建设了一个国际金融投机中心。真不希望下一次危机是来自中国。
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