股市成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。
从巴老的投资哲学可以看出，避免自己追高，避免以2元买到价值1元的东西是关键。而在中国的证券市场。股票整体高估严重的时候，仍有不少投资人狂热追进，在07年的大部分时间，我也犯错误，而且相当严重。现在以谨慎投资的原则来看巴菲特的这三条秘诀，实在汗颜。到今天为止，才深刻体会到，要做一个真正的价值投资者真的很不容易。在股价偏高的时候，我们能象赵丹阳一样忠于价值投资的理念吗？我们是否把巴菲特的保住本金的投资原则放在首位，并始终坚守这一条。
在股市中，如果我们以1块钱的价格买进价值1块钱的东西，不能说我们在追高，但这个时候，市场有任何风吹草动，股价仍然有可能向下走，而只有以4毛钱买到价值1块钱的东西时，我们的本金才是绝对安全的。就象巴菲特说的，买进股票后，即使它再跌50%，也是可以承受的，价值1块钱的东西，4毛钱买到手，再跌50%，就是2毛的价格，它还能跌下去吗？即使再跌，即使股市关闭，也会获得比银行一年期存款高2倍的回报，有何惧哉？这个时候，明智的做法是大量买进。
我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。什么时候恐惧才是对的呢？当价值1元的股票以2元甚至3元钱标价被人疯狂追进的时候。我们应该恐惧，我们应该全部抛售手中的股票。什么时候要贪婪？当价值1元的股票以5毛甚至4毛钱标价被人抛售的时候，我们应该变得非常贪婪，因为人们正以4毛的价钱抛售价值1元的东西。正是我们满仓买进的时候。
以4毛钱的价格购买价值1块钱的东西-----这是巴菲特价值投资的最核心思想之一。如何正确理解这句话呢？我的理解是，如果一只股票，它本身价值1块钱，那我们应该等待市场出现非理性低估时，以4毛钱的价格买进为好。下一个问题是，如果市场处于牛市中，市场处于非理性繁荣中，市场根本找不到这样的投资标的怎么办？其实巴菲特已经告诉了我们，我们只需要 “ 像一个猎人一样，我们这个猎枪时刻装满了弹药，时刻在找着大的猎物，只要看到，我嘣一声就会抠响扳机，但是找不到的话，那我会安静地等待。 ” 意思是我们要经常准备好现金，找低估的股票，找不到的话，就安静地等待。
在一个高估的股票市场，如果我们不耐心等待，如果我们心急如焚，如果我们总是害怕踏空的风险，如果我们在大牛市中以较高的价格买进了一些好公司的股票，我们就相当于忘记了巴菲特的这句话：“我们的股票投资策略持续有效的前提是，我们可以用具有吸引力的价格买到有吸引力的股票。对投资人来说，买入一家优秀公司的股票时支付过高的价格，将抵消这家绩优企业未来10年所创造的价值。”这就相当于我们的A股市场上的投资人，在看好亚洲最赚钱公司—中国石油的情况下，以48元的高价格买进中石油，如此高的价格买进，将抵消中石油这家优秀企业未来10年所创造的价值和回报。如果中石油未来十年不能创造足够多的净利润，解套的时间也许需要十年以上。所以，我们必须时刻记住这句话，避免自己买到透支未来三年以上业绩的，被高估的股票。
基金经理实际上很清楚以上的道理，所以广发投资总监朱平在接受记者采访时说，如果按价值投资标准来衡量，现在的A股大部分是高估，合理的价格大概是2~3倍PB，也就是2~3倍每股净资产。那为什么基金经理们会离开价值投资的道路博傻投机呢？今年一季度的基金报告已经有相当多的基金经理承认错误和后悔了，大多数基金经理和普通投资者一样，希望后面有更多的比自己更傻的资金，在更高的价位把他们的股票接过去。实际上，基金经理们在今年一季度突然发现，原来自己是最傻的那个群体，市场并没有那么多比他们更傻的更多的资金来接盘。
从6124点以来的半年调整，所有的基金经理都在反思价值投资和中国股市的关系，所以有很多有远见的基金经理和机构投资者认为，在大小非解禁的背景下，在实业资本参与定价的时候，A股的股价将向价值投资回归，同时，A股的估值系统必然重构。在通货膨胀高涨，利率可能走高的情况下，理性投资者正以前所未有的谨慎态度面对A股市场。价值投资理念和A股的价值回归，将使新股发行的价格越来越接近它的价值。
我认为，以远远脱离上市公司价值高价发行新股对市场是一种伤害，因为这种状况，使人以投机心态追高买进不值的股票，同时，有更多不懂价值投资的散户在二级市场中高价追进，最终套牢。这种恶性循环不断上演，最终将使大多数散户注定成为输家。只有一个理性的市场，只有在价值投资理念下定价的市场，所有的投资人才可能可以做到 “ 即使股市明天开始关闭10年 ” ，投资人也能通过企业为自己赚钱，而非通过股市赚钱。这才是一个长期具备发展潜力的资本市场。有远见的基金经理群体和机构投资者是很清楚这一点的，他们所说的估值体系重构，也包含了投资理念的重构。
以巴菲特的价值投资进行投资，如果我是巴菲特，我希望等待市场出现以下价格时买进相对应的股票：（以下股票价值1元的价格均以每股净资产、净资产收益率、每年5%的资本回报率计算出来。）
具体的计算方法如下：
以5%的绝对回报率计算 “ 价值一块钱的东西 ” 是这么计算的：
以股票F10里的年报数据中的“净资产收益率”除以5%，然后再乘以“每股净资产 ”。
如果年利率上升到6%，市场追求的平均绝对回报率以6%计算，方法同上。
另外，企业的净资产收益率可能每年都不一样，而每股净资产正常来说应该是逐年增加的，所以，好公司的 “ 价值一块钱 ” 对应的价格，也应该是逐步底部抬高的。我建议大家仔细考查上市公司最近5年的净资产收益率均值。
招商银行 11元 价值1块的价格是21元。现29.35元
中国石油 5.88元 价值1块的价格是14.70元。现16.02元
贵州茅台 40元~50元。 价值1块的价格是61元~66元。现170元
中国平安 30元 价值1块的价格是41元~43元。现55.25元
中国人寿 12元 价值1块的价格是20元，现价27.03元
万科A 5.6元 价值1块的价格是14元。现20.30元
中国石化 6元 价值1块的价格是13元。现价10.43元
如果低于5折价格买到一线龙头股，可以象巴老一样持有不动。如果在高位追进，可能要忍受一段时间的套牢。
如果是低价买到的茅台和招行，万科A，一直持有不动，志在企业为自己赚钱，是符合巴菲特价值投资理念的。但如果投资人在股票极度高估的情况下大量买进，则不是明智的选择。
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