金 融 教 授 點 揀 股 ？

周 日 無 事 ， 在 書 房 中 漫 無 目 的 地 翻 看 財 經 書 籍 及 研 究 報 告 ， 剛 巧 閱 讀 一 篇 頗 為 有 趣 的 研 究 報 告 ， 頗 值 得 與 大 家 一 談 。

該 研 究 報 告 是 向 美 國 642 名 大 學 金 融 系 授 所 作 的 調 查 ， 試 圖 研 究 這 些 金 融 系 授 的 投 資 策 略 ， 尤 其 是 當 他 們 揀 選 股 份 時 ， 會 採 用 那 一 種 投 資 方 法 及 指 標 。
這 批 金 融 系 授 ， 經 常 在 大 學 中 講 述 很 多 複 雜 而 深 奧 的 投 資 公 式 ， 導 學 生 如 何 對 、 套 戥 、 分 散 投 資 ， 以 及 如 何 運 用 大 量 衍 生 工 具 來 減 低 風 險 及 增 加 回 報 ， 有 些 更 講 述 如 何 以 「 火 箭 」 升 空 方 法 的 計 算 模 式 運 用 於 衍 生 工 具 及 股 市 投 資 上 （ 註 ： 早 前 某 外 資 銀 行 確 實 聘 請 了 數 名 美 國 的 火 箭 工 程 博 士 ， 試 圖 以 預 測 火 箭 升 空 後 在 太 空 運 行 之 軌 來 預 測 股 市 方 向 ） 。

回 說 上 述 研 究 調 查 ， 結 果 頗 令 人 意 外 ， 雖 然 這 些 授 對 很 多 複 雜 而 深 奧 的 投 資 策 略 極 之 熟 悉 ， 可 是 當 他 們 處 理 自 己 的 投 資 時 ， 卻 極 之 保 守 ， 他 們 大 多 只 投 資 一 些 「 大 路 」 及 簡 單 的 股 票 基 金 ， 例 如 環 球 股 票 基 金 、 美 國 股 票 基 金 、 歐 洲 股 票 基 金 等 簡 單 而 容 易 明 白 及 具 分 散 風 險 作 用 的 基 金 。


分 析 方 法 棄 繁 取 簡
調 查 又 發 現 ， 基 金 管 理 年 費 及 其 他 經 常 性 的 成 本 費 用 （ 不 包 括 首 次 認 購 費 ） 等 ， 是 他 們 最 為 關 注 的 項 目 。 至 於 其 他 類 別 的 基 金 ， 例 如 能 源 、 金 磚 四 國 、 對 基 金 等 則 不 太 受 他 們 歡 迎 ， 並 沒 有 投 資 。
期 指 、 期 權 、 期 貨 及 備 兌 認 股 證 等 衍 生 工 具 ， 雖 然 是 這 些 授 經 常 授 的 項 目 ， 可 是 他 們 卻 絕 少 沾 手 這 些 工 具 。 此 外 ， 當 被 問 到 在 揀 選 股 份 時 ， 他 們 會 採 用 Discounted Cash Flow 、 CAPM 、 Arbitrage Pricing Theory 或 Fama and French 那 一 種 投 資 模 式 時 ， 他 們 竟 然 回 答 最 常 採 用 極 之 簡 單 的 PE 、 股 息 率 、 股 價 過 去 6 個 月 、 一 年 回 報 ， 以 及 現 時 股 價 相 對 過 去 一 年 高 位 等 ， 都 是 一 些 頗 為 一 般 而 平 凡 的 指 標 ， 這 與 他 們 在 課 堂 中 授 之 深 奧 投 資 理 論 大 為 不 同 。