巴菲特播種可發酵的財富

“投資密碼”難複製 巴菲特播種可發酵的財富

“股神”巴菲特
10月是所有耕耘者的收穫季節——有著“股神”之稱的沃倫·巴菲特更能強烈體驗到這一“黃金法則”帶來的愉悅和酣暢。　

由於有報道稱美國颶風造成的損失遠低於預期，投資者普遍認為巴菲特經營的伯克希爾·哈撒韋公司保險和再保險業務的盈利今年將大幅增長。受此影響，伯克希爾·哈撒韋公司的股票遭到了投資者的狂熱追捧。10月5日，該公司股票交易價格在紐約股票交易所突破了每股10萬美元大關，成為美國歷史上最昂貴的股票。巴菲特再一次以驚世駭俗的傳奇夯實了自己無與倫比的“國際投資大師”之位。

“世界總部”的財富效應
由巴菲特一手創建的伯克希爾·哈撒韋公司在經過了40年的風雨洗刷之後如今變得格外亮麗。目前該公司的核心業務是投資和保險，另外包括傢具、地毯、珠寶、餐館和公用事業等60多家子公司星羅棋佈地環繞在他的周圍。資料表明，截至去年底，伯克希爾·哈撒韋公司總資產已高達1983億美元。在財富500強中，其賬面價值排名第四。

時至今日，巴菲特仍然親自出任伯克希爾·哈撒韋公司的董事長和首席執行官，經營業績一直十分突出。由於公司投資和持有聯邦快遞、可口可樂等多家美國大公司的股票不斷增值，今年第二季度，公司收益高達23.5億美元(或每股1522美元)，比去年同期猛增了62%。

巴菲特喜歡將哈撒韋公司稱為“世界總部”，而每天巴菲特最喜歡幹的工作就是準時來到“世界總部”閱讀相關報刊。不過，在巴菲特的辦公室中，惟一別致的東西就是辦公桌後面的小櫃子上放著的兩部黑色電話機，巴菲特正是運用它們遙控著他在華爾街的經紀商，並左右和完成了一筆又一筆的資金大挪移和財富發酵的精彩過程。

資料表明，在最近40年的時間中，標準普爾500指數的年均漲幅為11%，而哈撒韋公司的投資回報率則為23%左右。有人做過這樣的計算，如果在1956年把1萬美元投資到哈撒韋，那麼這筆投資今天就變成了大約2.7億美元，而這僅僅是稅後收入。因此，在40多年的投資生涯中，哈撒韋公司不僅將數百人帶入了千萬富翁的行列，而且還造就了更多的百萬富翁。
難以複製的“投資密碼”

年逾古稀的巴菲特至今依然保持著無人可替的魅力。只要有巴菲特即將購買或拋售某種股票的傳言(不管是事實還是虛構)，股價就會像彈球一樣變來變去，甚至連巴菲特一年一度的致股東信，也已成為全世界傳閱最廣的來自CEO的信件。不過，巴菲特的神秘性已經大大超越了其自身，人們研析這位世界級的投資大師，最終的目的還是試圖跟蹤和把握其“點石成金”的慧眼與聰識。

從20世紀70年代購進被人拋棄的媒體與廣告公司股份，到20世紀90年代大量吃進奄奄一息的可口可樂公司股票，再到於今年在低迷的股市中瘋狂收購康菲石油公司、工業巨頭通用電氣以及UPS快遞公司的股票，巴菲特似乎總在重復著第一次買股的特有路徑——尋找被市場嚴重低估的股票，這也就是巴菲特不斷向投資者布道的內在價值高於市面價值的投資理論。

儘管從表面上看巴菲特收購的都是一些“垃圾股”，但巴菲特扮演的並不是一名頭腦簡單的“白衣騎士”。那些被他看中的投資對象，要麼是具有成長潛力的公司(如可口可樂公司)，要麼是當時還沒有被人們認識的新興行業(如美國運通公司)，要麼是被優秀的管理團隊正在拯救的企業(如《華盛頓郵報》)。據此，巴菲特告誡人們在挑選價值股時“如果不懂就永遠不做！”

“雞蛋不能放在一個籃子裏”幾乎被所有的投資者奉為分散風險的潛規則，但巴菲特認為，投資者應該像馬克·吐溫建議的那樣：“把所有雞蛋放在同一個籃子裏，然後小心地看好它。”之所以如此，巴菲特指出，一個人一生中真正值得投資的股票也就四、五隻，一旦發現了，就要集中資金，大量買入。要把注意力集中在幾家公司上，如果投資者的組合太過分散，這樣反而會分身不暇，弄巧成拙。當然巴菲特所集中投入的股票基本上都是優秀的具備長期成長性的好企業，如美國運通、可口可樂、迪士尼、吉列刀片、麥當勞及花旗銀行等許多大公司的股票。

寓平凡于不俗，集睿智于瞬間。看似簡單的“投資聖經”似乎非常人所能模倣，即使將其爛熟於心未必也能複製創造者的輝煌，這也許正是巴菲特的過人之處。

敢弄大潮的“游泳健將”
由於投資戰績的輝煌，巴菲特被外界神化為無往不勝的超級英雄。然而，這並不是真實的巴菲特，與普通投資者相比，巴菲特所經受的失敗和磨難也許更加沉痛，而其所面對的未來壓力無疑更為沉重。

接手哈撒韋紡織廠既是巴菲特走向成功的起點，同時也使巴菲特第一次嘗到了失敗的滋味。無望的巴菲特不得不將紡織品公司廉價賣給了別人。《華爾街日報》後來報道說，“這是少數幾個讓巴菲特賠錢的商業之一。”

不過，巴菲特並沒有被失敗所擊倒，相反第一個站出來承認了自己的錯誤。由巴菲特親自起草的當年年度報告中記載著這麼一段話：“我知道這是一樁很難做的生意……，當時我或者是傲慢自大，或者是天真無知。現在，我吸取了很多的教訓。”

過去的創傷也許隨著歲月的流逝會逐漸得到癒合甚至淡忘，但巴菲特時下必須面對的是哈撒韋公司股票價格的未來市場走勢。在紐約證券交易所的龐大上市公司的陣容中，幾乎所有的上市股票價格都在每股30美元至40美元之間，僅有哈撒韋等極其少數公司的股價達到了6位數。在過去的40年中，哈撒韋的股票市值已經由最初的1800萬美元上升到了目前的400多億美元，如果保持先前23%的增長率，哈撒韋的股票市值到2027年可能達到75萬億美元，相當於美國目前國民生產總值的10倍。然而，這種結果連巴菲特本人也連聲說“不”。而如果哈撒韋不能保持歷史上的增長記錄，原先那些熱心的投資者者是否還會對其一往情深呢？

“經歷過無數次的沉浮，我們最終取得了成功。”樂觀的巴菲特總是喜歡用古羅馬詩人沃格爾的著名詩句回望過去，而對於將來的把握，那句“只有在潮水退去的時候，你才知道誰一直在游泳”的巴氏經典語錄似乎已經告訴了人們答案.

巴菲特的獲利秘訣
巴菲特是當今世界具有傳奇色彩的證券投資家，他以獨特、簡明的投資哲學和策略，投資可口可樂、吉列、所羅門兄弟投資銀行、通用電氣等著名公司股票、可轉換證券並大獲成功。以下我們介紹巴菲特的投資理念———

贏家暗語：5＋12＋8＋2
巴式方法大致可概括為5項投資邏輯、12項投資要點、8項選股標準和2項投資方式。

五項投資邏輯
1.因為我把自己當成是企業的經營者，所以我成為優秀的投資人；因為我把自己當成投資人，所以我成為優秀的企業經營者。

2.好的企業比好的價格更重要。

3.一生追求消費壟斷企業。

4.最終決定公司股價的是公司的實質價值。

5.沒有任何時間適合將最優秀的企業脫手.

12項投資要點
1.利用市場的愚蠢，進行有規律的投資。

2.買價決定報酬率的高低，即使是長線投資也是如此。

3.利潤的複合增長與交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。

4.不在意一家公司來年可賺多少，僅有意未來5至10年能賺多少。

5.只投資未來收益確定性高的企業。

6.通貨膨脹是投資者的最大敵人。

7.價值型與成長型的投資理念是相通的；價值是一項投資未來現金流量的折現值；而成長只是用來決定價值的預測過程。

8.投資人財務上的成功與他對投資企業的了解程度成正比。

9.“安全邊際”從兩個方面協助你的投資：首先是緩衝可能的價格風險；其次是可獲得相對高的權益報酬率。

10.擁有一隻股票，期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。

11.就算聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。

12.不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意兩點：
A.買什麼股票；
B.買入價格。

八項投資標準
1.必須是消費壟斷企業。

2.產品簡單、易了解、前景看好。

3.有穩定的經營史。

4.經營者理性、忠誠，始終以股東利益為先。

5.財務穩鍵。

6.經營效率高、收益好。

7.資本支出少、自由現金流量充裕。

8.價格合理。

二項投資方式
1.卡片打洞、終生持有，每年檢查一次以下數字：
A.初始的權益報酬率；
B.營運毛利；
C.負債水準；
D.資本支出；
E.現金流量。

2.當市場過於高估持有股票的價格時，也可考慮進行短期套利。

某種意義上說，卡片打洞與終生持股，構成了巴式方法最為獨特的部分。也是最使人入迷的部分。

長期制勝的法寶：遠離市場
透徹研究巴式方法，會發覺影響其最終成功的投資決定，雖然確實與“市場尚未反映的資訊”有關，但所有資訊卻都是公開的，是擺在那裏誰都可以利用的。

沒有內幕消息，也沒有花費大量的金錢。是運氣好嗎就像學術界的比喻：當有1000隻猴子擲幣時，總有一隻始終擲出正面。但這解釋不了有成千上萬個投資人參加的投資競賽中，只有巴菲特一人取得連續32年戰勝市場的紀錄。

其實，巴菲特的成功，靠的是一套與眾不同的投資理念，不同的投資哲學與邏輯，不同的投資技巧。在看似簡單的操作方法背後，你其實能悟出深刻的道理，又簡單到任何人都可以利用。巴菲特曾經說過，他對華爾街那群受過高等教育的專業人士的種種非理性行為感到不解。也許是人在市場，身不由己。所以他最後離開了紐約，躲到美國中西部一個小鎮裏去了。

他遠離市場，他也因此戰勝了市場。