为何穷人喜欢垃圾股

一项新的研究表明，彩民在进入股市之后，通常会选择像彩票一样的股票，即基本上像彩票一样只赔不赚。也许我们不应该只关注彩民，因为大部分股民中似乎都有一些这样的成份。

经典经济学是建立在理性人的假设之上的，但三十年来行为金融学的研究表明，人们并不总是做出理性决策。比如研究显示，人们从损失感受到的痛苦是从盈利感受到的快乐的两倍。这就使得股票投资者往往舍不得割肉，直到跌得不行了才割在地板上，同时获利股票又卖得太早。另外，人们倾向于给不太可能的事件赋予过高的价值，对平常事件赋予价值过低。他们欣然地飙车到机场，但却担心飞机起飞后是否会出事。

彩票中同时包含这两种倾向。损失很小而且可以提前预知，收益尽管可能性极低但金额巨大。正如纽约的彩票行销人员所提醒的，你所需要的只是一美元和一个梦想。由于人们对亏损的态度部分受其财富限定，彩票微不足道的成本对于那些经济状况不好的人尤其有吸引力。长期以来的研究结果表明，很大一部分彩票购买者都是穷人、年轻人、教育水平低的人和少数民族成员。

得克萨斯大学的阿洛克-库玛(Alok Kumar)在一篇论文中尝试将彩票和选股进行类比，该文将发表在今年的《金融杂志》上。他对彩票型股票的定义是这样的：价格低、波动大、历史回报率相当反常。利用从一家大型零售券商获得的数据，他报告了四个主要发现。

首先，机构会回避彩票性股票，但个人投资者趋之若骛。彩票型股票占整个市场权重的1.25%，占机构投资组合的0.76%，但占个人投资者持股的3.74%。

第二，库玛发现，那些生活在高收入人群附近的低收入人群更容易偏好垃圾股，似乎是攀比心理导致了他们无所顾忌地投资。

第三个发现是，彩票型股票每年收益率平均比普通股票低4个百分点。这样糟糕的结果几乎是第一点的一个必然结果。因为如果投资者配置过多的彩票型股票，这些股票就会比它们应该具有的价值更加昂贵。

第四个发现对所有投资者都很重要，尤其是现在。库玛报告说，当经济指标(比如失业率)变得糟糕，投资者就会大批买进彩票型股票。

如果说对彩票有兴趣的是那些经济上处于劣势的人，那么在道指从2007年10月高点下跌40%多以后，也许我们所有人的优势都减少了。但是要警惕那些低价投机股的诱惑，把赌博留给他人吧。价值型股票才是最有可能替我们挽回财富损失的手段，而不是那些垃圾股。