股市只有了短短 3 年時間便反彈逾倍，是歷來熊市轉牛市後所僅見，而今次牛市至今升幅亦是歷來第 7 大，幕後功臣自然是美國政府於金融海嘯後的連串救市行動，以及聯儲局的長期超寬鬆貨幣政策，此所以有分析指今次是「人造牛市」，質疑聯儲局若開始退市，美股升浪能否延續。
亦是基於升市並非天然，投資者一直存有戒心，不少投資者一直靠邊站，未能在今次牛市升浪中受惠。
根據投資公司學院 (ICI) 的統計，過去 20 年，透過互惠基金投資於美股和美債的美國家庭數目倍增，由 2,320 萬上升至 5,230 萬，但過去 3 年流入股票互惠基金的金額僅為 2,610 億美元，未及投入債券基金 7,080 億美元的 4 成，反映投資者恐懼蓋過了貪婪，投資取向傾向保守多於進取。股市越升，投資者越不敢入市，恐怕會接下火棒。
自 1932 年至今的牛市，平均壽命約為 4 年左右，今次牛市已踏入第 4 年，其強勁勢頭能否延續？若牛市告終，又有何因素足以充當牛市殺手？
早前曾經說過，美企於金融海嘯後成功開源節流，盈利連季增長可觀，若計算市盈率 (PE)，現時仍低於歷史平均水平，除非未來數季盈利顯著倒退，美股仍應有一定支持。較令人擔心的，反而是高企的油價。統計顯示，零售油價每上升 25 美仙，便會令其他方面的消費開支每年減少 250 億美元，上周五汽油平均價為每加侖 3.76 美元，較 1 個月前增加了 28 美仙，若油價升至 4 美元，便會導致其他消費開支減少 500 億美元，對經濟打擊不言而喻，亦會令股市間接受累。
其次是美國通脹和利率的演變。
聯儲局自 08 年底把聯基金利率降至接近零，又推出兩輪量寬措施，其實已為通脹埋下種籽，亦把資金逼入風險資產尋求較高回報，間接推升股市。若通脹在油價帶動下飆升，聯儲局開始表態收緊貨幣政策，對股市打擊將立竿見影，美國龐大國債的融資成本亦會急升。
美國今年大選年，兩黨必然各不相讓，令政治陷入僵局。去年削赤以提升國債上限的爭拗，導玫美國失去最高評級，股市亦出現小股災，至今仍瀝瀝在目，今年或會歷史重演，提升國債上限及延長年底到期的布殊稅務寬減若雙雙未能過關，股市再度成為犧牲品的機會便高唱。
外圍方面，歐洲正瀕臨衰退邊緣，歐債危機亦未因希臘成功換債而煙消雲散，有經濟學家估計，結構性問題將纏繞歐債最少十年，而新興國家經濟亦開始後勁不繼，中國放棄保八，其他金磚國家又各具隱憂，中日貿易收支相繼見紅，美國亦錄得逾 3 年最大貿赤，正好反映環球需求已因經濟前景差而下降，為美企盈利敲響警鐘。客觀地看，以現時的經濟環境衡量，美股又有何能耐，可以延續升勢，再闖高峰？
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